快狗打车即将上市
港股拥抱变革
【金吾专题】路演&会议纪要
【新股IPO】北京海致科技集团股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月22日披露，北京海致科技集团股份有限公司向港交所主板递交上市申请，招银国际、中银国际、申万宏源香港为联席保荐人。公司专注于通过图模融合技术开发Atlas图谱解决方案及产业级智能体并提供产业级人工智能解决方案，Atlas图谱解决方案是公司于往绩记录期间的核心产品之一。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年营业收入计，公司在中国产业级AI智能体提供商中位列第五，市场份额为2.8%；并在中国以图为核心的AI智能体提供商中位列第一，市场份额约50%。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司收入分别为3.13亿元(人民币，下同)、3.76亿元、5.03亿元及1.73亿元；同期对应亏损分别为1.76亿元、2.66亿元、9373.3万元和1.28亿元。
【新股IPO】龙迅半导体（合肥）股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月22日披露，龙迅半导体（合肥）股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人。公司是高速混合信号芯片设计公司。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，在视频桥接芯片市场，公司为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司，而视频桥接芯片是混合信号芯片的一个重要部分。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别为2.41亿元(人民币，下同)、3.23亿元、4.66亿元及3.89亿元；同期对应利润分别为6920.6万元、1.03亿元、1.44亿元和1.25亿元。
【新股IPO】潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月22日披露，潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人。公司是中国领先的智慧农业整体解决方案服务商，提供支援田间作业全周期的成套智能农机，逐步整合智慧功能，以交付由智慧农业技术赋能的端对端功能。根据弗若斯特沙利文的统计，从销售量来看，公司的智能拖拉机和智能收获机械于2024年的市场份额分别为52.7%和66.0%。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司持续经营业务收入分别为159.2亿元(人民币，下同)、146.76亿元、173.93亿元及98.63亿元；对应同期，持续经营业务年度╱期间利润为8.11亿元、8.71亿元、9.57亿元和6.09亿元。
【新股IPO】瑞派宠物医院管理股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月22日披露，瑞派宠物医院管理股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人。公司是一家全国性连锁宠物医疗机构。根据灼识谘询，公司是中国首家实现全国连锁化运营的宠物医疗服务提供商，并确立了构建覆盖全国、标准化连锁、可复制的宠物健康管理服务体系的目标。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司持续经营业务收入分别为14.55亿元(人民币，下同)、15.85亿元、17.58亿元及9.43亿元；对应同期，录得持续经营业务年内╱期内亏损6223.7万元、亏损2.51亿元、亏损5871.3万元和利润1553.6万元。
【新股IPO】长光辰芯递表失效即重启 高端CIS龙头机遇与挑战并存？
金吾财讯 | 12月19日，长光辰芯在港交所首次递表失效当日，同步更新招股书并重启招股程序。从行业竞争力来看，长光辰芯的核心壁垒在于其在高端CMOS图像传感器（CIS）细分领域的领先地位与深厚技术积淀，这也是其实现业绩增长的核心底气。全球CIS市场预计2024年至2029年年复合增长率达8.6%，其中工业、医疗成像等高端领域增速显著，公司所处赛道具备广阔的增长空间。而自身的核心优势亦促其占据细分领域龙头地位，根据弗若斯特沙利文的资料，就2024年的工业成像收入而言，公司在全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额的15.2%。此外，就2024年的科学成像收入而言，公司在全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额的16.3%。工业成像及科学成像CIS市场由少数国际及地区领导者主导。按2024年收入计，工业成像CIS市场及科学成像CIS市场分别约占全球CIS市场的2.1%及0.8%。在资本风口下，公司财务表现亦释放出积极的信号。2022年至2024年，营业收入从6.04亿元(人民币，下同)稳步增长至6.73亿元，2023年实现扭亏为盈，2025年前九个月母公司拥有人应占利润同比增长37.24%至1.5亿元，盈利能力逐步夯实。不过相较于细分领域的竞争优势，长光辰芯背后亦有多重隐患值得警惕。一方面，在科创板IPO中经历两轮问询后撤回申请。公司关于监管机构提出的“公司估值一年内从26.12亿元飙升至100亿元的合理性”、“大额股份支付导致的亏损与现金分红并行是否损害公众利益”等问题的回复，均未完全打消市场疑虑。另一方面，供应链的对外依赖则是悬在公司头顶的“达摩克利斯之剑”。长光辰芯采用Fabless经营模式，目前的晶圆代工主要依赖以色列高塔半导体和韩国东部高科，2024年两者采购占比合计达47.5%，封装环节主要依赖日本KFT公司，前五大供应商采购占比虽逐年下降，但2024年仍达63.7%，今年首9月再度回升至66.9%。当前全球地缘政治冲突加剧，海外供应链的稳定性难以保障，一旦出现断供或涨价，将直接冲击公司的生产交付与成本控制。招股书中提到，为进一步降低依赖单一供应商或地理位置的风险，公司已开始与其他晶圆制造伙伴合作。再者，财务层面公司毛利率呈现持续下滑趋势。公司销售CMOS图像传感器的毛利率由2022年的78.2%下降至2023年的68.2%，并进一步下降至2024年的65.3%；销售定制传感器解决方案的毛利率由2022年的50.3%下降至2023年的40.0%，并进一步下降至2024年的39.1%。此外，客户集中度问题虽有改善，但2025年前九月前五大客户收入占比仍达41.3%，且客户群体集中于科研院所、机器视觉等领域，下游需求波动可能对公司业绩产生较大冲击。公司上市进程反复、供应链对外依赖、财务结构存在短板等因素构成其隐性风险，但其在高端CIS领域的技术优势与赛道成长性仍具备一定吸引力。此次更新招股书无缝衔接港股上市征程，也充分展现出其冲击资本市场的决心。公司名称：长春长光辰芯微电子股份有限公司保荐人：中信证券、国泰海通控股股东：王欣洋、张艳霞基本面情况：公司是CMOS图像传感器（“CIS”）提供商。自成立以来，公司一直专注于CIS的研发，公司提供的九大产品系列，广泛适用于工业成像、科学成像、专业影像和医疗成像等先进技术领域。于往绩记录期间，公司主要为工业成像及科学成像行业的下游客户设计及销售CIS，且公司以无晶圆厂模式营运。公司的产品在提高工业相机、科学相机、专业电影摄影机和其他成像设备的性能和成像质量方面发挥着至关重要的作用。例如，就工业成像应用而言，公司的CIS用于制造的检测过程，如锂电池制造中的对准误差检测，而公司的CIS用于科学成像应用时，则用于DNA序列成像、共聚焦显微镜以及萤光相机。行业现状及竞争格局：2020年至2024年期间，全球CIS市场呈现温和增长，总收入从1,275亿元增加至1,391亿元，复合年增长率为2.2%。2025年至2029年期间，全球CIS市场规模增速预计将加快，总收入预计从2025年的1,555亿元增长至2029年的2,103亿元，复合年增长率为7.8%。2020年至2024年期间，全球CIS市场仍以消费电子产品为主，但智能手机等其他终端市场趋于饱和，需求放缓，库存过剩导致价格下跌，复合年增长率仅为2.2%左右。同期，汽车（尤其是ADAS）、工业视觉、医疗影像等高价值领域录得快速增长，份额逐步提升，且应用组合多元化。由于公司的核心业务集中在工业及科学成像，因此排名是在这两个领域中呈现。整个CIS市场以消费电子产品为主，整个市场的排名可能无法恰当反映公司的定位，因为消费级CIS的规模及竞争动态从根本上不同与工业及科学应用。此外，工业级科学成像市场一般由大型国际企业主导。按2024年工业成像收入计，公司在全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额的15.2%。按2024年科学成像收入计，公司在全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额的16.3%。工业成像及科学成像CIS市场由少数国际及地区领导者主导。按2024年收入计，工业成像CIS市场及科学成像CIS市场分别约占全球CIS市场的2.1%及0.8%。财务状况：公司于2022年-2024年分别录得收入6.04亿元、6.05亿元、6.73亿元。今年首9月，公司收入同比增长23.22%至5.65亿元。公司于2022年-2024年分别录得母公司拥有人应占亏损8314.8万元、盈利1.74亿元、盈利1.99亿元。今年首9月，公司母公司拥有人应占利润同比增长37.24%至1.5亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司产品的市场竞争日趋激烈。倘公司未能成功竞争，公司的业务、经营业绩及未来前景将受到损害。2、倘公司无法设计或交付高质量及创新产品以满足不断变化的客户偏好，或向多个应用领域的扩展未达预期，公司的业务可能会受到重大不利影响。3、公司依赖数量有限的第三方供应商提供晶圆制造、封装及测试服务。公司对此类服务的可用性和成本控制能力可能有限。4、公司封装设施的中断、损坏或毁坏可能会对公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。5、公司的业务在很大程度上依赖管理层及技术人员（包括研发人员）的努力。倘公司失去彼等的服务，公司的运营可能会受到严重干扰。公司募资用途：1、增加研发投资，以驱动公司在主要应用场景（即工业成像、科学成像、专业影像及医疗成像）的持续创新并支持产品迭代；2、建立一个先进的CMOS图像传感器研发中心；3、扩展公司的封装及测试生产线；4、透过策略性区域拓张以提升公司的海外运营；5、营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】福信富通科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月19日披露，福信富通科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，招银国际为獨家保薦人。公司是中国领先的卫星时空数字解决方案提供商之一。公司的解决方案支持空天地海信息一体化及管理，使终端用户能够实时获取、分析和应用数据，从而实现智能化、精准化的运营管理。于往绩记录期间，公司的业务覆盖中国25个省、自治区和直辖市。主要客户包括全国性通信运营商等央企及其他地方性国企。根据弗若斯特沙利文，按2024年收入计，公司为中国领先的卫星时空数字解决方案提供商之一，并于数字交通及数字海洋两大领域中排名第二。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司收入分别为4.19亿元(人民币，下同)、5.21亿元、5.97亿元及2.41亿元；对应同期，利润及全面收益总额分别为7488.4万元、9184.4万元、1.12亿元及4911万元。
【新股IPO】长春长光辰芯微电子股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月19日披露，长春长光辰芯微电子股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信证券和国泰君安国际为联席保荐人。公司是CMOS图像传感器提供商。自成立以来，公司一直专注于CIS的研发，公司提供的九大产品系列，广泛适用于工业成像、科学成像、专业影像和医疗成像等先进技术领域。于往绩记录期间，公司主要为工业成像及科学成像行业的下游客户设计及销售CIS，且公司以无晶圆厂模式营运。公司的产品在提高工业相机、科学相机、专业电影摄影机和其他成像设备的性能和成像质量方面发挥着至关重要的作用。例如，就工业成像应用而言，公司的CIS用于制造的检测过程，如锂电池制造中的对准误差检测，而公司的CIS用于科学成像应用时，则用于DNA序列成像、共聚焦显微镜以及萤光相机。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别为6.04亿元(人民币，下同)、6.05亿元、6.73亿元及5.65亿元；对应同期，(亏损)╱利润分别为亏损8409.9万元、利润1.7亿元、利润1.97亿元及利润1.48亿元。
【新股IPO】国元国际：英矽智能(03696)是国内AI制药龙头 建议申购
金吾财讯 | 国元国际发布英矽智能(03696)IPO申购指南。公司于2014年成立，为业务遍布全球的AI驱动药物发现及开发公司。公司已透过自主开发的生成式人工智能平台Pharma.AI产生逾20项临床或IND申报阶段的资产，其中三项资产已授权予国际制药公司，合约总价值最高为21亿美元，包括最高为110.0百万美元的预付款项总额以及最高为19亿美元的里程碑付款，以及一项处于自主开发阶段的II期资产。公司采用项目制业务模式运营，主要收入来源为对外授权及合作安排。公司独特的双引擎业务模式结合了生成式AI平台与深厚的自主药物研发能力，实现了持续的强化学习。利用Pharma.AI，平均而言，公司的候选药物从靶点发现到临床前候选药物(PCC)确认需时12至18个月，远短于传统方法（平均需时4.5年）。公司亦正将Pharma.AI的应用范围扩展至多个行业，如先进材料、农业、营养产品及兽医药物领域。该机构表示，公司处于研发阶段，收入从2022年的30.1百万美元增长至2023年的51.2百万美元，并进一步增至2024年的85.8百万美元。截至2025年6月30日止六个月，收入为27.5百万美元。净利润：2022年、2023年、2024年及2025年前6个月的亏损净额分别为221.8百万美元、211.6百万美元、17.1百万美元及19.2百万美元，亏损不断缩小。上市后市值在134亿港元，考虑到公司是国内AI制药龙头，有较大的潜力，建议申购。
【新股IPO】巴奴更新招股书续争“港股火锅第三股” 中高端火锅定位可持续吗？
金吾财讯 | 巴奴国际最初于6月16日向港交所递表，却因满6个月未取得实质进展导致申请失效；12月17日，巴奴国际更新招股书，正式重新激活IPO申请。不过，其在消费降级、市场竞争与财务合规等多重考验下，能否成功登陆资本市场仍存变数。从财务数据来看，巴奴的业绩表现堪称亮眼。2022年-2024年，巴奴火锅营收分别为14.33亿元(人民币，下同)、21.12亿元和23.07亿元，今年首9月再同比增长24.5%至20.77亿元。盈利端更实现关键突破，公司于2023年扭亏为盈，今年首9月利润同比增长58.46%至1.56亿元。然而，靓丽财报背后，是行业竞争与市场环境的双重挤压。中国火锅市场规模庞大且分散，行业集中度极低。2024年前五大参与者仅占总市场份额的8.1%，巴奴国际在整体火锅市场的份额只有0.4%，在同质化竞争加剧的背景下，面临被同行弯道超车的潜在风险。不同于海底捞沉浸式服务、呷哺呷哺深耕大众路线，巴奴火锅强调产品主义，将高品质原材料作为主要宣传点。但这一定位也推高了其成本压力，2022年至2024年食材成本分别为4.43亿元、6.42亿元、6.92亿元，占收入比重分别为30.91%、30.39%、29.98%。与此同时，行业消费趋势面临压力，平价火锅市场仍是主流。《火锅产业发展报告2025》显示，自2023年四季度起，火锅人均消费金额持续下行，从80余元降至2024年末的70余元，消费降级背景下，高端火锅品牌面临不小的市场考验。而巴奴聚焦的中高端品质火锅，其定价与行业趋势形成鲜明反差，公司于2024年整体人均消费达到142元，远高于行业平均水平，同时在中国火锅市场前5大参与者中也是最高。在财务层面，巴奴的资金操作引发市场疑虑。2024年公司流动负债总额高达7.17亿元，净流动资产仅1.47亿元，短期偿债能力偏弱。但就在财务压力尚存的情况下，公司却仍在2025年1月向股东宣派股息7000万元，由于控股股东杜中兵家族持有83.38%的投票权，这笔分红绝大部分将流入其口袋。此前，证监会要求巴奴国际结合公司负债等情况说明实施分红的合理性，以及在分红情况下本次上市融资的必要性。这一问题成为监管问询的核心，也成为市场关注的焦点。从长期视角而言，巴奴国际的上市之路不仅是对其合规运营能力的全面考验，更是对其业务可持续性的深度检验。在消费降级常态化、行业模式加速迭代的背景下，若无法应对平价市场的冲击，其凭借“中高端定位”所占据的市场份额也可能被进一步蚕食。而IPO募资能否有效转化为供应链壁垒与门店效率提升，仍存在诸多变数。公司名称：巴奴国际控股有限公司保荐人：中金公司、招银国际控股股东：杜中兵、韩艳丽(杜先生配偶)杜中兵及韩艳丽透过公司已发行股本75.26%的D&H (BVI) LTD；及持有公司已发行股本8.11%的BANU UNITED LTD，控制公司合共约83.38%的投票权。基本面情况：公司是中国最大的品质火锅品牌，公司以毛肚及菌汤为招牌产品。截至最后实际可行日期，公司的直营巴奴门店网络已覆盖全国46个城市，门店数量达到162家，较2021年末增长95.2%。截至同日，公司有5家集生产物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂，业务覆盖中国14个省及直辖市。行业现状及竞争格局：弗若斯特沙利文数据显示，火锅行业的市场规模由2019年的5,188亿元增长至2024年的6,199亿元，复合年增长率为3.6%。未来，预期火锅行业的市场规模将快速增长，于2029年达到约8,498亿元，复合年增长率为6.5%。中国的火锅市场相对分散，按2024年的收入计算，前五大参与者所占市场份额约为8.1%。中国品质火锅市场仍相对分散，2024年前五大参与者仅占总市场份额的约9.1%。按收入计，集团为中国火锅市场第三大品牌，于2024年占据0.4%的市场份额。财务状况：公司于2022年至2024年，分别录得收入14.33亿元、21.12亿元及23.07亿元。今年首9月，收入同比增长24.5%至20.77亿元。公司于2022年录得亏损519万元，2023年扭亏为盈1.02亿元，2024年盈利1.23亿元。今年首9月，利润同比增长58.46%至1.56亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司的未来增长取决于公司扩张新门店的能力及维持盈利能力；2、公司面临中国火锅行业的激烈竞争；3、公司的新门店或无法成功进入新市场并实现盈利；4、公司的食品质量控制系统失效可能对公司的声誉、财务状况及经营业绩产生重大不利影响；5、公司可能无法维持及提升现有门店的销售额及盈利能力；6、若公司的用餐体验质量下降，公司的门店可能无法继续取得成功；7、公司可能无法维系或增强品牌知名度或可能面临有关公司品牌的负面报导；公司或会面临顾客的重大责任索偿或投诉，或涉及公司产品、门店或行业的负面报导。公司募资用途：1、拓展公司的直营门店网络，从而扩大地域覆盖并深化市场渗透。2、提升公司在业务管理和门店运营方面的数字化水平。3、品牌建设。4、供应链优化，包括中央厨房及卫星仓的建设及扩建。5、营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】科郦有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月18日披露，科郦有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为其独家保荐人。公司是一家源自韩国，主要业务位处中国且正拓展国际业务版图的综合医疗健康解决方案供应商。公司致力于透过数字解决方案推动医药供应链升级，同时促进生物健康与多功能营养领域的创新发展。公司的使命为提供全面、技术驱动的全球医疗健康解决方案，以增强全球健康水平及提高生活质量。于往绩记录期间，公司主要从事以下业务线：医药营销、推广与销售业务；母婴及营养补充品的研发、生产与分销业务。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司收益分别为3.22亿元(美元、下同)、3.5亿元、2.82亿元及1.43亿元；对应同期，溢利分别为1733.82万元、2476.84万元、2185.08万元及2182.55万元。