快狗打车即将上市
港股拥抱变革
【金吾专题】路演&会议纪要
【新股IPO】岸迈生物科技向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月24日文件披露，岸迈生物科技有限公司向港交所主板递交B类生物科技企业上市申请，联席保荐人为中信证券、招银国际。公司此前曾于2025年12月19日递表港股。公司2015年成立，为临床阶段生物技术企业，专注肿瘤、自身免疫疾病双特异抗体与T细胞衔接器研发，拥有FIT-Ig、MAT-Fab等四大自研技术平台；管线含4款临床候选药、4款临床前资产，核心EMB-01为全球较早进入结直肠癌II期的EGFR/cMET双抗，已达成多笔海外授权合作。股权层面，吴辰冰及其家族组成Sanaron集团为单一最大股东，通过信托合计拥有上市后最大投票权；公司完成多轮融资，投资方包括FIIFOverseas、DechengUSDFund等。财务方面，2024、2025年营收分别为4.59亿元、0.99亿元；年内利润分别为4768.7万元，-1.45亿元；两年研发投入分别1.23亿元、1.39亿元。本次募资拟用于核心产品EMB-01临床试验、其余临床管线推进、扩充早期研发管线、补充日常营运资金。
【新股IPO】极豪科技向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月24日文件披露，极豪科技（天津）股份有限公司向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为国泰君安国际、平安证券（香港）。公司是一家智能终端一体化感知交互解决方案供应商，致力于通过AI驱动的解决方案使人类与智能终端实现无缝、自然的交互。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年相关收益计，公司在中国智能手机生物识别解决方案市场中排名第二，持有14.5%的市场份额。其智能手机解决方案已成功应用于中国十大智能手机品牌（按2025年出货量计）中的八大品牌旗下产品。股权方面，陈可卿为单一最大股东，通过极众创芯、豪宏芯勤两家员工持股平台合计控制25.70%投票权，旗下合伙企业均为员工激励平台，公司引入多轮外部Pre-IPO投资。财务端，2023-2025年营收2.08亿元、3.68亿元、4.69亿元；同期毛利率26.3%、36.4%、37.6%逐年提升；各年净亏损9178.2万元、3827.7万元、1438.4万元；三年研发投入分别7945.9万元、9323.8万元、1.09亿元。本次募资拟用于持续深化AI驱动感知交互解决方案的研发投入、扩大与模组制造商及智能手机品牌的合作生态、提升海内外市场渗透率，以及补充流动资金。
【新股IPO】紫讯技术向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月24日文件披露，紫讯技术(福建)股份有限公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安国际。公司为电商科技企业，主营电商安全营运工具紫鸟、站斧浏览器及电商AI产品LinkFox，2025年收入规模位居国内电商安全营运产品第一；2023-2025年行业前四大厂商中收入、经营利润复合增速行业最高。股权方面，杨金河与福州紫讯有限合伙为控股股东，合计掌控59.39%投票权；融资前投资者包括高榕、IDG、GCHoldings。财务端，2023-2025年营收2.99亿、4.70亿、6.87亿元，经营利润4270万、1.47亿、2.57亿元；对应期内利润分别为-8736.3万元、4246.5万元、5749.7万元。截至2025年末，公司平均月活跃用户达4.73万、订阅者达3.95万。本次募资拟用于强化AI研发、扩容电商安全产品、全球市场拓展、行业并购及补充营运资金。
【新股IPO】孩子王更新招股书继续推进A+H征程 并购扩张能否破局主业瓶颈？
金吾财讯 | 据港交所2026年6月23日披露，母婴童零售龙头孩子王更新招股书，继续推进A+H两地上市布局，华泰国际为独家保荐人。孩子王最早于2025年12月11日首次向港交所递交上市申请，因六个月内未能取得阶段性进展而失效。深耕母婴童市场十余年，孩子王凭借规模化、全渠道和高粘性的核心优势，已构筑起难以复制的行业壁垒。从行业地位来看，据弗若斯特沙利文数据，按GMV统计，孩子王稳居国内母婴童产品及服务市场头部阵营，是行业内少数实现全国化布局的零售服务商，其品牌影响力与市场认可度位居行业前列。业绩韧性持续凸显 业务多元化布局初见成效从整体业绩表现来看，2023年至2025年，孩子王经营规模稳步扩容，盈利端增速尤为亮眼。三年间，公司营业收入由87.53亿元增长至102.73亿元。盈利端增长态势更为亮眼，同期公司净利润从1.21亿元攀升至3.56亿元，其中2025年同比增幅达73.77%，展现出较强的短期盈利兑现能力。在盈利稳定性方面，公司近三年整体毛利率始终维持在29%以上，2025年毛利率为29.3%，整体盈利基本面看似保持稳健。随着全渠道商业模式的成熟落地，孩子王在线下维度布局方面，通过并购乐友集团等行业主体，快速补齐北方市场布局短板，打破区域发展局限，进一步完善了全国性门店网络体系。在线上维度，公司依托数字化运营体系搭建私域流量池，打通线上线下消费场景，实现会员精细化、常态化运营，有效盘活用户资源，从而保障基础营收稳定。目前，母婴童产品销售仍是孩子王核心营收板块，2025年该业务营收占比达到84.4%，稳固的传统主业基本盘，为公司整体营收稳定提供了基础支撑。为摆脱单一业务依赖并挖掘全新增长曲线，孩子王近年持续推进业务多元化布局，并取得初步成效。2025年，公司完成丝域集团相关资产的收购，正式切入头皮即头发护理全新赛道，顺利实现跨品类布局的落地。招股书显示，2025年公司头皮即头发护理业务实现营收3.79亿元，占总营收比重达3.7%。这一公司新的营收增长点的形成，有效打破了长期以来单一母婴业务的营收结构桎梏。与此同时，公司持续深耕供应商服务、平台营销等增值服务板块，2025年该类增值服务营收占比维持在7.9%。于2026年6月，公司签订增资协议，以通过注资方式收购主要从事提供月嫂服务的贝护芊芊15%股权，进一步扩展公司的服务组合。此外，顺应行业数字化发展趋势，孩子王依托自身场景、会员、数据等核心资源优势布局智能赛道，推出AI伴生智能系列产品及AI玩具“啊贝贝”，并先后与火山引擎、涂鸦智能达成战略合作，试图借助AI技术赋能传统业务，挖掘新的发展机遇。并购扩张埋隐患 盈利质量与成长性存疑然而，看似稳步向好的业绩与多元化布局，难以掩盖孩子王核心内生增长动力衰竭的隐忧。事实上，公司核心品牌母婴业务早已进入增长瓶颈期，营收增长乏力的问题逐年凸显。回溯往年业绩，2019年至2024年，孩子王营收规模均维持在80-93亿的水平区间，年增长率近个位数，2022年更是录得5.84%的同比下滑。在未并购扩张前，母婴业务占公司总收入的绝大部分，这一数据直观反映出传统主业增长颓势已然显现。尽管公司整体毛利率保持稳定，但核心母婴童业务盈利水平却在持续下滑，毛利率由2024年的23.1%下滑至21.2%。母婴童业务毛利承压主要归因于配方奶粉，尽管2025年配方奶粉销量增加1080万件，但由于向加盟商及分销商的批发业务，其毛利低于终端客户，此从平均售价由2024年的239元下降至167元得以证明。此外，外套及童鞋、零食及辅食及玩具毛利均有所下滑，进一步拉低了母婴童业务的整体毛利。为掩盖主业增长疲软的困境，自2022年起，孩子王开启高频次横向并购扩张模式。2023年，公司收购了定位三线及以下市场、以中小型门店为主的乐友国际，通过并表短期内稳住了整体营收，并贡献了近半净利润。继续细究，公司增长并非由内生增长驱动，2023年、2024年公司商誉稳定在7.82亿元，2025年因收购丝域实业、幸研生物等主体，商誉规模飙升至19.32亿元，同比增幅高达147.19%。高额商誉属于无实质资产，一旦新并入业务盈利不及预期，公司将面临大额商誉减值风险，直接侵蚀净利润，成为业绩波动的核心隐患。门店规模的极速扩张与单店效益的滑坡，进一步印证了公司内生增长的疲软态势。尽管借助持续并购，孩子王门店数量实现跨越式增长，2025年末国内线下门店激增至3821家，包括1,206家自营店及2,615家加盟店。自2024年3月开启其加盟模式，于2025年一年加盟店数目增加2648家，以极快的速度构筑起庞大的线下零售网络。母婴童业务门店通常需要四年以上的爬坡期方能趋于稳定然而孩子王门店规模化扩张并未带来效益同步提升，反而出现“规模越大、效益越差”的失衡局面。根据2025年公司年报，2025年孩子王直营门店店均销售收入同比下滑5.47%，华中地区同比降幅达到12.46%。乐友直营店的店均收入同比降幅达到11.09%。继续翻看往年年报，门店店均销售收入已连续下滑多年。这一数据充分说明，市场饱和度持续走高，单店获客能力、创收能力下降，纯粹依靠并购堆砌的规模优势，已然失去实际盈利价值。持续的并购扩张也让孩子王的财务压力持续攀升，负债规模与资金流动性风险逐步凸显。为支撑多起并购交易落地，公司债务规模持续走高，截至2025年末，公司长期借款激增至18.79亿元，较年初增加124.36%。资产负债比率由截至2024年末的56.8%上升至2025年末的62.7%，财务杠杆处于行业较高水平，偿债压力持续加大。在现金流层面，2023年至2025年，公司投资活动现金流呈现大额净流出态势，其中2025年投资现金流净额为-18.42亿元。由于收购丝域集团，公司现金及现金等价物由2023年的22.9亿元大幅减少至2024年的8.6亿元，并于2025年回至10.13亿元。但大规模并购投入持续消耗公司存量资金，已导致企业财务流动性持续收紧，这或许也是公司重启A+H上市、寻求资本市场融资的原因之一。结语整体而言，孩子王具备母婴赛道头部企业的渠道、品牌与规模优势，若A+H上市成功落地，将进一步完善融资渠道并提升国际化品牌影响力，为业务整合与新赛道拓展提供资金支撑。但不可忽视的是，高额商誉、高负债、主业盈利弱化、增长依赖并购等多重问题，已成为制约企业高质量发展的核心瓶颈。未来公司能否依托两地资本平台完成业务提质增效，摆脱外延扩张的单一增长模式并修复内生盈利能力，仍是市场持续观望的核心焦点。
【新股IPO】安永：上半年A股和港股IPO数量占全球总量约三分之一
金吾财讯 | 安永于6月24日举行中国内地和香港IPO市场报告发布会。从发布会上获悉，据统计，2026年上半年，A股和香港市场的IPO数量合计占全球总量的33%，而筹资额合计占全球总量的22%。上半年，预计A股市场合计81家企业首发上市，筹资额1057亿元。市场报告显示，2026年上半年，A股IPO市场未出现破发，平均首日回报率为233%，位居近五年榜首；港股上半年首日平均回报率61%；新股首日破发率12%，创下近五年新低。
【新股IPO】孩子王儿童用品向港交所递交上市申请 拟实现A+H上市
金吾财讯 | 据港交所2026年6月23日文件，孩子王儿童用品股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，拟实现A+H两地上市，独家保荐人为华泰国际。公司已于2021年10月14日登陆深交所创业板，还曾于2025年12月11日递表港股。公司主营母婴童、头皮头发护理业务，同步提供营销服务。按2025年GMV计，母婴赛道市占0.3%位居国内第一，收购丝域集团后，旗下丝域品牌养发赛道市占3.3%同样排名行业首位，线下门店覆盖全国各省级行政区。股权方面，汪建国、徐卫红及其控制主体构成单一最大股东集团。财务数据显示，2023-2025年公司总收入分别为87.53亿元、93.37亿元、102.73亿元；除税前利润1.46亿元、2.55亿元、4.19亿元，归母净利润1.21亿元、2.05亿元、3.56亿元，盈利持续提升。本次募资拟用于产品创新丰富自有品牌；拓展线下门店并品牌推广；开展战略收购投资；升级数字化智能化体系；补充营运资金及一般企业开支。
【新股IPO】无锡东恒新能源向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月23日文件，无锡东恒新能源科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、东兴证券(香港)。公司是内地领先新能源导电碳材料企业，主营导电炭黑、碳纳米管、石墨烯三类新能源导电碳材料的研发、生产与销售，是行业内为数不多实现点、线、面全系列导电碳材料商业化生产的企业。按2025年收入计，该公司于全球新能源导电碳材料厂商排名第三、内地厂商第二，碳纳米管全球第二、导电炭黑内地第一，客户覆盖宁德时代等全球头部电池厂。股权方面，沈伯华、沈宇栋及无锡恒诚合计可行使约33.07%表决权，为单一最大股东集团。财务端，2023-2025年公司收入分别为3.24亿元、3.15亿元、8.97亿元，年复合增速达66.4%；净利润分别为1385.3万元、亏损3740.2万元、5950.6万元，2024年亏损系海外需求波动及基地扩张推高行政开支。本次募资拟用于扩充产能、完善供应链；研发强化技术；营运资金及一般企业开支。
【新股IPO】潍柴雷沃三度赴港上市 智能化转型能否破局增长动能滑坡难题？
金吾财讯 | 据港交所2026年6月22日文件，潍柴雷沃再度更新招股书，向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人。2025年6月，公司首度递表，惟前两次均因无实质推进进度自动失效，此次已是公司第三次冲击港股上市。追溯企业发展历程，潍柴雷沃的出身追溯至2004年成立的“山东福田重工”，在2022年迎来关键发展拐点。2022年6月，潍柴动力完成对潍柴雷沃的控制权收购，正式将其纳入旗下产业版图。同年8月，潍柴动力首次公告拟分拆潍柴雷沃于创业板上市，深交所曾就分拆上市的必要性和合规性对公司进行了问询。2024年4月，潍柴动力宣布撤回相关上市申请，终止分拆潍柴雷沃至创业板上市。彼时，潍柴动力给出的解释是，基于当时市场环境等因素考虑，为更好地统筹安排潍柴雷沃业务发展和资本运作规划，才暂时终止分拆至创业板上市并撤回申请文件。2025年5月8日，潍柴动力股份有限公司（潍柴动力，000338.SZ）公告，公司拟分拆所属子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（下称“潍柴雷沃”）至香港联合交易所有限公司主板上市。本次分拆完成后，公司的股权结构不会发生变化，且仍将维持对潍柴雷沃的控股权。市场地位显著 抢占农业智能化风口作为国内为数不多实现耕、种、管、收全流程覆盖的智能农机综合服务商，潍柴雷沃凭借完善的产品体系、成熟的技术积累和广泛的市场渠道，构筑起深厚的行业壁垒。据弗若斯特沙利文数据，就2025年全球农机销售收入而言，潍柴雷沃排名第七，市场占有率约为1.3%。聚焦国内市场，农机行业集中度持续提升，头部优势愈发凸显。2025年国内农机行业前五厂商合计占据53.3%的市场份额，行业头部效应显著。其中潍柴雷沃以180亿元的年度销售收入稳居行业断层第一，国内市场占有率高达22.4%，远超行业其他竞争对手，是国内农机行业绝对的龙头企业。目前，中国正处于从传统农业迈向现代农业的新阶段。一方面，中国农业发展面临劳动力不足，农业从业人员数量持续减少，“谁来种地”矛盾日渐凸显。数据显示，农业从业人员数量从1.8亿锐减至1.6亿，预计到2030年将降至1.4亿，2050年或仅剩3,000万。另一方面，中国与欧美的农机智能化水平还有显着差距。例如，欧美市场的农机智能驾驶水平已达到L3级（有条件自动驾驶）。反观中国市场，L1级（辅助驾驶）农机智能驾驶已形成规模化商用，L2级（部分自动驾驶）正处于推广阶段。在此背景下，依托智能农机构建智慧农业体系，已然成为国内破解农业劳动力短缺、保障国家粮食安全的核心发展路径。潍柴雷沃精准把握行业转型风口，在高端智能农机领域建立绝对领先优势。2025年国内智能农机市场中，行业前三厂商合计占据64.3%的市场份额，市场集中度极高。其中潍柴雷沃智能农机销售收入达79亿元，位居行业首位，单独拿下38.1%的国内市场份额。细分赛道优势更为突出，公司智能收获机械市场占有率高达58.7%，可谓“孤独求败”。伴随智能化战略持续落地，潍柴雷沃的营收结构也正快速蜕变，智慧农机产品营收占比由2023年的12.5%激增至2025年的43.6%，已然撑起公司业务的“半壁江山”。同时，海外市场成为公司全新的增长曲线，海外业务营收从2023年的12.57亿元增长至2025年的23.84亿元，两年累计增幅达89.6%，增长势头迅猛。目前公司产品已覆盖亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲等120余个国家和地区，全球化布局初见成效。此次港股IPO募集资金也涉及用于海外市场拓展与业务深耕，进一步打开海外增长空间。增长动能持续放缓 盈利短板逐步显现尽管坐拥行业龙头优势与智能化、全球化双重发展机遇，但潍柴雷沃当下的经营基本面仍存在明显短板，业绩增长动能放缓、盈利水平偏低、负债压力高企等多重问题，成为其上市路上的核心挑战。在营收增速方面，公司增长乏力的趋势逐年凸显。2023年至2025年，公司总营收分别为146.76亿元、173.93亿元、180.23亿元。2024年受益于行业复苏与产品升级，营收增速达到18.51%，实现高速增长；但2025年营收增速大幅回落至3.6%，增长势能显著弱化。净利润端虽依托高端智能化产品占比提升，实现利润逆势增长，但增速同样持续承压。同期公司净利润分别为8.71亿元、9.57亿元、9.73亿元，2024年净利润增速为9.82%，2025年进一步回落至1.72%，营收、净利润双增速放缓，反映出公司核心增长动能已出现明显滑坡。盈利质量层面，潍柴雷沃与国际行业巨头存在巨大差距。2025年公司毛利率升至14.2%，创下近三年新高，但相较于约翰迪尔、久保田等全球头部农机企业仍差距悬殊，两大国际巨头整体毛利率接近30%。盈利差距的背后，一定程度反映了国际企业在核心技术壁垒、高端品牌溢价、全生命周期金融及售后配套服务体系上的全方位优势。不仅如此，公司全球化拓展进程中仍存在诸多不确定性。海外市场面临复杂的地缘政治风险、各国农机进口关税壁垒、本土老牌厂商激烈竞争等多重阻力。目前公司海外业务整体体量偏小，短期内难以对冲国内行业增速放缓带来的业绩波动，而持续的海外渠道铺设、品牌推广、产能布局需要长期投入，将持续消耗企业现金流，进一步加剧负债端压力。资产负债率高企 现金流承压高负债、紧现金流是制约潍柴雷沃稳健发展的核心风险点。财务数据显示，2022年至2024年，公司资产负债率连续三年突破80%，处于高位区间，2025年虽小幅回落至78.27%，但仍高于行业合理水平。对比行业可比企业，一拖股份2024年末资产负债率为47.06%，2025年末下降1.58个百分点至45.48%。拆解负债构成可以清晰看到，贸易应付款项及应付票据占比极高，债务结构相对单一且集中。2024年末，公司贸易应付款项与应付票据合计规模达123.69亿元，2025年进一步攀升至131.41亿元，连续两年该项占公司总负债比例均超过80%。公司采用拉长供应商结算账期、开具商业票据的方式占用上游资金，以此维持生产扩张现金流，流动比率常年维持在0.9至1.0区间，速动比率不足0.8，意味着公司短期可快速变现的资产无法足额覆盖流动负债，短期偿债压力持续存在。若未来上游零部件供应商集中收紧结算账期、压缩票据期限，公司将面临集中兑付资金压力，极易引发短期现金流紧张风险。与此同时，快速增长的应收账款进一步加剧了公司资金压力，拖累盈利质量。2025年，公司贸易应收款项及应收票据净额大幅飙升至15.97亿元，较2024年大幅增长193.07%，应收账款规模近乎翻倍。伴随应收款项激增，公司应收账款周转天数从2024年的15.6天延长至2025年的23.2天，资金回笼速度显著放缓，利润的“含金量”受到侵蚀。结语立足农业智能化升级的行业风口，潍柴雷沃凭借全链条产品布局与国内龙头市场地位，拥有持续拓展成长空间的核心底气。但现阶段增速放缓、盈利短板及高负债现金流压力，仍是其规模化、高质量发展的核心制约。其冲刺港股上市，或将成为公司优化资本结构、补充发展资金、深耕海外市场的重要契机，后续其能否平衡风险与发展、兑现行业成长红利，仍有待市场长期验证。
【新股IPO】潍柴雷沃智慧农业向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月22日文件，潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中金公司。公司此前曾于2025年6月20日、2025年12月22日递表港股。公司2004年成立，是国内唯一可提供全周期成套智能农机的服务商，主营拖拉机、收获机械等，配套智慧农业数字化服务，海内外渠道覆盖超120个国家。以收入计，公司2025年以国内智能农机收入市占38.1%位居行业第一。股权层面，潍柴动力、潍柴控股分别持股61.10%、27.26%，合计控制88.36%投票权，最终实控为山东省国资委旗下山东重工。财务方面，2023-2025年总收入146.76亿元、173.93亿元、180.23亿元；年内净利8.71亿元、9.57亿元、9.73亿元；三年研发开支6.77亿元、8.39亿元、9.27亿元；年末现金及现金等价物分别为54.51亿元、47.80亿元、45.21亿元。本次募资将用于农机新工厂建设、产线智能化升级、研发投入、海外市场拓展及补充营运资金。
【新股IPO】盯盯拍向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月22日文件，盯盯拍(深圳)技术股份有限公司向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为光银国际。公司主营车载智慧影像设备研产销，核心产品为行车记录仪，发展至今公司已搭建DTC、分销、车企B2B全渠道，并拥有自研AI视觉与端云一体化系统。以2025年出货量计，公司全球无屏车载影像设备市占份额7%，排名第一；整体车载影像设备市占份额4.9%，排名第二。股权方面， 罗勇为实控人，连同为有共创、为有共赢、为有共兴、为有共盛、为有共辉及深圳屹辰合计直接持股43.72%，上市后仍为控股股东。财务方面，2023-2025年营收分别3.94亿元、3.52亿元、4.76亿元；年内净利1862.9万元、2299.9万元、3661.1万元；三年研发开支3158.2万、2690.7万、3212.5万元。本次募资拟用于技术研发创新、拓展海外销售网络、升级AI数字化能力及补充营运资金。