快狗打车即将上市
港股拥抱变革
【金吾专题】路演&会议纪要
【新股IPO】哈萨克斯坦国家铁路公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月30日文件，哈萨克斯坦国家铁路公司向港交所主板递交IPO招股申请，独家保荐机构为中金公司；本次计划实现哈萨克斯坦本土、伦敦、香港三地同步上市，无此前港股或其他境外市场上市、递表记录。股权层面，公司由哈萨克斯坦主权财富基金萨姆鲁克 - 卡济纳全资持有，该基金由哈政府 100% 控股，属于国有铁路核心平台，无民间实控股东。企业是哈萨克斯坦全国唯一国家级铁路运营商，为 “中间走廊” 中欧陆路运输核心枢纽，承担煤炭、矿产、化工等大宗跨境货运，是中亚核心跨境物流基建主体，拥有完整铁路路网、机车与多式联运体系。财务当面， 2023-2025 年货运前五大客户收入逐年走高，三年分别 1.93万亿、2.16 万亿、2.76 万亿（坚戈，下同），年内利润分别为1368亿，1608亿，3436亿。本次 IPO 全部为新股发行，募资两大核心用途：偿还存量债务、投入铁路路网现代化、机车更新与跨境走廊扩容工程，同步强化中欧跨境转运能力。
【新股IPO】物泊科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月30日文件，物泊科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中金公司；本次属于兖矿能源分拆上市。股权层面，山东能源通过兖矿能源合计控制公司约 52.84% 投票权，为控股股东，海河沄柏、前海基金等为外部财务投资方，瑞钢联等产业主体亦持有股份，公司与山能、兖矿存在持续性关联交易。公司 2018 年成立，是国内头部黑色大宗商品智慧物流服务商，依托自研物泊智链平台，主营智慧物流平台、一体化供应链两大业务。按 2025 年交易总额（GTV）计，公司位列国内钢铁冶金类物流平台第一、黑色大宗商品全行业第三，手握 34.87 万名年活跃货车司机资源，覆盖公铁水多式联运，业务覆盖矿山、钢厂全产业链。2025 年公司工业物联解决方案毛利率达 62.4%，高附加值供应链业务快速放量。财务方面，公司2023-2025 年营收分别 217.27 亿元、165.62 亿元、162.83 亿元；净利润持续攀升，依次 6704 万元、9409 万元、1.70 亿元，净利润率由 0.3% 提升至 1.0%。虽营收受行业政策影响小幅下滑，但高毛利增值业务带动盈利能力显著改善，不过 2024、2025 年经营现金流持续净流出。本次募资四大投向：平台技术研发、大数据算力中心建设、全国服务网络拓展，剩余资金补充营运资金。
【新股IPO】阿维塔科技（重庆）股份有限公司递交港交所主板上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月30日文件，阿维塔科技（重庆）股份有限公司递交港交所主板上市申请，联席保荐人为中信证券、中金公司；公司曾于 2025 年 11 月首次递表。股权层面，长安汽车直接及间接合计持股 41.57% 为控股股东，宁德时代为主要产业投资方，上市后长安体系仍构成控股集团，公司与长安整车业务存在清晰定位区分。公司采用轻资产模式打造高端新能源车企，主营 20 万元以上纯电、增程式豪华智能车，搭载华为智驾与鸿蒙座舱。2025 年国内 20 万以上新能源轿车、SUV 细分多款车型跻身行业前列，全年交付 122702 台，海外业务稳步拓展，当年海外收入占总营收 5.5%。截至 2025 年末拥有 1559 项专利，研发人员占员工 55%。财务方面，2023-2025 年收入分别 56.45 亿、151.95 亿、256.31 亿元，收入增速强劲；毛利率由 - 3% 修复至 9.4%，2024 年起经营现金流转正，但三年持续录得净亏损，2025 年净亏损 34.89 亿元，流动比率降至 0.6，营运资金承压。本次港股募资将分三部分使用：核心产品与智能平台技术研发、全球品牌及销售渠道扩张，剩余资金补充日常营运。招股提示行业竞争、整车制造依赖、持续亏损等核心经营风险。
【新股IPO】通奥检测集团股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月30日文件，通奥检测集团股份有限公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人东兴证券；本次上市属于港股上市企业安东油田服务分拆业务，无该公司此前港股、A 股递表或上市记录。股权层面，安东油田服务直接持有通奥检测 95% 股权，旗下全资平台安東新能源持有剩余 5%，实控主体统一为安東集團，上市后标的仍归属集团体系，双方不存在同业竞争，已签订租赁、检测等持续性关联交易框架协议。公司是国内油气行业一体化 TIC 龙头，据弗若斯特沙利文 2025 年数据，在油气专业检测机构中排名第二、全行业第五；同时是唯一获伊拉克石油官方认可的中方二方检测机构，业务覆盖中東、非洲等一带一路产油区，主营油管无损、管道泄漏、资产完整性检测，同步拓展风电、光伏新能源检测服务。行业 2025 年市场规模 225 亿元，2026-2030 年复合增速 14.7%。公司 2023-2025 年收入分别 4.74 亿元、4.47 亿元、4.97 亿元，净利润 1.23 亿元、1.03 亿元、1.00 亿元，毛利率稳定在 20%-26% 区间；经营现金流持续正向，2025 年末流动资产 8.33 亿元、总负债仅 2.44 亿元，资产结构稳健，2024 年派发 3000 万元现金股息，但前五大客户收入占比常年近八成，客户集中度偏高。本次募资将四大方向分配：高端检测业务与产业链整合、自研技术迭代升级、海内外服务网点扩容、剩余资金补充日常营运，公司同时计划通过并购拓宽赛道、加码数字化智能检测研发。
【新股IPO】龙迅股份(688486)递交港交所主板上市申请 拟实现A+H股上市
金吾财讯 | 据港交所6月30日文件，龙迅股份(688486)递交港交所主板第十八C章特专科技招股申请，独家保荐人为中信建投国际；公司已于 2023 年 2 月在上交所科创板完成 A 股上市，本次为双重主要上市布局。股权层面，陈先生为实际控制人，直接持股 37.67%，通过芯财富平台及表决权委托合计掌控 44.45% 投票权，上市后仍为单一最大控股方，股权以创始人为核心、无集中大额外部机构控股。公司是 Fabless 高速混合信号芯片设计企业，依托 SerDes、高速协议、高清视频三大底层技术，主营智能视频芯片、互连芯片，覆盖车载、AR/VR、AI 算力等场景。按 2025 年收入计算，公司视频桥接芯片国内市占率 4.1%，位列内地厂商第一；截至 2025 年末拥有 169 款视频芯片、120 款互连芯片，车载芯片通过 AEC-Q100 车规认证，客户覆盖海内外整车、MR 头部品牌。 财务表现稳健连续盈利，2023-2025 年营收分别3.23亿元、4.66元、5.68亿元，对应净利润 1.03 亿元、1.44 亿元、1.72 亿元，毛利率稳定在 53% 上下；研发投入逐年增长，2025 年研发开支 1.13 亿元。本次港股募资将分五大投向：加大核心 SerDes 与视频处理技术研发、扩充全品类芯片产品矩阵、海内外市场渠道拓展、全球产业并购整合，剩余资金补充日常营运，持续布局 AI 与 HPC 高速互连赛道。
【新股IPO】北京硅基流动科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月30日文件，北京硅基流动科技股份有限公司正式向港交所主板递交招股申请，联席保荐人为国泰海通、海通国际。股权层面，公司控股方为创始人袁博士及员工持股平台，合计拥有 44.48% 投票权，上市前完成七轮私募融资，引入多家产业与财务投资机构，整体股权结构以创始团队为核心、外部机构多元参股。公司 2023 年 8 月成立，是国内开放独立词元供应龙头，依托自研推理引擎与算力调度系统提供公有云、本地部署两类 AI 基础设施服务。按 2025 年词元吞吐量统计，公司位列国内全部词元供应商前五、独立生态词元供应商第一；截至 2026 年 4 月平台注册用户超千万，服务 1.3 万家企业，日均词元处理量达 5785 亿次，支持 170 余款 AI 模型。 财务端公司营收爆发式增长，2023 年（8-12 月）收入仅 6000 元，2024 年营收 734.6 万元，2025 年大幅增至 5.53 亿元，同比涨幅 653.2%。但行业前期算力、研发投入巨大，公司持续录得亏损，2023-2025 年年内亏损分别为 1222.3 万元、8191.5 万元、3.45 亿元，经调整净亏损 2025 年达 1.87 亿元；2025 年毛利率转负至 - 24%，全年研发开支 2.09 亿元，占当年收入 378.1%，经营现金流持续净流出。本次IPO募资将分五大方向使用：最大比例资金用于研发升级推理引擎与词元场景；其次为算力资源租赁、海内外市场拓展、生态渠道搭建，剩余资金补充日常营运。
【新股IPO】联特科技递表港交所冲刺A+H上市：高端光模块赛道红利消退？
金吾财讯 | 2026年6月29日消息，武汉联特科技(301205)正式向港交所主板递交H股上市申请，冲刺“A+H”两地上市布局，中信证券为独家保荐人。当前全球光模块行业高速发展，高端高速光模块赛道增长前景广阔，联特科技凭借领先的技术布局紧抓行业风口，本次上市募资将重点投向产能扩充、前沿技术研发、全球业务扩张三大方向，为企业规模化、全球化发展赋能。但与此同时，公司高速增长态势逐步放缓，叠加行业竞争、经营风险等多重压力，企业发展机遇与挑战并存。赛道红利支持 三年业绩连续高增当前，全球光模块行业正处于高速上行周期，增长确定性充足。行业机构Light Counting预测，2026年全球光模块市场规模将突破285亿美元，同比增速接近60%。细分赛道中，800G及以上高速光模块成长势能强劲，弗若斯特沙利文数据显示，2025至2030年该领域复合年增长率可达47.1%，为企业发展提供优质行业土壤。联特科技起家于电信市场，现已成功拓展至数据通信领域，在高速光模块领域实现市场身位快速提升。值得一提的是，公司是全球首批开发、量产并实现400G及800G光模块商业化的市场参与者之一，亦是少数几家能够设计及生产1.6T光模块的行业参与者之一。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年按收入计算，联特科技在光模块供应商中位居全球第11名并于中国光模块提供商中位居第8名，全球市场份额为0.8%。公司在细分领域的增速表现尤为强劲，以400G及以上高速光模块产生的收入计算，公司于2025年在全球光模块供应商中排名第11位，且于2023年至2025年录得复合年成长率247.6%，在2025年全球前11大400G及以上高速光模块供应商中收入增长率排名第3。以800G及以上高速光模块产生的收入计算，公司于2025年在全球光模块供应商中排名第10，且由2023年至2025年录得复合年成长率1,069.0%，在2025年全球前十大800G及以上高速光模块供应商中收入增长率排名第1。高端赛道增速行业领先，带动业绩连续三年高增。招股书数据显示，公司于2023年至2025年分别录得收入约6.06亿元、8.9亿元以及12.54亿元，同期净利润分别为2648.3万元、9295.2万元、约1.03亿元，成功实现破亿水平。得益于持续的产品创新及高速光模块贡献度提升，公司毛利率由2023年的18.6%增加至2024年的23.2%，并于2025年进一步增加至24.4%。此前银河证券表示，公司技术卡位精准、海外产能前略布局，正处于突破北美顶级客户、兑现盈利弹性的关键窗口期。随着公司产品结构的优化有塑于2026年开始显现，整体毛利率增速将显著上行。增速放缓短板凸显 多重经营风险叠加在连续多年高增长后，联特科技业绩增长拐点显现，增速显著放缓，其增长瓶颈逐步暴露。2025年实现营业收入12.54亿元，同比增长40.83%；归母净利润1.03亿元，同比增长10.9%，较2024年的250.99%大幅回落。2026年一季度业绩进一步承压，以中国会计准则，公司实现营业收入2.13亿元，同比下降9.56%；实现归母净利润305万元，同比下降83.71%。公司将业绩下滑归因于多方面因素，包括若干生产线从中国武汉重新配置至马来西亚槟城，以及在马来西亚的生产设施之间进行调整，导致暂时的生产受限以及部分客户订单交付的延迟；部分关键原材料（尤其是光芯片）供应受限，对公司如期交付若干客户订单的能力造成不利影响；汇率波动导致外汇亏损增加；以及业务扩充（包括人员持续壮大）相关的经营开支增加及折旧与摊销开支增加。当前，全球光模块行业竞争格局已趋于固化，规模短板成为公司核心发展桎梏。在全球前十大光模块厂商中，中国企业占据7席，整体市场份额超过70%，800G/1.6T高端产品国产市占率同样超过70%。头部集中度高极高，中际旭创全球800G市占率超50%，新易盛约15%-20%，华工科技约3.8%-8%，光迅科技约5%，四家企业合计占全球800G市场的近八成份额。相比中际旭创2025年营收超380亿元、新易盛营收超240亿元，联特科技全年营收仅12.54亿元，规模不足头部厂商十分之一，市场份额亦差距悬殊。体量差距直接带来采购议价、产能成本、客户拓展等多重劣势。上游光芯片、DSP电芯片等原材料成本占总销售成本比值由2023年的68.8%激增至2025年的81.9%。头部厂商凭借大规模采购获得更低芯片采购单价，联特小规模备货难以拿到同等优惠，成本端持续承压，即便高端产品毛利率持续上行，整体24.4%的毛利率仍低于旭创、新易盛超40%的水平。除此之外，客户集中、地缘政治及财务流动性风险持续加剧。客户结构方面，于往绩记录期间，五大客户产生的收入占总收入的46.8%、63.4%及65.7%。同期，最大客户产生的收入占总收入的16.6%、21.8%及22.7%，客户集中风险持续放大。另一边，公司业绩高度依赖海外市场，2025年境外收入占比达89.4%，其中北美市场占比近七成。而美国最新出台的海缆设备监管新政，大幅抬高了国内企业的准入门槛，海外业务拓展不确定性显著增加。同时海外业务全部以美元结算，人民币汇率波动带来持续汇兑损失，2026年一季度仅汇兑损益便显著拖累当期利润，海外收入占比越高，汇率波动对净利润的扰动越强，企业对冲汇率风险的金融工具储备有限，财务波动弹性持续放大。财务层面，公司流动性压力持续凸显。2023至2025年流动比率连续下滑，短期偿债空间收窄，2025年末流动负债达13.1亿元，债务结构偏短期化。公司2025年经营活动所得现金流量净额由正转负2.06亿元，年末现金及现金等价物余1.8亿元，叠加公司的存貨由2023年的3.66亿增至2025年的9.62亿元，贸易应收款项及应收票据净额增至2025年的2.35亿元，企业营运资金被严重占用，现金流承压问题愈发突出。结语整体而言，联特科技深耕高端光模块优质赛道，具备扎实的技术研发能力与亮眼的细分领域增长实力，本次A+H两地上市的战略布局，有望帮助公司突破产能、技术研发与全球化发展的现有瓶颈，为后续规模扩张注入资本动力。但在行业头部垄断、业绩增速放缓、多重风险叠加的背景下，公司能否依托募资落地实现规模突围、优化经营结构，仍面临较大挑战。
【新股IPO】森亿智慧向港交所提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月30日文件披露，上海森亿智慧信息科技股份有限公司向港股主板递交上市申请，按18C特专科技规则申报，联席保荐人为中信建投国际、建银国际、交银国际，公司此前曾于2025年9月30日递表港股。公司是国内头部智能AI医疗企业，国内唯一实现L1-L4级医疗方案商业化企业，深耕中国内地医疗行业多年，主要服务医院及医疗集团。2025年收入口径下，该公司为国内最大医院智能医疗解决方案商，服务超800家医疗机构，并落地全球首个AI自主诊所试点，已依托Synapse自研底座布局了全场景医疗AI产品。股权方面，截至最后实际可行日期，张少典、马汉东及四家员工持股平台为创始一致行动主体， 合计持股30.37%。财务层面，2023-2025年收入分别2.39亿元、2.92亿元、3.25亿元；年内亏损为3.52亿元、2.07亿元、2.34亿元；研发费用分别达9842.2万元、6300.7万元、7401.7万元。本次募资净额拟用于研发创新、产品迭代、海内外商业化渠道搭建、产业链并购及补充营运资金。
【新股IPO】远海国际旅行社向港交所提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所6月30日文件披露，四川远海国际旅行社股份有限公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为东兴证券(香港)。公司是数字化全球目的地管理服务商，依托自研AI系统运营，覆盖全球多地区。公式主要业务为团组旅游、体验式旅游、企业出海服务三大板块，采用轻资产模式，拥有4.5万余家全球供应商。按2025年收入计，全球目的地管理服务商排名第三，亚洲客源市场服务商排名第一，市占率4.0%。股权方面，王威及其一致行动人合计控制公司53.7048%股本，为实控控股股东。财务数据显示，2023-2025年公司营收分别为7.88亿元、16.04亿元、21.44亿元；年内利润818.6万元、4920.1万元、6113.2万元；毛利率11.9%、13.3%、14.3%，经营所得现金流分别为-1650.5万元、5028万元、6913.2万元。本次募资拟用于扩充全球目的地服务网络；升级数字化IT系统；产业链战略收购整合；补充营运资金及一般企业开支。
【新股IPO】科郦有限公司向港交所递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所2026年6月30日文件，科郦有限公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中金公司。公司曾于2025年12月18日递表港股。公司源自韩国，主营医药营销推广、母婴营养补充品产销，是中国最大儿科医药营销服务商，2025年市占率17%，整体医药分销行业排名前十。独家院外分销妈咪爱、易坦静为该公司旗下两大儿科处方药，Ofmom益生菌品牌亦在业内享有较高知名度。股东层面，林钟润为实控人，上市前通过直接及CoreePohang平台全资控股，上市后仍为控股股东。财务方面，2023-2025年总收益分别3.504亿美元(单位下同)、2.817亿、3.041亿；年度溢利2476.8万、2185.1万、3295.7万；年末现金及等价物分别5844.9万、1608.6万、924万美元。本次募资净额拟用于拓展销售网络、扩充产品线、升级产能、品牌建设及补充营运资金。