快狗打车即将上市
港股拥抱变革
【金吾专题】路演&会议纪要
【IPO月报】4月港股IPO市场火热 AI硬科技赛道标的表现吸睛
金吾财讯 | 2026年4月港股IPO市场整体呈现出高热度、高分化的特征，新股市场的赚钱效应与市场情绪均处于高位。从认购热度来看，当月8只新股普遍获得了市场的热烈追捧，认购倍数悉数超过100倍以上，显示出市场资金对优质新股的追捧情绪高涨。从上市表现来看，4月新股首日涨幅呈现分化态势，头部科技股表现尤为亮眼，但生物医药表现平淡，资金似乎更加偏好押注科技、硬科技等高景气赛道标的。来源：金吾财讯网站整体来看，截至4月30日，港交所正在处理的上市申请总数为649单，申请池规模保持高位，显示企业赴港上市的热情并未消退。其中，2025年末结转的存量申请及重新提交申请为379单，2026年年内新增申请已达270单，年内新增申请量已接近去年存量规模，企业上市需求持续释放。另根据市场统计，今年前4个月，来自A股的上市公司85家，占比26.8%，即是说每4家递表企业就有一家是A股公司。展望全年，高盛早前预计，香港2026年新股集资额达600亿美元（相当于约4680亿港元），连同上市后的再融资，估计全年股本融资达1100亿美元。高盛解释，此轮IPO复苏主要受惠于市场转向“硬科技”及涵盖生物技术、新消费等“新经济”领域，同时大量A股企业赴港上市亦推动市场增长。香港财政司司长陈茂波于4月26日表示，香港今年以来新股集资额继续位列全球首位，三月份至今，港股日均成交额超过2,800亿港元。印证香港金融市场的发展势不可挡。陈茂波称，香港国际金融中心的功能与内涵不断在强化和提升，即使不断变化的地缘政治格局带来挑战，香港仍然在持续创新和开拓合作中开启新增长点。4月募资王——胜宏科技作为英伟达核心供应商，AI PCB龙头胜宏科技以约201亿港元的募资总额夺得4月“募资王”称号，同时亦为年内最大IPO项目。根据资料显示，胜宏科技是全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商，专注于高阶HDI、高多层PCB的研发、生产和销售，产品广泛应用于人工智能、新能源汽车、高速网络通信等高增长领域。如今人工智能技术爆发式增长，AI服务器PCB价值量显著高于传统服务器，带动高端PCB需求高速增长。根据弗若斯特沙利文的数据，2024年全球AI服务器出货量约200万台，预计2029年达540万台，年复合增长率超20%，占服务器总出货量比例升至29.0%。而以2025年上半年人工智能及高性能算力PCB（印制电路板）收入规模计，胜宏科技的市场份额位居全球第一。不过，公司客户与供应链集中度偏高，2025年第一大客户销售额占比29.7%，五大客户占比51.0%，单一客户波动影响较大。2025年五大供应商采购占比45.2%，原材料与设备供应集中，成本波动风险上升。此外，赛道热门，意味着行业竞争激烈，全球经济波动、贸易政策变化影响海外订单与产能运营。全球PCB厂商加码高端赛道，价格与技术竞争趋于激烈。据公司最新公布的一季度业绩报告显示，营业收入达55.2亿元，同比增长28%；归属于上市公司股东的净利润为12.9亿元，同比大幅增长40%；扣除非经常性损益后的净利润为12.6亿元，同比增长36%。基本每股收益为1.48元，同比增长38%。绩后国盛证券表示，公司作为AI PCB 龙头，深度把握AI 发展机遇，看好公司新建产能释放带来业绩高增，该行认为，当前节点大客户新料号即将规模量产，ASIC 客户逐步起量，新客户将给公司业绩带来较大增量，预计公司2026/2027/2028 年分别实现营收348/557/753 亿元，实现归母净利润111/180/240 亿元，维持“买入”评级。来源：港交所；整理：金吾财讯4月超购王——曦智科技全球AI硅光芯片第一股曦智科技以5784.7倍的认购倍数成为4月港股市场的“超购王”。曦智科技专注于光电混合算力领域，这是一种融合光子学与电子学优势的创新范式。2017年，《自然•光子学》发表了公司创始人沈亦晨博士的论文，该论文首次验证利用光进行计算的可行性，为该领域后续的技术发展奠定基础。光子计算作为突破传统芯片算力瓶颈的关键技术，被视为AI算力的下一代重要方向，而曦智科技作为国内少数实现光子计算商业化落地的企业，赛道稀缺性与技术壁垒构成了其高估值的核心支撑，也吸引了大量个人与机构资金的涌入。值得一提的是，公司仍处于高研发投入期，2025 年研发费用4.79 亿元，占收入比例约450%；据沈亦晨称，公司短期内暂不追求盈亏平衡，而是希望在变化和竞争激烈的市场中加大研发。国海证券近日首次覆盖公司，认为公司作为中国境内唯一实现大规模商业化的独立Scale-up光互连解决方案供应商，将受益于超节点与Scale-up的发展。根据公司财报，该机构预计2026-2028年公司营业收入分别为3.26/8.46/17.71亿元，归母净利润分别为-11.25/-8.45/-3.09亿元，当前股价对应PS分别为201.4/77.5/37.0X，给予“增持”评级。来源：港交所；整理：金吾财讯4月最难打中新股——胜宏科技/思格新能胜宏科技以0.71%的一手中签率，成为4月港股公开认购中最难“打中”的新股，一定程度也反映了市场资金对AI产业链核心标的的追捧。从认购端来看，虽然公开发售部分录得388.04倍的认购水平，为4月最低，但其一手100股约2.12万港元的认购门槛“劝退”了小散，大户们高倍融资直接压低了中签率。同样反映市场热度的还有“AI储能第一股”思格新能，其2%的一手中签率虽高于胜宏科技，但要实现“稳中一手”，需认购5000手，对应资金门槛超千万港元，从资金与参与难度的维度来看，思格新能同样跻身当月打新难度榜的第一梯队，凸显了高景气赛道标的在港股市场的稀缺性与资金抱团效应。思格新能成立于2022年5月，以技术与产品创新为核心，致力于推动分布式储能系统行业的变革升级。公司收入主要来自产品销售，核心产品为SigenStor分布式储能系统，其次是涵盖三相、工商业及单相等多个系列的智能能源网关，同时辅以交流充电器等配套产品，形成了覆盖储能场景的多元化产品矩阵。本次登陆港股市场，思格新能获得了全球头部资本的集体加持，基石投资者阵容堪称豪华，囊括淡马锡、瑞银资产管理、高盛资产管理、高瓴、法国巴黎银行资产管理、霸菱、欧力士（Orix）、CPE源峰基金、高毅资产、景林资产、博裕资本、富国基金、太平洋保险等国内外知名机构。值得关注的是，高瓴自2022年思格新能天使轮起便连续参与多轮融资，此次更是以基石投资者身份继续重仓，成为公司成长路径中持续的重要投资方。来源：港交所；整理：金吾财讯4月首日回报榜榜首——思格新能如上文所述，资金对硬科技的偏好亦反映在新股首日挂牌的表现上。思格新能上市首日开报581港元，较招股价高79.21%，全日最低560.5港元，最高价见669港元，最终收报659.5港元，较招股价高103.42%。以收盘价计算，不计手续费，一手100股账面赚3.35万港元。若在高位离场，一手最高可盈利3.45万港元。胜宏科技、曦智科技紧随于后。其中，胜宏科技首挂开报330港元，较招股价高57.23%，全日最低302港元，最高336.2港元，最终收报315港元，较招股价高50.09%，以收盘价计算，不计手续费，一手100股账面可赚1.05万港元，若高位离场，一手最高可盈利1.26万港元。曦智科技首挂开报880港元，较招股价高380.35%，全日最高996港元，最低807港元，最终收报886港元，较招股价高383.62%，不计手续费，每手15股账面赚1.05万港元，而若高位离场一手最高可获利1.22万港元。来源：港交所；整理：金吾财讯近期递表一览：公司名称状态最新发布日期板块江西生物制品研究所股份有限公司正在处理4/5/2026主板哲弗智能系统（上海）股份有限公司正在处理4/5/2026主板礼邦医药（江苏）股份有限公司 - B正在处理4/5/2026主板杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司正在处理4/5/2026主板安徽华恒生物科技股份有限公司正在处理30/4/2026主板上海新榜信息技术股份有限公司正在处理30/4/2026主板珀莱雅化妆品股份有限公司正在处理30/4/2026主板拉拉科技控股有限公司 - W正在处理30/4/2026主板山推工程机械股份有限公司正在处理30/4/2026主板四川新荷花中药饮片股份有限公司正在处理30/4/2026主板长宏新材集团有限公司正在处理30/4/2026创业板君绮控股有限公司正在处理30/4/2026主板坦博尔集团股份有限公司正在处理29/4/2026主板上海富瀚微电子股份有限公司正在处理29/4/2026主板上海基流科技股份有限公司正在处理29/4/2026主板深圳云天励飞技术股份有限公司正在处理29/4/2026主板微康益生菌（苏州）股份有限公司正在处理29/4/2026主板Eccogene Inc. - B正在处理29/4/2026主板拿森智能科技（浙江）股份有限公司正在处理29/4/2026主板科力普科技集团股份有限公司正在处理28/4/2026主板深圳市汇川技术股份有限公司正在处理28/4/2026主板深圳创智芯联科技股份有限公司正在处理28/4/2026主板武汉聚芯微电子股份有限公司正在处理28/4/2026主板北京戴纳实验科技股份有限公司正在处理28/4/2026主板格林美股份有限公司正在处理27/4/2026主板PT MNC Digital Entertainment Tbk - S正在处理27/4/2026主板重庆千里科技股份有限公司正在处理27/4/2026主板广州若羽臣科技股份有限公司正在处理27/4/2026主板美克生能源科技股份有限公司正在处理24/4/2026主板滨化集团股份有限公司正在处理24/4/2026主板上海箱箱智能科技股份有限公司正在处理24/4/2026主板天津望圆智能科技股份有限公司正在处理24/4/2026主板卡拉罗 (中国) 传动系统股份有限公司正在处理24/4/2026主板北京质肽生物医药科技股份有限公司 - B正在处理24/4/2026主板Extransfer Limited - W正在处理24/4/2026主板阳光电源股份有限公司正在处理24/4/2026主板伊卡路斯（苏州）科技股份有限公司正在处理23/4/2026主板Nanjing Lingxing Technology Co., Ltd.正在处理22/4/2026主板北京圆心科技集团股份有限公司正在处理22/4/2026主板佳都科技集团股份有限公司正在处理21/4/2026主板InxMed Limited - B正在处理21/4/2026主板微脉公司正在处理20/4/2026主板武汉帝尔激光科技股份有限公司正在处理20/4/2026主板深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司正在处理17/4/2026主板首创证券股份有限公司正在处理17/4/2026主板浙江东方科脉电子股份有限公司正在处理16/4/2026主板珠海精实测控技术股份有限公司正在处理16/4/2026主板江苏华盛锂电材料股份有限公司正在处理16/4/2026主板安诺优达基因科技（北京）股份有限公司正在处理15/4/2026主板华工科技产业股份有限公司正在处理13/4/2026主板暖哇洞察科技有限公司正在处理13/4/2026主板惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司正在处理12/4/2026主板晶晨半导体（上海）股份有限公司正在处理12/4/2026主板北京中科闻歌科技股份有限公司正在处理12/4/2026主板四川好医生云医疗科技集团股份有限公司正在处理10/4/2026主板苏州天孚光通信股份有限公司正在处理10/4/2026主板清陶(昆山)能源发展集团股份有限公司正在处理8/4/2026主板大金重工股份有限公司正在处理8/4/2026主板深圳市欢创科技股份有限公司正在处理8/4/2026主板武汉艾米森生命科技股份有限公司 - B正在处理7/4/2026主板苏州天华新能源科技股份有限公司正在处理2/4/2026主板安擎计算机信息股份有限公司正在处理2/4/2026主板普源精电科技股份有限公司正在处理2/4/2026主板上海易景信息科技股份有限公司正在处理2/4/2026主板新希望乳业股份有限公司正在处理2/4/2026主板广东潮宏基实业股份有限公司正在处理2/4/2026主板上海汇伦医药股份有限公司正在处理2/4/2026主板武汉滨会生物科技股份有限公司 - B正在处理2/4/2026主板苏州和林微纳科技股份有限公司正在处理2/4/2026主板深圳市锐明技术股份有限公司正在处理2/4/2026主板深圳宜美智科技股份有限公司正在处理1/4/2026主板芯原微电子（上海）股份有限公司正在处理1/4/2026主板米连科技有限公司正在处理1/4/2026主板石大胜华新材料集团股份有限公司正在处理1/4/2026主板永康控股有限公司正在处理1/4/2026主板圣邦微电子（北京）股份有限公司正在处理1/4/2026主板XREAL Ltd.正在处理1/4/2026主板
【新股IPO】两度A股折戟 科拓股份第三度叩门港股市场
金吾财讯 | 据港交所5月5日披露，科拓股份再度向港交所主板提交上市申请书，中金公司、民银资本为其联席保荐人。公司此前分别于2025年4月29日、2025年10月31日递表。公司为智慧停车空间运营商，推动城市停车转型。从行业需求来看，如今中国停车行业仍然面临多个痛点，首当其冲的是停车位供需失衡。随着城市化进程加速，截至2024年末中国汽车保有量达3457亿辆，而停车位总数仅1.9亿个，汽车保有量与停车位数量比例仅为1:0.5。此外，城市停车场绿色低碳转型滞后，制约城市交通出行整体可持续发展。再有许多停车场运营方式传统、粗放，且停车资源使用效率低，限制了增加收入及利润的能力。城市停车行业亟需转型，智慧停车空间的增长机遇便由此而来。根据灼识谘询报告，中国智慧停车空间运营的市场规模（按收益计）预计将从2025年的336亿元增长至2029年的919亿元，复合年增长率为28.6%。自2006年成立以来，公司已发展成为集数智化停车系统、数智化停车管理服务及停车场运营为一体的综合性停车产业集团，根据灼识谘询报告，按2024年的相关收益计算，公司在中国智慧停车空间运营行业亦是第二名，市场份额为3.3%。迄今为止，公司已为多种场景下的停车场提供服务，涵盖大型商业综合体、写字楼、住宅社区、公共设施、酒店、景区、学校、医院及物流园区。2025年，公司服务3.06万个停车场。财务方面，公司收入稳定增长，由2023年的7.38亿元(人民币，下同)增长8.3%至2024年的约8亿元，并再增长3.9%至2025年的8.31亿元。2023至2025年纯利分别为8700万元、8670万元以及9370万元。不过，在剥开业绩与行业排名的表象，两次深交所创业板IPO折戟的历史遗留问题、内控与财务规范性的长期争议、行业竞争中的位次差距，仍为此次港股上市之路蒙上一层不确定性。回顾过往，公司曾两度冲击深交所创业板未果。2017年4月，科拓股份首次向深交所创业板提交上市申请，仅三个月后便收到证监会初步问询，问题聚焦公司治理、业务运营及财务状况，当年10月公司主动撤回申请，首次闯关草草收尾。彼时公司对外称系战略调整与引入投资者导致审核不确定性，但监管问询的核心问题，已为后续上市失败埋下伏笔。2021年6月，科拓股份二度冲刺创业板，却在2022年8月被上市委员会否决，此次被否的理由更为具体且尖锐，直指公司运营管理的核心漏洞。上市委明确指出，公司部分业务原始单据不完整，2019-2021年未获取收入确认凭证的项目对应营收分别达4573.5万元、4299.2万元、3203.65万元。同时，固定资产折旧政策不谨慎，公司按“合同期限与5年孰短原则”确定折旧年限，但报告期内120个项目提前终止，实际运营期限短于合同期限，存在虚增利润嫌疑。此外，合同管理极不规范，2340个合同中2288个未取得管理方与业主方的合同期限信息，占比97.78%，关联交易乱象丛生，如前五大客户与公司孙公司存在人员交叉任职、实控人与客户存在大额资金往来等问题。转战港交所，或许是科拓股份是港股审核规则与A股差异下的“曲线救国”。从行业格局来看，智慧停车赛道虽处在扩容上升周期，但行业格局分散、同质化竞争严重，尚未形成绝对龙头垄断格局，中小运营商扎堆入局，行业竞争愈演愈烈。科拓股份虽稳居行业第二，但市场份额仅3.3%，体量偏小，抵御行业周期与市场竞争风险的能力相对薄弱。对标行业龙头捷停车，科拓股份在运营规模与生态布局上仍有差距。捷停车背靠捷顺科技，其车场服务数量、联网车主规模、日均交易体量均领先科拓股份；生态层面已打造停车、充电、消费一体化全链条服务，落地多个城市级标杆项目，而科拓股份业务仍局限于传统停车主业，增值服务布局滞后。未来随着头部龙头持续扩容、行业新玩家加速入局，赛道竞争将愈发白热化，若公司不能快速做大规模、补齐生态短板，行业排名随时面临被赶超的风险。值得一提的是，智慧停车行业高度依赖线下车场资源，扩张过程中需投入大量资金用于设备铺设与运营维护。另一边，应收款项逾期比例居高不下，已成为拖累公司资金周转与盈利质量的隐患。近年来，公司即期贸易应收款项长期处于高位，甚至来说，已逾期的应收款项占比已超过一半，坏账风险敞口持续扩大。这一问题的核心症结，主要源自2020年以来行业下行周期中房地产行业客户付款长期延迟，以及资金来源主要依赖房地产开发商付款的承建商面临流动资金问题。房地产行业的调整并非短期波动，也意味着科拓股份来自房企及建筑承包商的应收账款在短期内难以得到实质性改善，进而加剧资金周转压力，还可能因坏账计提增加侵蚀利润。整体来看，智慧停车行业前景广阔，为科拓股份提供了良好的发展契机，但历史上市折戟遗留的合规隐患、与行业龙头的实力差距、激烈的市场竞争及重资产投入压力，都是公司亟待跨越的难关。公司名称：厦门科拓通讯技术股份有限公司保荐人：中金公司、民银资本控股股东：孙龙喜、黄金练孙龙喜及黄金练已订立共同控制安排，有权共同控制公司股东大会上53.65%的投票权。基本面情况：公司专注于结合技术，连接城市停车三要素（即人、车和场）。公司围绕停车空间运营领域已构建可覆盖数智化停车系统、数智化停车管理服务及停车场运营的全栈式、跨场景业务组合，根据灼识谘询报告，此模式令公司成为业内少数综合智慧停车空间运营商之一。行业现状及竞争格局：按收益计，中国停车空间运营行业的市场规模由2020年的4,894亿元增长至2024年的7,777亿元，复合年增长率为12.3%。2024年中国传统停车空间运营行业的市场规模达到7,532亿元，占整体市场规模的96.9%。中国采用数智化停车管理服务或智慧停车资产经营的停车位数量已从2020年约890万个增至2024年约4,800万个，复合年增长率达52.3%，预计到2029年将达到约2亿个，2025年至2029年的复合年增长率为28.9%。该增长将进一步扩大中国智慧停车空间运营商的增长潜力。按收益计，中国智慧停车空间运营行业的市场规模预计将于2029年增长至人民币919亿元，2025年至2029年复合年增长率为28.6%，占2029年整体停车空间运营市场规模的7.7%。中国智慧停车空间运营行业市场规模（按收益计）从2020年的138亿元增长至2021年的188亿元，同比增长35.7%。然而，2022年市场规模缩减至人民币177亿元，同比下降5.6%。2024年智慧停车空间运营行业市场规模达到245亿元，2022至2024年的复合增长率达17.5%。按收益计，预计中国数智化停车管理服务细分市场和智慧停车资产经营细分市场的市场规模于2029年将分别增至85亿元和644亿元，2025年至2029年的复合年增长率分别为20.4%和50.5%。中国智慧停车空间运营行业的市场竞争格局相对分散。按2024年相关收益计，前五大参与者的市场份额总计达174%。按2024年相关收益计，公司在中国智慧停车空间运营行业中排名第二，市场份额为3.3%。财务状况：公司于2023年至2025年分别录得收入7.38亿元、8.00亿元以及8.31亿元；同期对应年内溢利8703万元、8670.9万元以及9367.8万元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司的业务组合持续变化，因此很难评估公司的前景以及可能遇到的风险和挑战。公司的历史增长可能并不代表公司未来的业绩。2、如果公司无法有效竞争，公司的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。3、由于各种因素的影响，公司的目标市场规模和对智慧停车空间运营的需求可能不会像公司预期的那样快速增长。4、如果公司不能跟上技术创新的步伐，就不能持续推进公司的数智化停车产品服务，公司的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。5、公司很大一部分收益来自数智化停车系统业务，而公司的数智化停车管理服务及停车场运营业务倚赖于公司的数智化停车软硬件产品。6、在公司的运营中，公司的产品和服务所需的某些供应和服务都有第三方参与。这种安排可能会降低公司对供应充足性、质量和及时性的控制，并可能损害公司的业务。公司募资用途：1、推进公司的研发工作及增强公司的技术能力；2、深化公司的停车场运营业务并扩大公司的营运规模；3、扩展公司的营销及服务网络并进一步探索全球扩张机会；及4、营运资金及其他一般公司用途。
【新股IPO】市传先正达拟9或10月来港上市 估值500亿美元
金吾财讯 | 有外媒引述消息称，中国中化旗下先正达集团(Syngenta)计划于9月或10月赴港上市，估值可能达到500亿美元(约3900亿港元)。另有媒体上月曾报道，先正达计划最早于6月以保密方式提交香港上市申请。而据媒体2月报道，先正达的集资额或达100亿美元，若最终落实，很大机会成为今年香港的新股集资王，更可能是香港过去10年最大型的新股。
【新股IPO】淘车车母公司Yusheng Holdings向港交所递交上市申请书
金吾财讯 | 据港交所5月6日文件披露，Yusheng Holdings Limited向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为花旗，中信证券担任整体协调人，此为首次递表。公司是中国头部二手车交易平台，2025年商品交易总额155亿元，市场份额3.8%，位居行业第一；线下62家销售中心、9294个展示位规模全国领先，全渠道月活用户超1300万。财务数据显示，公司营收稳步增长，2023年为44.288亿元，2024年同比增长23.5%至54.706亿元，2025年再增21.8%，达66.624亿元。同时，公司平台交易量逐年攀升，2023年成交105937辆、2024年139504辆、2025年增至191487辆。股东方面，姜东为公司单一最大股东，可通过相关主体行使约23.61%投票权。募资拟用于拓展境内外销售中心、升级营销系统、投入AI技术研发、战略并购及补充营运资金。
【新股IPO】厦门科拓通讯技术股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所2026 年 5 月 5 日消息，厦门科拓通讯技术股份有限公司向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司与民银资本，本次为公司首次递表港交所。股权方面，孙先生、黄先生及铧龙电子构成控股股东集团，合计控制公司 53.65% 表决权，为公司实际控制人。公司是全产业链智慧停车空间运营商，业务涵盖数智化停车系统、管理服务及停车场运营，按 2024 年相关收益计，在中国智慧停车空间运营行业排名第二，市场份额 3.3%。公司曾两次申请深交所创业板上市，均未成功，暂无其他境内外上市记录。财务数据显示，2023-2025 年公司营收分别为 7.38 亿元、7.99 亿元、8.31 亿元，净利润分别为 0.87 亿元、0.87 亿元、0.94 亿元。本次募资拟用于技术研发、停车场运营业务拓展、营销服务网络建设及海外市场扩张，同时补充营运资金与一般企业用途。
【新股IPO】江西生物制品研究所股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所5月4日消息，江西生物制品研究所股份有限公司向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司与招商证券国际，本次为公司再次递表港交所，暂无其他境内外交易所上市记录。股权方面，执行董事兼董事长敬女士通过海南至正及前海天正合计控制公司约 76.64% 表决权，为公司控股股东及实际控制人。公司是全产业链贯通的抗血清平台商，为中国及全球最大的人用破伤风抗毒素提供商，按 2024 年销量计，国内与全球市场份额分别达 65.8%、36.6%，产品出口至 30 余个国家和地区。财务数据显示，2023-2025 年公司营收分别为 1.98 亿元、2.21 亿元、2.35 亿元，净利润分别为 0.55 亿元、0.75 亿元、0.95 亿元，毛利率逐年提升至 76.8%。本次募资拟用于候选产品研发、新基地及生产线建设、技术流程升级、销售营销能力强化，以及补充营运资金与一般企业用途。
【新股IPO】杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯| 据港交所5月4日文件，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，独家联席保荐人为中信证券，本次为公司再次递表港交所。王先生为公司单一最大股东，通过直接及间接方式合计控制公司约 34.64% 表决权，构成控股股东集团。公司是全球最大鱼子酱企业，自 2015 年起连续 11 年鱼子酱销量全球第一，2025 年全球市占率达 36.1%，构建了鲟鱼育种养殖、加工、销售全产业链，旗下拥有卡露伽品牌。公司曾于新三板挂牌，并无其他境内外交易所上市记录。财务数据显示，2023-2025 年公司营收分别为 5.77 亿元(人民币，下同)、6.69 亿元、7.69 亿元，净利润分别为 2.73 亿元、3.24 亿元、3.65 亿元，净利率均超 47%。本次募资拟用于水产养殖与产能扩张、养殖加工基地升级、品牌营销及全球渠道拓展、研发与数字化体系建设、战略投资或收购，及补充营运资金与一般公司用途。
【新股IPO】哲弗智能向港交所递交上市申请书
金吾财讯 | 据港交所年5月4日文件披露，哲弗智能系统（上海）股份有限公司向港交所主板递交上市申请，南华融资有限公司担任独家保荐人，此为首次递表。公司控股股东为李飞、曹佳萍及家丰利合等主体，合计控制约80.22%投票权。公司是中国领先的新能源电池一站式热安全解决方案提供商，为行业内唯一提供L1至L4四级联控闭环安全方案的企业。根据弗若斯特沙利文资料，公司2025年新能源重卡热管理系统、电化学储能火灾防控方案市占率分别达35.3%、26.3%，均居首位。财务数据显示，2023-2025年公司营收分别为2.34亿元、3.87亿元、9.16亿元；同期年内亏损分别为0.96亿元、1.02亿元、0.29亿元。本次募资拟用于研发升级、扩产、人才与基建、偿还银行借款及补充营运资金。
【新股IPO】37个月赴港IPO长跑拉锯 货拉拉七度递表陷上市循环 多重风险高悬
金吾财讯 | 4月30日，拉拉科技再次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为高盛、摩根大通、美银证券。回顾其上市历程可谓曲折辗转。公司早在2021年6月便首度冲击资本市场，向美国证券交易委员会递交了保密注册声明初稿，仅时隔一月就宣告终止美股上市计划，转而将上市目标转向港股市场。自2023年3月28日首次向港交所递表以来，公司又先后在2023年9月28日，2024年4月2日、2024年10月2日，2025年4月3日、2025年10月27日6次补充递表，此次已是第七次冲击港交所IPO。漫长的上市路上，其港股申请多次因审核时效到期自动失效，深陷“递表无批复、过期再更新”的循环拉锯。长达37个月的上市长跑，在全球独角兽企业中都极为罕见。依托深厚的行业积淀，拉拉科技稳居同城货运赛道龙头位置，规模壁垒构成其冲击资本市场的核心底气。据弗若斯特沙利文的资料，公司是2025年全球闭环货运交易总值（或闭环货运GTV)最大的物流交易平台，市场份额为53.1%。在中国内地市场的份额更是高达61%，形成寡头垄断格局。经营数据层面，2025年全球GTV达133.2亿美元，同比增长19.6%，平台促成的已完成订单超过10.27亿笔，同比增幅31.8%。平均月活商户约2130万个、月活司机约210万名。业务覆盖层面，公司版图触及全球15个主要市场、超400个城市，于2025年，来自境外市场的收入分别占总收入9.2%。财务层面，拉拉科技近年营收保持高速增长，据最新招股书数据显示，公司收入从2023年的13.34亿美元增至2025年的21.39亿美元，三年复合年增长率达26.6%，2025年同比增长34.3%。经调整利润端，2023-2025年分别为3.90亿美元、5.01亿美元及5.60亿美元，三年累计超14亿美元，盈利规模在行业属于领先梯队。但细究来看，在光鲜的营收规模与盈利数据之下，公司潜藏的经营短板也逐渐凸显，核心商业化变现能力已显现走弱迹象。最核心的压力来自国内市场抽佣率的连续下滑，为维系司机运力、应对行业价格战，公司在中国内地同城货运综合抽佣率又2023年的12.2%下滑至2025年的10.9%，三年连续下行。抽佣率下滑直接道指其变现能力走弱，中国境内货运平台服务变现率由2023年的10.3%下滑至2025年的9.1%；货运平台服务净变现率由2023年的9.7%下滑至2025年的8.9%。另一边，利润端增长同样显露疲态，2024年公司利润同比大幅下滑55.4%至4.34亿美元，2025年利润小幅回升至4.48亿美元，整体未见明显改善；即便经调整利润保持正增长，但2025年增速已大幅放缓至11.9%。与此同时，公司毛利率同步承压，从2023年的61.2%跌落至2025年的50.5%，盈利能力持续弱化。债务现金流层面，拉拉科技的财务压力同样不容忽视。截至2025年末，公司负债净额达18.88亿美元，流动负债净额20.90亿美元，而同期现金及现金等价物仅有18.22亿美元，现有资金无法覆盖短期流动负债，日常运营与业务扩张长期依赖外部融资输血。从盈利模式来看，公司收入仍高度依赖司机抽佣与会员费，这种模式存在天然矛盾，即平台需压低运费吸引用户、降低抽佣留住司机，盈利空间被持续压缩，而司机私下交易规避抽佣的行为屡禁不止，平台与司机的利益冲突难以调和，制约长期盈利稳定性。合规风险更是悬在拉拉科技头顶的“达摩克利斯之剑”，招股书坦诚披露，在中国，公司平台的部分司机使用乘用车运送货物或在未经合适授权的情况下改装有关车辆以运送更多货物。于2024年及2025年，估计有关车辆分别贡献公司全球总GTV约16%及14%。这类不合规运力是平台订单与运力的重要补充，一旦后续行业监管政策收紧，平台现有运力供给、业务规模乃至整体经营都将面临直接冲击。在所有合规隐忧中，司机用工身份界定与社保责任，更是足以颠覆现有商业模式的核心风险。目前，平台司机普遍被界定为“独立承包人”，而非正式雇员，因此平台无需为其缴纳社保、公积金，也无需承担加班费、休假补偿等用工成本。但这一安排在全球零工经济监管趋严的背景下，正面临越来越大的不确定性，一旦被司法或监管重新认定为“雇员”，货拉拉将必须承担社保、公积金、加班费等巨额额外成本，现有低抽佣、轻资产的商业模式将遭受颠覆性冲击。这一忧虑并非空穴来风，与外卖行业相比，国内头部外卖平台已在政策引导下逐步承担骑手社保责任：京东外卖自2025年3月起为全职骑手缴纳五险一金；美团于2025年4月推出全国性骑手养老保险补贴方案，对符合条件骑手补贴50%养老保险费用；饿了么也在多省市试点职业伤害保障全覆盖。相比之下，同城货运领域尚未出现系统性社保落地政策，货拉拉仍高度依赖“独立承包人”模式控制成本。随着劳动监管向平台经济全面渗透，货运行业的社保合规压力大概率将对标外卖行业，成为货拉拉无法回避的长期变量。七度递表港交所的漫长拉锯中，公司估值已从2023年900亿元人民币回落至2025年的650亿元人民币。尽管坐拥同城货运龙头地位与营收增长底气，却持续面临抽佣率下行、盈利承压、合规监管及用工模式重构等多重难题。各类隐患交织悬而未决，货拉拉赖以生存的商业模式，已然站在严峻的考验关口。公司名称：拉拉科技控股有限公司保荐人：高盛、美银、摩根大通控股股东：周胜馥基本面情况：公司是领先的科技赋能、数据驱动的物流交易平台，业务遍布全球。公司自成立以来使用“货拉拉”╱“Lalamove”作为品牌名称，致力于使其成为“智能物流”的代名词。2025年，公司平台促成的已完成订单超过10.27亿笔，全球货运GTV达123.56亿美元，平均月活商户约2130万个，平均月活司机约210万名。行业现状及竞争格局：根据弗若斯特沙利文的资料，于2025年，全球物流支出约为12.2万亿美元。公路货运是全球物流市场的重要部分。根据弗若斯特沙利文的资料，以GTV计，中国的公路货运市场属全球最大，到2025年占全球市场33.7%。此庞大市场立足于中国约2亿名商户及约1700万名司机组成的最大基础。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年闭环货运GTV计，公司成为世界最大物流交易平台，市场份额为53.1%。按闭环货运GTV计的全球主要物流交易平台主要包括公司、滴滴货运、福佑卡车、GOGOX及Uber Freight。财务状况：公司于2023年至2025年分别录得收入13.34亿元(美元，下同)、15.93亿元以及21.39亿元。同期对应年内利润9.73亿元、4.34亿元以及4.47亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司的持续增长视乎公司能否以具成本效益的方式吸引、保留及招募商户及司机。倘公司不能吸引新商户及司机或保留现有商户或司机，或倘商户及司机的参与度下降，公司的业务、经营业绩及财务状况和前景可能会受到损害；2、倘公司不能维持及提升公司的品牌及提高公司平台及服务的市场认知度，公司的业务、经营业绩及财务状况可能会受到不利影响；3、公司未必能有效竞争，这可能对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景以及公司的声誉及品牌造成重大不利影响；4、公司过往曾产生亏损，于日后亦可能产生亏损；5、倘公司不能推出商户、司机及其他平台用户群认为有价值的新的或经升级的产品、服务或功能，公司未必能保留并将该等用户吸引至公司的平台，而公司的经营业绩可能会受到不利影响；6、公司无法保证公司的变现战略或业务举措将能成功实施或产生预期收入及利润。公司募资用途：1、未来三至五年驱动中国内地的核心业务的增长及扩充服务种类；2、未来三至五年进一步加快公司在全球的业务扩张以抓住全球物流市场的广阔机遇；3、未来三至五年进一步投资于研发，以持续开发及提升公司的技术基础设施，因为技术是本公司以及驱动货运的核心要素；4、营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】可孚医疗(01187)厘定发售价为每股H股39.33港元
金吾财讯 | 可孚医疗(01187)发布公告，于2026年5月3日厘定为每股H股39.33港元（不包括1%经纪佣金、0.0027%证监会交易徵费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易徵费）。公司预期将于2026年5月5日（星期二）公布国际发售的踊跃程度、香港公开发售的申请水平、香港发售股份的分配基准及香港公开发售的分配结果详情。假设全球发售于2026年5月6日（星期三）上午八时正（香港时间）或之前成为无条件，预期H股将于2026年5月6日（星期三）上午九时正（香港时间）在联交所主板开始买卖。H股将以每手100股H股进行交易。