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港股拥抱变革
【金吾专题】路演&会议纪要
【新股IPO】广东省广晟大宝山铜业向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所9月22日文件披露，广东省广晟大宝山铜业股份有限公司向港交所主板递交H股上市申请书，为首次呈交申请版本，独家保荐人为中信证券。公司为国内华南地区领先多金属矿业企业，核心资产为广东韶关大宝山矿，主要从事铜、硫及其他多金属矿产勘查、采矿、矿石加工、综合利用及销售，核心产品包括铜精矿、硫精矿、磁硫精矿，产品下游主要面向国内冶炼厂、化工生产商及贸易商。根据弗若斯特沙利文数据，按产量统计，2025年公司铜精矿产量位居华南地区第一，硫精矿产量位居全国第三；矿山核定采矿规模330万吨/年，配套选矿厂处理能力360万吨/年，生产基地位于广东韶关曲江。股东层面，广东广晟控股为控股股东，持有公司 60%股权，中稀有色金属持股40%，二者为公司控股股东。财务方面，2023-2025年公司营业收入分别为15.96亿元、18.48亿元、21.93亿元；年内利润分别为3.48亿元、5.01亿元、8.49亿元；2023-2025年净利润复合增长率56.2%。截至2026年6月30日止六个月，公司实现营收18.52亿元，期内利润9.76亿元。截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为9.13亿元。本次H股募资净额拟用于外部矿权收购、现有矿山项目投入、大宝山矿区及外围地质勘查五年规划，余下用作营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】超颖电子递表港交所：PCB赛道优势凸显 业绩与经营隐忧并存
金吾财讯 | 据港交所9月21日披露，超颖电子向港交所主板提交上市申请，中金公司、国联证券国际为联席保荐人。超颖电子的控股母公司定颖电子2002年就在中国台湾证交所挂牌上市，2015年，定颖投控选址建设新生产基地，看中黄石深厚的历史底蕴和雄厚的产业基础，超颖电子因此诞生。超颖电子2025年10月24日才登陆上交所主板，时隔不足一年便再度冲刺港股上市，足以彰显公司依托境内外双资本平台、加速推进全球化战略布局的坚定野心。然而，2026年上半年由盈转亏的业绩表现、泰国基地产能爬坡尚未收官、负债率居高等隐忧为其赴港上市之路蒙上一层阴影。稳健成长的汽车电子PCB龙头从行业前景看，PCB作为“电子产品之母”，市场规模庞大且持续增长。根据Prismark预测，2029年全球PCB市场规模预计将达1,092.58亿美元，2024—2029年年均复合增长率预计为8.2%。其中，2025年中国大陆PCB产值为484.59亿美元，约为全球PCB产值的57%。2029年中国PCB市场规模预计将达624.63亿美元，2024—2029年年均复合增速为8.7%。超颖电子主营业务正是PCB的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域，公司以汽车电子PCB为主，是国内少数具备多阶HDI及任意层互连HDI汽车电子板量产能力的公司之一。据悉，公司与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球Tier 1汽车零部件供应商及特斯拉等知名新能源汽车厂商建立了稳定合作。凭借扎实的技术实力与优质的客户资源，超颖电子在细分赛道稳居行业前列。2025年及2026年上半年，按销售收入计，公司在车载PCB市场分别位列全球第八及第六；在车载HDI板市场位列全球第一，在内存模块PCB市场及AI数据存储PCB市场均位列全球第三。发力AI算力与存储高景气赛道立足传统汽车电子PCB的优势根基，近年来超颖电子主动优化业务结构，将战略重心向AI算力、高端数据存储等高景气赛道倾斜，抢抓新兴产业发展红利。本次港股上市募资的核心用途，便是用于生产线产能扩张与智能化升级，精准匹配AI算力基础设施、智能汽车、先进数据存储领域对高端PCB产品日益增长的市场需求，为企业第二增长曲线蓄力。公司围绕高速信号传输、高精度阻抗控制等工艺难点持续迭代优化，积极对接存储领域主流客户开展送样及产品验证，存储业务逐步成为重要的业绩增长看点。据公司披露，通信及AI服务器应用收入占总收入的比例由2023年的4.3%增加至截至2026年6月30日止六个月的10.0%，而同期数据存储应用收入占比由7.0%增加至15.8%。泰国生产基地尚处于产能爬坡阶段为完善全球产能布局、提升海外市场服务能力，公司形成了“国内+海外”双生产基地协同发展的格局。其中黄石及昆山生产基地为各主要应用领域提供成熟的制造及工程能力，而泰国生产基地则将制造版图延伸至海外，专注于通信、AI服务器及数据存储领域的高层数及HDI板。可以说，泰国生产基地的布局是公司全球化战略的重要一环。泰国生产基地于2024年第四季度开始量产，以高阶制程技术为核心布局建厂，旨在有效对冲国际贸易关税壁垒，满足境外头部客户本地化供货要求。海内外协同交付的格局，有望增强公司全球供应链的抗风险能力。但需要注意的是，泰国生产基地于往绩记录期间仍处于产能爬坡阶段。于2024年、2025年以及截至2025年及2026年6月30日止六个月，其产能利用率分别为66.5%、68.3%、63.8%及76.2%。招股书中提到，在产能爬坡期间，产量及利用率不足以有效吸收固定成本，而折旧、人员配备、产品及工厂资质、工艺调整及产量稳定对制造成本及毛利率造成不利影响。截至2024年及2025年12月31日以及2026年6月30日，执行部分尚未完工客户订单的预计不可避免成本对应的亏损合同拨备分别确认为2080万元、1150万元以及650万元。财务出现负面拐点过去3年，公司营收规模持续增长，由2023年的36.56亿元增长至2025年的47.52亿元。2026年上半年，公司收入同比增长33.29亿元。不过，与营收形成鲜明反差的是，公司利润呈现波动下滑状态，且2026年上半年由盈转亏1.91亿元。细究来看，公司由盈转亏主要归因于外汇亏损以及毛利率的下滑。在往绩记录期间，公司在中国内地以外的收入占比长期超过70%，汇率大幅波动导致2026年上半年外汇亏损净额达到1.71亿元，而2025年同期为外汇收益4020万元。另一边，由于原材料成本上涨以及运费、劳工及其他生产相关成本增加，公司毛利率由2023年的23.5%下滑至2025年的20%；2026年上半年已跌至15.2%，同比下滑6.8个百分点。特别是泰国工厂，现阶段产能尚在爬坡，单位固定成本分摊较高，规模效应尚未显现，叠加原材料价格上涨等因素，其毛利率同比下降及资产减值损失同比增加更为显著。2026年上半年，泰国子公司Dynamic Technology Manufacturing （Thailand） Co., Ltd.净亏损达到2.88亿元，成为超颖电子盈转亏的重要推手之一。除盈利承压外，超颖电子的财务结构同样值得警惕。2025年，公司贸易应收款项及应收票据达13.74亿元，占流动资产比例高达37.39%；2026年上半年进一步增至16.77亿元。贸易应收款项及应收票据周转天数基本维持在95天附近，虽然大部分相关账龄均在一年以内，但较长的收款周期推高营运资金占用，加剧了对外部融资的依赖。与此同时，公司存货余额增长较快，由2023年的5.29亿元增至2026年上半年的11.71亿元，存货周转天数维持在74—86天之间。事实上，公司的PCB通常按客户特定设计生产，不能轻易在不同客户之间替换使用。因此，若出现客户需求预测变化、订单取消、产品推出延迟、设计变更、认证失败、售价下降或产品过时淘汰等情况，公司持有的原材料、在制品、产成品或将难以按账面成本完成耗用或销售。结语综合来看，超颖电子深耕PCB行业多年，在汽车电子高端细分领域具备稳固的龙头地位，同时精准把握AI、算力存储等新兴赛道机遇，持续优化业务结构、推进全球化产能布局，具备清晰的成长逻辑与核心竞争壁垒。但公司也面临着多重经营与财务压力，未来能否顺利化解短期经营隐患、实现长期高质量成长，仍有待市场持续观察。
【新股IPO】超颖电子电路向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所 9月21日文件披露，超颖电子电路股份有限公司向港交所主板递交H股上市申请书，为首次呈交申请版本，联席保荐人为中金公司、国联证券国际；公司A股已于上交所上市（603175）。公司是高端印制电路板（PCB）制造企业，同时为全球头部车载PCB供应商之一，产品覆盖双面板、多层板、HDI板，下游应用聚焦汽车电子、数据存储、通信及AI服务器、显示、消费电子等领域。根据弗若斯特沙利文，按销售收入统计，2025年公司车载PCB全球排名第8，汽车HDI板全球排名第一，内存模块PCB、AI数据存储PCB均位列全球第三；生产基地布局中国黄石、昆山以及泰国。股东层面，DEH为控股股东，通过系列主体可行使公司约86.10%表决权，上层最终控股主体为台交所上市企业定颖投控。财务方面，2023-2025年公司营业收入分别为36.56亿元、41.24亿元、47.52亿元；年内利润分别为2.66亿元、2.76亿元、2.31亿元；研发开支分别为1.22亿元、1.35亿元、1.63亿元。截至2026年6月30日止六个月，公司实现营收29.12亿元，期内净亏损1.91亿元。截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为10.93亿元。本次H股募资净额拟用于产能扩张及智能化升级、研发项目投入，余下用作营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】京新药业继续推进A+H征程 创新转型路道阻且长？
金吾财讯 | 据港交所9月18日披露，京新药业更新招股书，继续推进A+H两地上市进程，中信证券为独家保荐人。京新药业成立于1990年，最初专注于中间体与原料药领域，其后将业务向下游延伸至药物领域。随着时间的推移，公司已建立起横跨仿制药、中药及生物制剂、原料药及医疗设备的产品组合，逐步成为一家深耕中枢神经系统与心脑血管领域三十余年的老牌药企。然而，在这家“现金流药企”寻求身份重估的背后，营收停滞、毛利率下滑、创新转化不足等诸多发展隐忧逐渐凸显，企业正处于传统业务承压、创新业务爬坡的转型关键期。多元布局的基本盘夯实转型基础公司作为国内较早实现制剂国际化的药企之一，其业务涵盖多元产品组合，并构建了从原料药到成品药的完整产业链。于往绩记录期间，公司主要通过销售66款获批药品产生收入，涵盖41款仿制药、一款创新药、24款中药及生物制剂。此外，凭借过硬的产品品质与市场口碑，公司多款核心产品稳居行业前列。根据弗若斯特沙利文的资料，左乙拉西坦片（吉易克）及盐酸普拉克索片╱缓释片（索普乐）分别于2025年在中国各自所属仿制药市场的市场份额排名第一。在心血管及脑血管产品组合中，瑞舒伐他汀钙片（京诺）与匹伐他汀钙分散片（京可新）是其具有强力市场牵引力的核心产品之一。近年来，京新药业将创新药视为战略升级与长期增长的核心驱动力，此次赴港上市主要也是为了与公司创新转型战略相匹配。2026年初，公司在公开平台上表示，启动H股上市计划主要为与公司创新转型战略相匹配，坚持研发投入，做好创新布局，建立第二增长曲线。与许多仍在烧钱换管线的创新药企不同，京新药业既不依赖资本输血，也没有巨额亏损压力，账面盈利能力在医药制造板块并不逊色。财务数据显示，2023年至2025年，京新药业分别实现收入39.99亿元、41.59亿元和40.69亿元，净利润则由6.23亿元稳步增长至7.72亿元，连续多年保持盈利，毛利率常年维持在48%至49%之间。地达西尼放量助力创新转型目前，京新药业唯一获批的创新药为用于治疗失眠症的地达西尼。地达西尼胶囊（京诺宁）于2023年12月获批，是国内16年来首款失眠新药，2024年3月正式上市销售，同年11月顺利通过医保谈判进入国家医保目录，商业化推进节奏较快。从行业赛道来看，国内失眠病症具备基数庞大、需求未被满足的市场特征。德邦证券引述WHO调查统计显示，全球睡眠障碍率大约为27%，而中国睡眠协会在2016年公布的睡眠调查结果显示，中国成年人的失眠率高达38.2%，预计有超过3亿的人有睡眠障碍。既往用药以苯二氮卓/非苯二氮卓代表的唑吡坦、艾司唑仑、右佐匹克隆等为主，存在成瘾性/耐受、次日残留、联合用药相互作用等痛点，难以充分打开市场空间。相较于传统失眠药物，地达西尼具备显著的差异化竞争优势。作为GABAA受体部分激动剂，可选择性作用α1亚基并避免过度抑制，在“快速入睡+维持睡眠”与“次日日间功能”间取得更好平衡；其FMO代谢显著降低药物相互作用风险，联合用药安全性突出。凭借“昼舒夜宁”的差异化疗效优势和较低的成瘾依赖性，地达西尼上市后快速放量，2026年上半年实现销售额1.53亿元，商业化进程取得阶段性成效。海外政策边际宽松值得一提的是，海外政策变动为药企国际化布局带来新的变量。近日，美国特朗普政府正研究拟针对药厂投资中国的新规则，方向上可能保留大部分中国新药授权交易空间，仅将限制重点放在病原体及可能被武器化的生物技术。路透称，相关规则由美国财政部起草，若最终定案，将与半导体、电动车及其他敏感科技领域对中投资限制形成明显差异，也比部分国会议员要求的广泛管制更为宽松。业内消息显示，只要国内生物医药资产、创新药物不涉及病原体及武器化风险，美国药企仍可正常开展对华投资、药品授权引进等合作业务。该政策调整对国内创新药企而言具备积极意义，当前中国已成为全球创新药物研发的重要源头，海外授权合作已成行业常态化发展路径。边际宽松的海外政策，为京新药业后续创新药出海、开展国际技术合作、拓宽海外市场提供了良好的外部环境，也为企业创新转型与国际化发展预留了增长空间。业绩增长已现瓶颈然而，细究其财务数据发现京新药业的收入增长已近乎停滞。2023年至2025年间，公司收入几乎维持在40亿元左右，2024年小幅增长至41.59亿元后，2025年同比下滑2.14%至40.69亿元，整体增长曲线趋于扁平。从细分业务结构来看，公司各大核心板块普遍承压。2025年，公司药物板块收入24.69亿元，同比回落2.11%；原料药业务受喹诺酮类产品市场竞争加剧、售价持续下跌影响，收入8.14亿元，同比下滑7.1%，两大核心传统业务双双走弱，成为营收停滞的主要诱因。仅医疗器械板块实现1.31%的微弱正增长，难以对冲整体业务的下行压力。进入2026年上半年，企业经营压力进一步显现，即便公司持续压降销售、研发开支，依靠成本节流维持利润，但受仿制药、中药生物制剂及原料药收入同步下滑影响，营收、净利润双双同比回落，营收从上年同期20.17亿元降至19.87亿元，净利润从3.98亿元降至3.58亿元，成本节流的红利逐步消退，企业降本增效空间已然见顶。创新转型深度不足除传统业务承压外，京新药业的创新转型仍处于初级阶段，转型之路任重道远。从收入结构来看，公司营收高度依赖传统业务，创新药贡献微乎其微。招股书数据显示，2026年上半年，公司仿制药在总收入中的占比回落至40.6%，原料药收入占比为21%，而创新药仅为7.7%。这意味着公司当前的收入与利润仍高度依赖仿制药和原料药，创新转型尚处于起步阶段。与此同时，公司的研发投入却在逐年收缩，研发开支由2023年的4.01亿元降至2024年的3.83亿元，2025年进一步缩减至3.68亿元，研发费用率不足10%，与其他纯创新药企的研发投入差距悬殊。另一边，目前唯一商业化的地达西尼所处的失眠药市场正面临竞争加剧的挑战。尽管地达西尼作为国内16年来首款失眠新药具备先发优势，但纵观整体市场份额仍距头部有较大差距。截至2025年，中国合计共有148种药物（包括创新药及仿制药）获批用于治疗入睡困难型失眠症，其中罗氏旗下咪达唑仑市占超过34.5%，赛诺菲旗下佐匹克隆市占达15%，赛诺菲与安斯泰来联合开发的唑吡坦市占亦有11.7%，相比地达西尼市占率仅5.4%。地达西尼的市场地位尚未稳固，而其余的创新药管线大多处于临床前阶段，若竞争对手推出同靶点、疗效更优的竞品，公司前期投入的数亿元研发费用将化为沉没成本，不仅重创当期净利润，更将打击资本市场对其“创新转型”的估值预期。结语整体来看，京新药业此次冲刺A+H两地上市，是企业突破传统发展瓶颈、加速创新转型的重要战略布局。但不可忽视的是，公司当前正处于新旧动能转换的阵痛期，带量采购常态化引发的降价压力，导致传统主业营收停滞、毛利率持续下行；创新业务体量偏小、研发投入收缩、市场竞争加剧等问题，持续制约企业长期成长，企业创新转型之路依旧充满挑战。如何平衡短期盈利稳定与长期创新投入、化解主业增长压力、巩固创新产品市场优势，或将是京新药业未来发展的核心课题。
【新股IPO】京新药业向港交所主板递交上市申请 拟实现A+H上市
金吾财讯 | 据港交所9月18日文件披露，浙江京新药业股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，拟实现A+H两地上市，独家保荐人为中信证券。公司已于2004年7月登陆深交所，还曾于2026年2月递表港股。京新药业是制药集团，聚焦中枢神经系统、心脑血管两大核心赛道，失眠治疗创新药物地达西尼（京诺宁®）已获批，业务覆盖仿制药、创新药、中药、生物制剂、原料药及医疗设备等。股权方面，吕钢及其配偶张莉玲、京新控股、金至投资为控股股东，合计控制公司约36.44%股本，吕钢为公司董事会主席、总经理、实际控制人。财务数据显示，2023年至2025年期间，公司实现收入39.99亿元、41.59亿元、40.69亿元；年内溢利分别为6.23亿元、7.19亿元、7.72亿元；研发开支分别对应4.01亿元、3.83亿元、3.68亿元。本次募资拟用于在研药物研发、强化营销网络、潜在收购与技术引进补充管线，剩余用作营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】四方精创（06700）：决定延迟全球发售及上市
金吾财讯 | 四方精创（06700）宣布，经考虑多项因素，包括当前市况，公司决定延迟全球发售及上市。该公司强调，延迟全球发售的决定不会影响其当前的业务，且公司致力于发展及扩充其业务。同时，公司及联席整体协调人正在审慎评估全球发售及上市的更新时间表。
【新股IPO】星环科技（06727）发售价已厘定为每股H股49.00港元
金吾财讯 | 星环科技（06727）公告公布，于2026年9月17日，发售价已厘定为每股H股49.00港元。公司预期于2026年9月18日（星期五）公布国际发售的踊跃程度、香港公开发售的申请水平、香港发售股份的分配基准及香港公开发售的分配结果的详情。预计H股于2026年9月21日（星期一）上午九时正（香港时间）开始在联交所主板买卖。
【新股IPO】海柔创新再推港股IPO进程 龙头光环下暗藏盈利与负债困境
金吾财讯 | 据港交所9月13日披露，海柔创新更新招股书，继续推进港股IPO上市进程，高盛、中信证券为联席保荐人。公司于今年2月13日首次递表，历经半年静默期后，因材料无更新进展，首次递表申请于8月13日自动失效。作为全球箱式仓储机器人（ACR）赛道的开创者与龙头，海柔创新凭借扎实的技术积淀、持续扩张的全球市场布局，斩获超30%的全球市场份额，营收规模连年高速增长。然而，这家科创独角兽的发展隐忧同样不容忽视，长期累计的大额亏损、居高不下的赎回负债、持续承压的现金流等问题，成为制约其稳健发展、冲击上市的核心挑战。深耕仓储自动化赛道 筑牢全球ACR龙头壁垒随着全球物流仓储行业智能化、无人化转型加速，传统人工仓储模式效率低、成本高、容错率低的短板日益凸显，箱式仓储机器人凭借精准、高效、高密度的作业优势，成为仓储拣选自动化升级的核心解决方案。海柔创新作为行业先行者，率先开创ACR赛道并定义行业技术标准，自主研发的一体化ACR智能解决方案，主要应用于仓库货箱的自动化拣选、搬运、存储等核心场景，能够全方位优化仓储运营体系。依托先发技术优势与持续迭代的产品体系，海柔创新在全球ACR市场的龙头地位持续巩固。根据灼识谘询的资料，于2025年，公司是全球最大的ACR解决方案提供商，按收入及出货量计，公司市场份额由2022年的16%增加至2025年的30%以上。在产品技术创新层面，于2025年，公司正式推出了HaiPick Climb，成为全球ACR解决方案市场上首款实现大规模商用的单边爬升ACR解决方案。根据灼识谘询的资料，HaiPick Climb在新建及改装仓储设施中均支持高达15米的存储高度，为同类产品中最高。财务数据印证了公司的成长性。2023年至2025年，海柔创新收入由8.07亿元增长至20.17亿元，其中2025年同比增长约48.26%，2026年上半年收入达11.18亿元，同比飙增70.19%。在营收高速增长的同时，公司毛利率水平持续改善，由2023年的16.0%提升至2025年的31.2%，2026年上半年进一步升至34.4%，规模效应与产品结构优化成效显现。在市场布局方面，海柔创新已摆脱单一国内市场的发展局限，构建了全球化的业务布局体系。目前公司业务足迹已延伸至40多个国家和地区，包括美洲、EMEA及亚太其他地区，其中大陆以外市场订单量占截至2026年6月30日止六个月总订单量的55%以上。另外，大陆以外市场的收入占比由2023年的24.2%增至今年上半年的50.2%。整体来看，凭借技术先发优势、完善的全球客户体系、持续的产品迭代能力，海柔创新在高景气的仓储自动化赛道中站稳脚跟，形成了难以替代的龙头竞争优势。扩张期亏损持续 高额负债与现金流压力凸显尽管海柔创新在市场规模、技术研发、全球化布局层面收获了亮眼成绩，营收增速与行业地位稳居赛道前列，但公司长期未能实现盈利的问题，成为其上市进程中无法回避的核心短板。从历年财务亏损数据来看，公司亏损规模长期处于高位。2023年至2025年，公司净亏损分别高达10.09亿元、12.53亿元和8.12亿元，2026年上半年继续亏损4.30亿元，累计亏损规模已超过30亿元。尽管经调整净亏损率由2023年的-86.1%收窄至2026年上半年的-18.6%，亏损幅度有所改善，但公司仍处于“增收不增利”的扩张阶段。招股书亦坦言，由于持续投入研发及扩张运营规模，公司预期短期内将进一步加剧亏损，未来能否实现及维持盈利存在较大不确定性。更令市场担忧的是公司高企的赎回负债。为支撑长期研发与扩张，海柔创新成立以来完成多轮股权融资，而早期融资协议中附带了投资者优先赎回权等特殊权益条款，根据国际会计准则，这些优先股被计为金融负债。截至2026年7月末，海柔创新的赎回负债达52.76亿元，占流动负债比例超过66.8%，而这笔负债每年产生的利息就将近2亿元，正持续侵蚀利润。更为关键的是，特殊权利的主要条款中提到，若公司主动撤回上市申请、IPO被拒或未能在18个月内完成上市，投资者的赎回权将自动恢复，公司可能面临巨大的现金回购压力。在高额赎回负债的加持下，公司整体负债水平持续走高，2023年至2025年分别为25.28亿元、32.81亿元以及40.84亿元。2026年7月末进一步升至45.03亿元，资产负债率常年维持在206%-230%区间，反映出公司对外部融资的日益依赖。公司现金流状况同样不容乐观。2023年至2025年，公司经营活动支出的现金净额分别为4.82亿元、1.96亿元以及3429.5万元，虽呈收缩态势，但2026年上半年再度扩大至3.60亿元，反映出公司在快速扩张阶段对营运资金的持续消耗。持续的经营性现金流出和每年固定的高额负债利息支出，双重压力下公司资金链持续承压。截至2026年上半年，公司现金及现金等价物为14.17亿元，但面对高达超52亿元以的高额赎回负债以及持续的经营性现金流出，公司的流动性安全边际仍显薄弱。行业赛道高速扩容 市场竞争日趋白热化再从外部环境来看，全球仓储自动化行业正迎来高速发展的黄金周期，行业红利持续释放。当前，全球制造业、物流行业普遍面临用工短缺、人力成本持续上涨的困境，传统人工仓储模式效率低下、成本高昂、出错率高的弊端持续凸显。同时，数字经济、智能制造产业加速升级，叠加各国产业智能化扶持政策落地，仓储自动化正从企业的“可选配置”变为“刚需基建”。从细分赛道成长空间来看，ACR行业仍处于发展初期，渗透率提升空间巨大。灼识咨询数据显示，2025年全球ACR在自动化拣选解决方案市场的渗透率仅为3.2%，预计2030年全球ACR解决方案市场规模将达860亿元，2026年至2030年复合增长率高达70%，属于高增速、高潜力的优质赛道，持续的行业扩容将为头部企业带来长期增长机遇。不过，广阔的市场空间在带来增长机遇的同时，也意味着更多竞争者将涌入这一赛道。海柔创新虽然在全球ACR市场占据超过30%的份额，但行业仍处于快速演变之中。极智嘉等AMR货箱到人方案龙头已推出新一代攀爬形态解决方案，菜鸟等企业亦在积极布局，技术迭代和产品形态的竞争日趋白热化。未来，海柔创新能否在技术迭代、产品创新和全球渠道拓展方面持续保持领先，或将决定其能否在激烈的市场竞争中守住龙头地位。结语在仓储自动化行业从场景示范走向规模化普及的关键阶段，海柔创新能否借助资本市场的力量实现跨越式发展，最终成效尚需时间检验。这场资本市场的冲刺，既是机遇，也是对其商业模式可持续性的严峻考验。
【新股IPO】海柔创新向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所9月13日披露，海柔创新向港交所主板提交上市申请，高盛，中信证券为联席保荐人。公司曾于2026年2月13日递表。公司是仓储自动化领域的全球领军企业，专注于拣选自动化解决方案－拣选是仓库中最为劳动密集及耗时的活动。根据灼识谘询的资料，于2025年，公司是全球最大的ACR解决方案提供商，按收入及出货量计，公司的市场份额超过30%。公司致力于以机器人技术推动社会进步，让每个人成就更多；实现柔性全无人化，服务每一个仓库和工厂。股东层面，陈先生、徐先生及房先生（即不同投票权受益人）于2018年1月签订一致行动人士协议，并于2025年11月修订，据此协议（其中包括），徐先生与房先生同意与陈先生采取一致行动。财务方面，公司于2023年至2025年以及2026年上半年分别录得收入8.07亿元、13.6亿元、20.17亿元以及11.18亿元。同期对应亏损10.09亿元，12.53亿元、8.12亿元以及4.30亿元。公司拟将集资所得用于提升公司的技术能力及加速升级公司的ACR解决方案、软件及算法以及新一代技术栈；扩大公司的全球制造能力，并加强公司供应链系统的韧性、可扩展性和质量一致性；加强公司的全球商业触达范围及服务能力；加强公司的全球人才基础及组织能力；营运资金及其他一般公司用途。
【新股IPO】浙江和夏科技向港交所创业板递交上市申请书
金吾财讯 | 据港交所9月11日文件披露，浙江和夏科技股份有限公司向港交所GEM（创业板）递交上市申请书，独家保荐人为华港企业融资有限公司。公司尚未在A股市场上市，此前曾于2026年2月向港交所创业板递交过上市申请。公司为国内汽车测试解决方案服务商，业务涵盖三大板块：汽车测试、测试设施解决方案、汽车组件销售；可提供内燃机汽车、新能源汽车、ADAS先进驾驶辅助系统测试服务，在浙江、湖北、江苏、广东多地布局测试场地，服务比亚迪等国内外整车及零部件厂商。股东层面，夏慧鹏、何志生等一致行动人合计控制公司约73.4%的表决权，为控股股东集团。财务方面，2024-2025年及2026年1-6月营业收入分别为1.38亿元、2.05亿元、0.93亿元；期内净利润分别为-0.24亿元、-0.20亿元、0.04亿元，2026年上半年实现扭亏。本次募集资金拟用于提升内燃机汽车、新能源汽车、ADAS测试服务能力，升级测试台架设施，剩余用作营运资金及一般企业用途。