快狗打车即将上市
港股拥抱变革
【金吾专题】路演&会议纪要
【新股IPO】龙迅半导体：拟发行不超过2387.8万股境外上市普通股并在港交所上市
金吾财讯 | A股上市公司龙迅半导体（合肥）股份有限公司（688486）发布公告称，正在进行申请发行境外上市股份（H股）并在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联合交易所”）主板挂牌上市（以下简称“本次发行上市”）的相关工作。公司已于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于龙迅半导体（合肥）股份有限公司境外发行上市备案通知书》（国合函〔2026〕2438号）。公告披露，公司拟发行不超过23,878,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。公司本次发行上市尚需取得香港证券及期货事务监察委员会和香港联合交易所等相关监管机构、证券交易所的批准、核准或备案，并需综合考虑市场情况以及其他因素方可实施，该事项仍存在不确定性。龙迅半导体是一家专注于高速混合信号芯片研发和销售的集成电路设计企业。目前已搭建起以高带宽SerDes技术、高速接口协议处理与数据加密技术、高清音视频处理与显示驱动技术为核心的专有Clear Edge技术平台。且依托这一成熟的专有技术平台，公司自主研发推出了一系列具备完全自主知识产权的智能视频芯片和互连芯片产品，并聚焦智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC等核心领域，打造多元化、定制化的解决方案，以满足不同场景的技术应用需求。财务方面，2026年上半年，公司实现营业总收入29,840.84万元，较上年同期增长20.82%；归属于母公司所有者的净利润8,229.33万元，较上年同期增长15.06%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7,208.38万元，较上年同期增长26.69%；期末总资产163,001.13万元。
【新股IPO】从“抢着上”到“主动撤” 港股IPO市场进入调整窗口？
金吾财讯 | 10月20日至25日，短短六日内，港股新股市场接连上演两起挂牌前夕临时叫停的案例，两家企业不约而同选择“临门撤单”，给持续火热的一级市场浇下一盆冷水。10月20日晚间，瘦西湖文旅公告，经考虑包括现行市况等多项因素，公司决定延迟全球发售及其拟于联交所主板上市。五天后的10月25日，微亿智造发出几乎同样措辞的公告：经考虑包括现行市况在内的多项因素后，决定延迟其香港联交所主板的全球发售及上市计划。由于国际包销协议将不会订立，香港公开发售的包销协议亦不会成为无条件。耐人寻味的是，这两家公司在招股阶段的纸面条件并不差。瘦西湖文旅计划发行4476万H股，招股价区间3.92至5.07港元，每手1000股，入场费5121.14港元；微亿智造计划发行约3727.58万股，招股价区间16.63至21.46港元，募资最多约8亿港元，入场费2167.64港元。从认购端看，瘦西湖文旅的申购热度堪称火爆，据券商孖展统计数据，10月20日中午招股截止时，该股在香港公开发售端的孖展认购倍数高达3064倍。至于微亿智造，10月23日中午招股截止时，孖展认购倍数为32倍，认购金额达到25.6亿港元。两家公司不约而同地临门“踩刹车”，叠加近期监管收紧的落地举措，港股IPO市场正在经历一场市场与监管双重的“冷静期”。打新热潮退散 破发风险持续抬升发行人主动暂缓上市，只是市场降温的外在表现，二级市场破发率持续走高，才是这一轮行情转向最直观的信号。2026年上半年可谓港股打新的“黄金时代”，新股首日破发率极低，AI与硬科技新股首日涨幅超300%的案例频出。但步入下半年，新股行情快速逆转，在完成挂牌的33只新股里，有16只在上市首日跌破发行价，整体破发率接近五成；若把统计范围收缩至9月之后新上市标的，13只新股中有9只首日破发，破发率进一步攀升至近七成，新股投资风险急剧放大。与破发相伴随的，是认购端热度的两极分化。上半年打新热潮鼎盛时期，新股超额认购屡创纪录，翼菲科技公开发售认购倍数突破1.4万倍，丹诺医药超9000倍，天星医疗、海清智元等多只新股认购倍数突破7000倍。而进入9月之后，市场风向彻底扭转，不少新股在香港公开发售环节仅收获个位数的有效认购倍数，与上半年动辄数千倍的热度不可同日而语，散户资金开始谨慎离场。（来源：金吾财讯网站）另外，在一级市场申报端，港股IPO递表迎来阶段性空窗。在前三季度持续高涨的递表热潮过后，自铜博科技递交招股材料开始，9月全月新增IPO申请仅19家，到10月新增递表数量进一步缩减至4家，一级市场项目申报节奏明显放缓，发行人普遍开始观望市场窗口。监管标尺收紧 重塑新股发行纪律如果说新股大面积破发、认购热度降温是市场自发形成的修正力量，那么监管层接连出台的约束举措，就是推动新股发行回归理性的主动推手。10月8日，香港证监会、香港会计及财务汇报局（会财局）与香港联合交易所（联交所）发表联合声明，针对上市公司财务报表仅因持续经营问题被核数师出具“无法表示意见”的情况提出更严格要求。若相关问题及信息披露质量没有显著改善，联交所将考虑修订《上市规则》，要求此类公司停牌。10月13日，香港证监会宣布，已对两个可疑集团采取行动，因它们涉嫌参与欺诈计划，意图就首次公开招股的股份需求营造虚假或非真实的表象。据悉，本次香港证监会对两个涉嫌操纵新股认购的集团采取执法行动，并向31家券商发出限制通知，冻结与12名个人及公司相关、合共逾46.6亿港元资产，涉及金额为历年来同类案件中规模最大。与此同时，海外媒体上月援引知情人士消息称，监管机构要求投资银行勿让低质素企业涌入新股市场，希望新股维持保守的定价方式。这一表述与上述动作互为印证。它的实质含义是：在一级市场真实需求走弱的环境下，监管不愿看到投行用虚高的定价和“做出来”的认购热度维持发行规模，因为那只会把风险后移给二级市场的公众投资者。对投行而言，这意味着推荐一个质地平平、定价激进的项目，不仅可能面临事后追责，还可能因配售核查不严而被限制业务；主动劝退发行人、压低定价，反而成了成本更低的选项。结语从2025年重夺全球募资榜首，到2026年三季度45%以上的破发率、两家企业临门撤单，港股IPO市场正经历从"锣不够敲"到"急刹车"的转身。这一转变并非坏事，监管层通过机制改革、质量审查与零容忍执法，把市场从"拼数量、拼包装"拉回"拼质量、拼定价"的正轨。短期的阵痛是估值回归正常、定价纪律重建的代价，也是市场从情绪过热走向理性定价的必经阶段。站在当前时间节点，四季度或许是检验这轮降温性质的关键窗口。万得数据显示，前三季度，港股共有115家企业IPO，募资总额3855.66亿港元。德勤此前预测全年将有160只新股上市、募资总额4800亿港元。按照这一目标测算，四季度仍需要完成约45只新股、合计944亿港元的募资任务，新股供给压力依旧居高不下。倘若同期港股大盘延续弱势震荡、南向资金未能迎来显著回流，新股定价安全边际将持续收窄，首日破发风险居高不下，后续或许还会有更多发行人选择延后上市计划，等待更为平稳的发行窗口。
【新股IPO】科大智能科技向港交所递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所10月22日披露，科大智能科技股份有限公司向港交所主板递交H股上市申请，华泰国际、国元国际为联席保荐人。公司A股已于深交所创业板上市，证券代码为300222。公司成立于2002年，是国内一家以电力设备及储能、机器人双轮驱动的科技企业。主要从事配用电设备、储能系统、工业机器人的设计、制造及销售。电力设备及储能板块产品包括一二次融合断路器、环网柜、FTU、DTU、工商业储能系统；机器人板块产品涵盖工业机械手、堆垛机、巡检机器人，业务面向电网、新能源、汽车、工程机械、轨道交通等行业。于往绩记录期，公司绝大部分收入来自电力设备及储能、机器人两大业务分部。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年全国收入计，公司一二次融合断路器市场位列国内第二、环网柜市场国内第六、FTU市场国内第二、DTU市场国内第四；2025年工商业储能系统出货量位居中国前十，高能耗细分领域位居国内前三；2020-2025年工业机械手累计收入位居中国第一，锂电行业SRM堆垛机累计收入位居中国第一。财务方面，公司于2023年、2024年、2025年以及截至2026年6月30日止六个月，分别录得收入30.25亿元、26.87亿元、30.15亿元以及15.24亿元；同期对应期内（亏损）/利润-1.71亿元、0.62亿元、0.86亿元以及1.11亿元。股东层面，于最后实际可行日期，执行董事兼董事会主席黄明松博士直接持有公司170,875,862股A股，占公司已发行股本约21.84%，为公司单一最大股东。公司拟将集资所得用于巩固两大业务分部的技术优势，深化AI赋能，拓宽应用场景；扩大国内及海外销售网络与产能；研发AIDC场景关键设备、量子技术电网融合应用设备；以及营运资金及一般公司用途。
【新股IPO】瘦西湖文旅（06157）决定延迟全球发售及上市
金吾财讯 | 瘦西湖文旅（06157）公告公布，经考虑多项因素（包括现行市况），公司决定现时延迟全球发售及其拟于香港联合交易所有限公司主板上市。有关国际发售的国际包销协议将不会订立，因此有关香港公开发售的香港包销协议将不会成为无条件。公告表示，公司仍致力于适时完成全球发售及上市。
【新股IPO】信得科技二度叩门港交所 盈利韧性尚待验证？
金吾财讯 | 10月14日，信得科技向港交所主板提交上市申请，中泰国际为其独家保荐人。公司于今年2月16日首次递表，但招股书因超过六个月未有进展而自动失效，此番二次申报，市场也将目光聚焦于其业务成长性、盈利稳定性以及历史遗留的合规问题。细分赛道的隐形冠军信得科技成立于1999年，总部位于山东潍坊诸城，是一家综合性动物保健企业，主要从事全系列动物保健及配套产品的研发、生产及销售，产品涵盖兽用生物制品（如疫苗、抗体、转移因子等）、中兽药、化药制剂、饲料及饲料添加剂，实现对家禽、家畜、水产动物及宠物疾病的预防、诊断、治疗与控制。公司的核心竞争力建立在研发与生产能力的双重支撑之上。据悉，于业务记录期间，公司投入11.9亿元支援先进制造产能建设，并持续投资创新研发。目前，公司已在山东、北京等地建立四个主要生产基地，配备34条全部通过新版兽药GMP认证的生产线。活疫苗、抗体及转移因子的设计产能分别稳定维持在每年102.5亿剂、252万升及197万升。于2025财年，山东信得工业园抗体及转移因子的利用率分别达91.2%及91.5%。行业整体增长环境，为公司业务拓展提供了基础土壤。中国动物保健市场规模从2019年的509亿元增长至2025年的727亿元，复合年增长率6.1%，预计2031年将进一步增至1086亿元；其中兽用生物制品市场2031年有望以8.1%的复合增速扩容至250.2亿元。在行业集中度尚低、参与者众多的格局下，头部企业的规模化与技术优势仍有望持续兑现。依托多年深耕，信得科技已跻身国内动保行业前列。根据灼识咨询的资料，按2025年收入计算，公司在中国动物保健市场所有国产及海外厂商中排名第十，市场份额为1.5%；在中国禽用兽用生物制品市场排名第三，市场份额为10.2%。更值得关注的是，公司在多个高壁垒细分赛道展现出“隐形冠军”的统治力，其中动物保健抗体市场排名第一、市场份额14.9%，转移因子产品市场排名第一、市场份额高达44.5%。营收创新高、海外放量从财务数据看，信得科技2025年营收首度站上11亿元关口。2023年至2025年，公司收入由9.85亿元增至11.94亿元，其中2025年同比增长21.6%。2026年首5月，公司营收同比增长3.87%至5.07亿元。与营收同步改善的是盈利结构，2023年至2025年的毛利率分别为46.3%、46.0%、 49.3%，2026年首5月进一步升至49.7%，显示出产品结构优化带来的议价能力。相比于国内业务的稳健增长，海外业务虽然当前收入占比仍相对有限，但亮眼的增速成为本次招股材料中最受市场关注的增长叙事。据招股书数据，2023年至2025年，公司海外收入分别为1216.4万元、2827.5万元、6679.1万元，2025年同比大增136.2%；2023年全年海外收入占总收入比重仅1.2%。2026年前五个月海外收入达4237.8万元，同比再增91.2%，海外收入占比达到8.4%。目前，公司已先后在巴基斯坦、越南、埃及及尼日利亚等市场与当地分销商深度合作，并计划在非洲、中东及东南亚32个国家推进产品注册。同时，在亚洲市场，于2025财年，公司的水产动保产品在越南市场收入排名第一，家禽疫苗在巴基斯坦市场份额排名第一；在非洲市场，公司已在埃及建立技术服务团队与检测实验室。海外市场的快速起量，已经被塑造为公司继国内禽用动保业务之后的第二增长曲线。一次性资产减值扰动账面利润尽管营收规模与海外业务增长具备看点，但利润端曲线则远不如营收增长那般稳健。2023年至2025年，公司净利润分别为3476.3万元、2811.8万元和1083.9万元，呈现逐年下滑态势，其中2025年净利润同比骤降61.5%，对应纯利率仅0.9%。拆解利润变动原因，2025年利润大幅缩水主要来自非经常性减值项目，当年公司就山东海利相关商誉、物业厂房设备及其他无形资产确认减值损失合计5900万元。受生猪养殖行业全周期低迷影响，下游客户订单收缩，山东海利生产设施产能利用率不及预期，最终触发资产减值。该减值属于历史并购形成资产的一次性重估调整，虽然不代表公司主营动保业务经营基本面发生恶化，但也暴露出此前收购山东海利时的并购估值预判存在偏差，标的资产盈利兑现不及当初收购时的预期。好的一面是，2026年前五个月公司净利润反弹至5109.4万元，同比大增82.8%，净利率回升至10.07%，但该短期高增长能否持续，仍有待更长周期经营数据验证。更值得警惕的是，公司盈利对政府补助存在一定依赖，据招股书披露，2023年、2024年及2025年计入其他收益的政府补助分别为924.6万元、2869.3万元、1189.9万元，其中2024年确认的政府补助规模高于当年净利润。另一边，公司多家子公司根据中国现行税法还享有各种税收优惠待遇，如北京信得及四川华西动物药业作为高新技术企业合资格15%的较低企业所得税税率，而不是25%的法定企业所得税税率。若政府补助或税收优惠待遇进入退坡，可能对其业务、经营业绩及财务状况产生不利影响。换言之，剔除补助、税法优惠等因素后，公司的真实盈利能力可能更为薄弱。上市路波折重重如果说盈利是“里子”的隐忧，那么上市历程则折射出治理与合规层面的“面子”问题。早在2007年11月及2009年，信得科技便两次向中国证监会提交深交所上市申请，但均在公开发行审核委员会阶段被终止，原因分别为拟按募投资金用途开发的若干产品缺少必要的新兽药证书，以及与潍坊信得订立的商标许可协议构成涉及不公平定价的关联方交易。2022年，第三次冲刺A股时，又因涉嫌串标处罚并因此遭遇三年军采禁入，公司主动终止辅导进程。招股书披露，2022年4月17日，空军后勤采购供应局因涉嫌串通投标，对公司、法定代表人李朝阳及其控制或管理的公司作出自当日起至2025年4月16日为期三年的禁止参加军队采购活动禁令。该项禁令已于2025年4月16日届满失效，公司称系涉案军队采购项目中另有四名投标人的投标文件出现相同笔误及服务条款所致。招股书中也澄清，尽管已施加处罚，但目前负责管理军队采购资格事宜的主管机构确认，其中包括，相关证据并未显示公司的法定代表人、董事或高级管理层存在任何牵头、指示或教唆与涉案采购活动有关的串标的情况。三次A股折戟后，公司转向港股市场寻求上市机会，于今年2月首次递表港交所，却在六个月有效期内未能完成审核，招股书自动失效。此次IPO过程中，保荐机构的变动尤为引人关注。首次递表时，工银国际与中泰国际共同担任联席保荐人及整体协调人，但仅仅四个多月后的2026年6月，公司便公告工银国际退出整体协调人角色，仅剩余中泰国际独自承担保荐统筹工作。保荐机构在上市进程中中途离场，在港股拟上市企业中属于少见信号，往往被市场解读为对公司质地或发行前景的某种保留态度，这无疑为信得科技的IPO成色打上了问号。结语综合来看，信得科技的技术壁垒与行业成长性为长期叙事提供支撑，但净利润单薄、历史包袱等隐忧叠加，令其闯关之路充满不确定性。二次递表补齐了2025年全年及2026年前五个月数据，盈利回暖与海外扩张或为申报增添砝码，但能否顺利登陆港股主板，最终仍取决于监管审核与市场情绪的权衡。
【新股IPO】信得科技向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所10月14日披露，信得科技向港交所主板提交上市申请，中泰国际为独家保荐人。公司曾于2月16日递表。公司成立于1999年，是中国的一家动物保健企业。主要从事全系列动物保健及配套产品的研发、生产及销售，产品涵盖兽用生物制品（如疫苗、抗体、转移因子等）、中兽药、化药制剂、饲料及饲料添加剂，实现对家禽、家畜、水产动物及宠物疾病的预防、诊断、治疗与控制。于业务记录期间，公司的大部分收入来自动物保健及配套产品销售。根据灼识谘询的资料，以2025年收入计，公司是中国动物保健市场中排名第十的国产及海外厂商，并在中国禽用兽用生物制品市场排名前三。财务方面，公司于2023年至2025年以及2026年前5个月分别录得收入9.85亿元、9.82亿元、11.94亿元以及5.07亿元；同期对应利润3476.3万元、2811.8万元、1083.9万元以及5109.4万元。股东层面，于最后实际可行日期，李朝阳能够行使公司约45.08%投票权。公司拟将集资所得用于研发计划及扩展产品组合；扩大产能拨资；拓展海外市场拨资；以及营运资金及其他一般公司用途拨资。
【新股IPO】Pinnacle Marine递表港交所：造船拉动高增但盈利曲线显露疲态
金吾财讯 | 据港交所10月8日披露文件，总部设于新加坡的海事服务提供商 Pinnacle Marine Holdings Ltd已向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为同人融资有限公司。公司自2009年开展业务，以新加坡港船舶活动为核心，搭建起铝制工作船建造与租赁、船务代理、船舶物资供应三大协同业务线。近年造船业务放量，推动这家海事服务商走出一条陡峭的盈利跃升曲线——毛利率由30.2%升至41.5%，2025财年经调整纯利率达22.7%。但2026年首五个月纯利同比回落约15.5%，又为这条曲线增添了一层变量。本文拆解其业务底盘、盈利质量与增长的可持续性。一、三大业务线构筑协同平台不同于单一环节的航运服务商，Pinnacle Marine以新加坡港为枢纽，将造船、代理与物资供应三项业务串联成协同链条。造船板块自2018年启动，截至最后实际可行日期，公司已累计交付67艘铝制工作船（48艘售予客户、19艘部署作自有租赁）。根据JWA报告，按2025年交付的船舶数量计算，公司在新加坡铝制工作船建造商中排名第三。支撑这一产能的是其位于新加坡、占地约153,000平方呎的港口码头设施：2024年1月全面启用后，同时建造产能由两艘提升至最高五艘，预计2025财年年产能达约15艘；设施使用率由2023年的74%升至2024、2025年的97%（见图1），单船生产周期由4.33个月缩短至2.62个月。图1：港口码头设施产能、实际产量及使用率如果说铝制工作船建造与租赁是近年增长的主引擎，那么船务代理便是其稳定的收益基石，船舶物资供应则扮演交易型补充角色。船务代理业务——船务代理是集团最大单一业务板块，2023至2025财年收益分别约1,880万、2,030万及1,960万新加坡元，占收益比重由53.9%降至42.2%（见图3）；虽随造船业务放量而占比收窄，仍是整体收益的稳定底盘。该业务为停靠新加坡港的船舶提供进港协调、泊位与离港许可、当地代理等一站式服务，多以美元结算。船舶物资供应——船舶物资供应及机械与备件销售构成交易型补充：2023至2025财年收益分别约430万、360万及280万新加坡元，占收益比重由12.3%降至5.9%。集团作为供应商A在新加坡的授权分销商，采购其引擎、发电机及相关备件，供应予新建工作船买家及现有船队；并以燃油、补给品等满足靠港船舶的即时需求，与船务代理在码头现场形成自然协同。三组业务并非孤立存在，码头物理枢纽串联起各板块的资源流转。二、造船驱动的收益跃升曲线从财务数据上看，公司整体收益由2023财年的3,490万新加坡元增至2024财年的4,090万、2025财年的4,640万新加坡元，复合年增长率约15.3%。图2：综合损益及其他全面收益表选定资料及经调整纯利拆解公司收益结构，公司整体增长几乎由造船业务单独拉动。造船服务收益由2023财年的370万增至2024财年的780万、2025财年的1,430万，占收益比重由10.7%跃升至30.8%；造船及工作船租赁合计收益占比由33.8%升至51.9%。同期工作船交付量由4艘增至14艘，平均售价由2023财年的59.3万新加坡元升至2024财年的82.0万新加坡元（2025财年回落至79.3万，2026年首五个月进一步升至90.9万新加坡元）；造船规模与售价的整体抬升，叠加产能释放，构成增长主线。图3：按业务线划分的收益明细及按业务分部划分的毛利与毛利率明细（单位：千新加坡元）需要注意的是，公司增长动能已现放缓。2026年首五个月约1,940万，与去年同期1,930万大致持平，造船驱动的收入高增长明显减速。同时，公司订单簿波动剧烈，能见度相对有限，2023、2024、2025财年及2026年首五个月分别新获订单5、15、9及5笔，期末在手订单为2、8、3及1笔；按合约价值计，期末在手订单价值由2023年末的53.3万新加坡元增至2024年末的580万，2025年末回落至99.7万。三、盈利质量随结构升级跃升业务规模扩张并未以利润率为代价，反而因高毛利造船业务占比提升而改善。公司整体毛利由2023财年的1,050万增至2024财年的1,520万（+44.1%）、2025财年的1,920万（+26.8%），毛利率由30.2%升至41.5%；2026年首五个月毛利840万，同比增长11.2%，毛利率由39.0%升至43.1%，其中造船业务毛利率由约43.9%升至约54.9%。毛利率改善的三大动因清晰：港口码头设施投产后营运效率提升、高毛利的造船服务贡献增加，以及固定设施与行政成本摊分至更高收益基数带来的经营杠杆效应。盈利能力同步增强，除税前溢利由2023财年的490万增至2025财年的1,160万，纯利由380万增至970万，纯利率由10.8%升至21.0%；权益回报率于2023至2025财年分别为52.3%、45.5%及54.0%，总资产回报率由9.4%升至23.7%，资产运用效率显著改善。按非国际财务报告准则计量，2025财年经调整纯利增至1,050万、经调整纯利率达22.7%。不过，这条跃升曲线上出现了一道与主线相左的折点：2026年首五个月经调整溢利390万（报告纯利330万新加坡元），同比下降约15.5%。其主因并非经营反转——2025年同期录得的终止租赁负债收益约90万于本期未再出现，且人力部于2026年5月就2023年7月员工受伤事故提出法律诉讼，公司为此计提30万拨备。一次性收益高基数与偶发拨备造成的回落，固然不改长期趋势，但造船业务天然具备订单周期性波动特征，这也为公司未来增长埋下隐忧。四、现金流与资产负债表逐步夯实盈利改善最终需要现金流与资产负债表的验证。经营活动所得现金净额由2023财年的450万增至2024财年的860万、2025财年的1,110万，与盈利能力提升相符。值得一提的是，2026年首五个月为70万，较2025年同期的167.5万新加坡元下降57.4%，主因除税前溢利400万被营运资金流出330万所抵销。投资端现金流亦呈现阶段性大额支出特征。2023年净流出870万，主要用于以760万新加坡元收购及改善港口码头设施；2025年净流出400万，源于以380万回购五艘工作船以满足自身租赁需求。融资活动方面，2023年净流入660万（含发行新股筹资500万用于收购船厂设施），2024、2025年分别净流出660万、630万，用于偿债及派息。图4：综合现金流量表图5：综合财务状况表五、大额分红与募资用途的矛盾Pinnacle Marine在利润分配方面的激进做法，引发了市场的关注。据招股书披露，公司2023年录得年内溢利378万新加坡元，但该年度向当时股东宣派了1087.5万新加坡元的现金末期股息，分红金额约为当年净利润的2.88倍；2025年再次向股东宣派497.3万新加坡元的现金股息。报告期内，公司累计产生的净利润约1959.3万新加坡元，而累计宣派的股息总额达1584.8万新加坡元，占累计净利润的比例超过80%。与此同时，招股书披露的募集资金用途却显示，公司计划将募资主要用于取得及开发新的工业土地以扩充造船产能、扩充船队及物流能力，以及偿还若干未偿还贷款，其中包括偿还一笔本金约810万新加坡元、年利率2.5%的未偿还银行借款。一边是上市前突击大额分红，一边是拟用募资偿还贷款，这种“左手分红、右手募资”的安排，难免引发市场对公司资金需求和募资必要性的质疑。结语新加坡港船舶活动的持续增长、码头设施的产能释放，以及2030年电动化与净零燃料带来的船队更新周期，为Pinnacle Marine提供了底层支撑；造船规模跃升带动毛利率由30.2%升至41.5%、经调整纯利率达22.7%，勾勒出陡峭的盈利跃升曲线。但2026年首五个月的纯利同比回落、客户与供应商集中度较高，以及造船订单的周期性波动，仍是其上市之路需要回答的考题。
瘦西湖文旅启动港股招股，连续三年毛利率高于50%
10月14日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下简称“瘦西湖文旅”或“公司”，6157.HK）正式启动港交所主板上市招股程序。本次公开发售将于10月14日上午9时开始，10月20日中午12时正截止，预期10月21日前定价，10月22日公布分配结果，10月23日正式在联交所主板挂牌交易。本次上市独家保荐人为中国光大融资有限公司。此次全球发售4,476万股H股，其中447.6万股为香港公开发售股份，其余90%为国际发售股份。招股区间价格为每股3.92港元至5.07港元，IPO集资规模预计约1.75亿港元至2.27亿港元。作为扬州蜀冈—瘦西湖景区及古运河区域国有水上游船观光业务的独家运营商，瘦西湖文旅此番赴港上市备受关注。独家运营权锁定核心资源，水上游船规模达231艘瘦西湖文旅是扬州蜀冈—瘦西湖景区及古运河区域国有水上游船观光业务的独家运营商。截至发稿，集团在瘦西湖景区内拥有并运营231艘游船，包括36艘摇橹船、121艘自驾船和74艘主题船，并拥有瘦西湖景区水上游览业务至2035年的独家经营权，以及指定古运河区域水上游览业务的无限期独家经营权。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年景区水上游览船票收益计，集团在扬州景区水上游览市场份额达91%，龙头地位突显。公司依托世界文化遗产及国家5A级旅游景区瘦西湖的优质文化旅游资源，提供独具特色的水上观光、文化体验及景区运营服务，并致力于通过数字化升级与文化创新，为游客提供优质的水上旅游体验，实现高质量与可持续的业务增长。三年营收稳步增长，毛利率持续高于五成财务表现方面，2023年、2024年及2025年，集团收入分别为人民币1.09亿元、1.11亿元及1.41亿元；同期归属于母公司股东的净利润分别为人民币4,643万元、4,287.4万元及4,829.4万元。集团保持较高的毛利率水平，2023年至2025年毛利率均超过五成，分别为59%、54.4%及58.2%；2026年上半年毛利率及纯利率更分別达63.9%及44.2%，体现出较强的成本控制能力与业务韧性。募资投向沉浸式文旅，加码夜间游览与新能源船队瘦西湖文旅拟将股份发售所得款项净额拨作以下用途：约48.4%将用于在瘦西湖风景名胜区内开发及推出沉浸式文化旅游项目与夜间游览体验（如夜游瘦西湖及小秦淮河航线开发），深化“文旅融合”策略；约10.2%将用于在扬州开发新水上游览路线及新水上游览项目，包括在小秦淮河区域内开辟新水上游览线路、购置及升级新能源观光船只、建设文创零售店等设施，以优化游览航线及提升游客体验；约7.3%将用于拓展管理与服务业务分部的项目组合；约30.8%将用于水上观光船及相关设施的持续资产升级，重点在于提高整体服务品质与游客体验，包括计划于古运河区域采购6艘全电动锂电池动力观光船以替换现有的老旧柴油动力船只，并为此类船只建造相关配套设施；及约3.3%将用于一般业务用途及营运资金。
【新股IPO】Pinnacle Marine Holdings Ltd向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所10月8日文件披露，Pinnacle Marine Holdings Ltd向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为同人融资有限公司，此前曾于2026年2月27日递表港股。公司为开曼群岛注册、总部位于新加坡的综合海事服务商，构建铝制工作船建造、工作船租赁与物流支援、船务代理服务、船舶物资供应及机械备件销售协同运营平台。按2025年交付船舶数量统计，公司为新加坡第三大铝制工作船建造商。截至2026年8月31日，集团有3个在建工作船项目，未完成合约总价值约120万新加坡元。股权层面，Chua TK先生、Lim SC女士及Prompt Venture等构成控股股东集团；日本安保商店为外部投资者，于历史增资完成后持股约7.70%。财务数据显示，2023-2025财年公司收益分别为3490.4万新加坡元、4090.9万新加坡元、4641.7万新加坡元；拥有人应占全面收益总额分别为377.9万新加坡元、608.7万新加坡元、971.4万新加坡元；经调整纯利分别为378万新加坡元、606.6万新加坡元、1051.7万新加坡元，经调整纯利率依次为10.8%、14.8%、22.7%；经营活动所得现金流量净额分别为452.5万新加坡元、862万新加坡元、1110.5万新加坡元。本次募资拟用于取得及开发土地扩建港口码头设施、扩充船队及物流能力、策略性投资及收购互补业务资产、偿还部分未清偿贷款、研发提升工作船设计及可持续相关项目，以及一般企业用途与营运资金需求。
【新股IPO】若羽臣拟发行不超过6312.67万股境外上市普通股并在港交所上市
金吾财讯 | 若羽臣公告称，公司正在进行申请发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。公司于近日收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过6312.67万股境外上市普通股并在香港联交所上市，自备案通知书出具之日起12个月内未完成发行拟继续推进的需更新备案材料。本次境外发行上市尚需取得香港证监会、香港联交所等相关监管机构及交易所的批准或核准，仍存在不确定性。