快狗打车即将上市
港股拥抱变革
【金吾专题】路演&会议纪要
【新股IPO】福信富通科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月19日披露，福信富通科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，招银国际为獨家保薦人。公司是中国领先的卫星时空数字解决方案提供商之一。公司的解决方案支持空天地海信息一体化及管理，使终端用户能够实时获取、分析和应用数据，从而实现智能化、精准化的运营管理。于往绩记录期间，公司的业务覆盖中国25个省、自治区和直辖市。主要客户包括全国性通信运营商等央企及其他地方性国企。根据弗若斯特沙利文，按2024年收入计，公司为中国领先的卫星时空数字解决方案提供商之一，并于数字交通及数字海洋两大领域中排名第二。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司收入分别为4.19亿元(人民币，下同)、5.21亿元、5.97亿元及2.41亿元；对应同期，利润及全面收益总额分别为7488.4万元、9184.4万元、1.12亿元及4911万元。
【新股IPO】长春长光辰芯微电子股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月19日披露，长春长光辰芯微电子股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信证券和国泰君安国际为联席保荐人。公司是CMOS图像传感器提供商。自成立以来，公司一直专注于CIS的研发，公司提供的九大产品系列，广泛适用于工业成像、科学成像、专业影像和医疗成像等先进技术领域。于往绩记录期间，公司主要为工业成像及科学成像行业的下游客户设计及销售CIS，且公司以无晶圆厂模式营运。公司的产品在提高工业相机、科学相机、专业电影摄影机和其他成像设备的性能和成像质量方面发挥着至关重要的作用。例如，就工业成像应用而言，公司的CIS用于制造的检测过程，如锂电池制造中的对准误差检测，而公司的CIS用于科学成像应用时，则用于DNA序列成像、共聚焦显微镜以及萤光相机。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别为6.04亿元(人民币，下同)、6.05亿元、6.73亿元及5.65亿元；对应同期，(亏损)╱利润分别为亏损8409.9万元、利润1.7亿元、利润1.97亿元及利润1.48亿元。
【新股IPO】国元国际：英矽智能(03696)是国内AI制药龙头 建议申购
金吾财讯 | 国元国际发布英矽智能(03696)IPO申购指南。公司于2014年成立，为业务遍布全球的AI驱动药物发现及开发公司。公司已透过自主开发的生成式人工智能平台Pharma.AI产生逾20项临床或IND申报阶段的资产，其中三项资产已授权予国际制药公司，合约总价值最高为21亿美元，包括最高为110.0百万美元的预付款项总额以及最高为19亿美元的里程碑付款，以及一项处于自主开发阶段的II期资产。公司采用项目制业务模式运营，主要收入来源为对外授权及合作安排。公司独特的双引擎业务模式结合了生成式AI平台与深厚的自主药物研发能力，实现了持续的强化学习。利用Pharma.AI，平均而言，公司的候选药物从靶点发现到临床前候选药物(PCC)确认需时12至18个月，远短于传统方法（平均需时4.5年）。公司亦正将Pharma.AI的应用范围扩展至多个行业，如先进材料、农业、营养产品及兽医药物领域。该机构表示，公司处于研发阶段，收入从2022年的30.1百万美元增长至2023年的51.2百万美元，并进一步增至2024年的85.8百万美元。截至2025年6月30日止六个月，收入为27.5百万美元。净利润：2022年、2023年、2024年及2025年前6个月的亏损净额分别为221.8百万美元、211.6百万美元、17.1百万美元及19.2百万美元，亏损不断缩小。上市后市值在134亿港元，考虑到公司是国内AI制药龙头，有较大的潜力，建议申购。
【新股IPO】巴奴更新招股书续争“港股火锅第三股” 中高端火锅定位可持续吗？
金吾财讯 | 巴奴国际最初于6月16日向港交所递表，却因满6个月未取得实质进展导致申请失效；12月17日，巴奴国际更新招股书，正式重新激活IPO申请。不过，其在消费降级、市场竞争与财务合规等多重考验下，能否成功登陆资本市场仍存变数。从财务数据来看，巴奴的业绩表现堪称亮眼。2022年-2024年，巴奴火锅营收分别为14.33亿元(人民币，下同)、21.12亿元和23.07亿元，今年首9月再同比增长24.5%至20.77亿元。盈利端更实现关键突破，公司于2023年扭亏为盈，今年首9月利润同比增长58.46%至1.56亿元。然而，靓丽财报背后，是行业竞争与市场环境的双重挤压。中国火锅市场规模庞大且分散，行业集中度极低。2024年前五大参与者仅占总市场份额的8.1%，巴奴国际在整体火锅市场的份额只有0.4%，在同质化竞争加剧的背景下，面临被同行弯道超车的潜在风险。不同于海底捞沉浸式服务、呷哺呷哺深耕大众路线，巴奴火锅强调产品主义，将高品质原材料作为主要宣传点。但这一定位也推高了其成本压力，2022年至2024年食材成本分别为4.43亿元、6.42亿元、6.92亿元，占收入比重分别为30.91%、30.39%、29.98%。与此同时，行业消费趋势面临压力，平价火锅市场仍是主流。《火锅产业发展报告2025》显示，自2023年四季度起，火锅人均消费金额持续下行，从80余元降至2024年末的70余元，消费降级背景下，高端火锅品牌面临不小的市场考验。而巴奴聚焦的中高端品质火锅，其定价与行业趋势形成鲜明反差，公司于2024年整体人均消费达到142元，远高于行业平均水平，同时在中国火锅市场前5大参与者中也是最高。在财务层面，巴奴的资金操作引发市场疑虑。2024年公司流动负债总额高达7.17亿元，净流动资产仅1.47亿元，短期偿债能力偏弱。但就在财务压力尚存的情况下，公司却仍在2025年1月向股东宣派股息7000万元，由于控股股东杜中兵家族持有83.38%的投票权，这笔分红绝大部分将流入其口袋。此前，证监会要求巴奴国际结合公司负债等情况说明实施分红的合理性，以及在分红情况下本次上市融资的必要性。这一问题成为监管问询的核心，也成为市场关注的焦点。从长期视角而言，巴奴国际的上市之路不仅是对其合规运营能力的全面考验，更是对其业务可持续性的深度检验。在消费降级常态化、行业模式加速迭代的背景下，若无法应对平价市场的冲击，其凭借“中高端定位”所占据的市场份额也可能被进一步蚕食。而IPO募资能否有效转化为供应链壁垒与门店效率提升，仍存在诸多变数。公司名称：巴奴国际控股有限公司保荐人：中金公司、招银国际控股股东：杜中兵、韩艳丽(杜先生配偶)杜中兵及韩艳丽透过公司已发行股本75.26%的D&H (BVI) LTD；及持有公司已发行股本8.11%的BANU UNITED LTD，控制公司合共约83.38%的投票权。基本面情况：公司是中国最大的品质火锅品牌，公司以毛肚及菌汤为招牌产品。截至最后实际可行日期，公司的直营巴奴门店网络已覆盖全国46个城市，门店数量达到162家，较2021年末增长95.2%。截至同日，公司有5家集生产物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂，业务覆盖中国14个省及直辖市。行业现状及竞争格局：弗若斯特沙利文数据显示，火锅行业的市场规模由2019年的5,188亿元增长至2024年的6,199亿元，复合年增长率为3.6%。未来，预期火锅行业的市场规模将快速增长，于2029年达到约8,498亿元，复合年增长率为6.5%。中国的火锅市场相对分散，按2024年的收入计算，前五大参与者所占市场份额约为8.1%。中国品质火锅市场仍相对分散，2024年前五大参与者仅占总市场份额的约9.1%。按收入计，集团为中国火锅市场第三大品牌，于2024年占据0.4%的市场份额。财务状况：公司于2022年至2024年，分别录得收入14.33亿元、21.12亿元及23.07亿元。今年首9月，收入同比增长24.5%至20.77亿元。公司于2022年录得亏损519万元，2023年扭亏为盈1.02亿元，2024年盈利1.23亿元。今年首9月，利润同比增长58.46%至1.56亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司的未来增长取决于公司扩张新门店的能力及维持盈利能力；2、公司面临中国火锅行业的激烈竞争；3、公司的新门店或无法成功进入新市场并实现盈利；4、公司的食品质量控制系统失效可能对公司的声誉、财务状况及经营业绩产生重大不利影响；5、公司可能无法维持及提升现有门店的销售额及盈利能力；6、若公司的用餐体验质量下降，公司的门店可能无法继续取得成功；7、公司可能无法维系或增强品牌知名度或可能面临有关公司品牌的负面报导；公司或会面临顾客的重大责任索偿或投诉，或涉及公司产品、门店或行业的负面报导。公司募资用途：1、拓展公司的直营门店网络，从而扩大地域覆盖并深化市场渗透。2、提升公司在业务管理和门店运营方面的数字化水平。3、品牌建设。4、供应链优化，包括中央厨房及卫星仓的建设及扩建。5、营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】科郦有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月18日披露，科郦有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为其独家保荐人。公司是一家源自韩国，主要业务位处中国且正拓展国际业务版图的综合医疗健康解决方案供应商。公司致力于透过数字解决方案推动医药供应链升级，同时促进生物健康与多功能营养领域的创新发展。公司的使命为提供全面、技术驱动的全球医疗健康解决方案，以增强全球健康水平及提高生活质量。于往绩记录期间，公司主要从事以下业务线：医药营销、推广与销售业务；母婴及营养补充品的研发、生产与分销业务。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司收益分别为3.22亿元(美元、下同)、3.5亿元、2.82亿元及1.43亿元；对应同期，溢利分别为1733.82万元、2476.84万元、2185.08万元及2182.55万元。
【新股IPO】岸迈生物科技有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月18日披露，岸迈生物科技有限公司向港交所主板递交上市申请，中信证券、招银国际为其联席保荐人。公司是一家处于临床阶段的生物技术公司，专注于开发治疗各类癌症和自身免疫性疾病的双特异性抗体。公司自主研发的管线包括三款处于临床阶段的候选药物，包括(i)公司的核心产品EMB-01(靶向表皮成长因子受体(“EGFR”)╱上皮细胞间质转化(“cMET”))以转移性结直肠癌(“mCRC”)为主要适应症，目前处于用于三线治疗单药疗法的II期开发阶段及用于联合疗法的Ib期开发阶段；(ii)两款临床阶段的候选药物，包括EMB-06(靶向B细胞成熟抗原(“BCMA”)╱分化簇3(“CD3”))，用于治疗复发╱难治性多发性骨髓瘤(“R/RMM”)、自身免疫性疾病和EMB-07(靶向受体酪氨酸激酶样孤儿受体1(“ROR1”)╱CD3)，用于治疗淋巴瘤及实体瘤，及(iii)四款临床前候选药物EM1032(靶向胎盘╱生殖细胞型硷性磷酸酶(“ALPP(G)”)╱CD3)、EM1034(靶向淋巴细胞抗原6家族成员G6D(“LY6G6D”)╱CD3)、EM1039及EM1042。财务方面，公司于2023年-2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司研发开支为1.85亿元(人民币，下同)、1.23亿元及9688.2万元；对应同期，(亏损)╱利润分别为亏损5.95亿元、利润4768.7万元及亏损6491.8万元。于2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收入为4.59亿元、9168.6万元。
【新股IPO】南华期货(603093)：H股最终定价每股12港元
金吾财讯 | 南华期货(603093)发布公告，已确定本次H股发行的最终价格为每股12港元（不包括1%经纪佣金、0.0027%香港证券及期货事务监察委员会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%香港会计及财务汇报局交易征费）。公司本次发行的H股预计于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。
【新股IPO】德勤：预计2025年香港将完成114只新股上市融资约2863亿元
金吾财讯 | 德勤表示，预计2025年，香港将完成114只新股上市融资约2863亿元。去年，香港市场仅有70只新股融资875亿元。2025年的预测代表新股数量将增加63%，而融资金额将跃升两倍多。预计每只最少融资100亿港元的8只新股将贡献约一半(50%)的全年新股融资总额。此外，19项A+H股上市项目的融资金额也将占全年新股融资总额的一半。
【新股IPO】国投证券国际：翰思艾泰-B(03378)临床开发领域具备自主核心技术 予IPO专用评分5.7
金吾财讯 | 国投证券国际发布翰思艾泰-B(03378)IPO点评报告。翰思艾泰是一家在结构生物学、转化医学及临床开发领域具备自主核心技术与丰富经验的生物科技企业，目前布局有三款肿瘤领域临床阶段候选药物及七款临床前阶段在研药物。公司核心产品HX009是一种自主研发的抗PD-1（一种免疫检查点受体）/SIRPα双功能抗体融合蛋白。该产品正在中国进行三个临床项目，具体包括：(1)治疗晚期黑色素瘤的HX009-I-01研究（Ib期）；(2)治疗复发性/难治性EpsteinBarr病毒阳性非霍奇金淋巴瘤的HX009-II-02研究（I/II期）；(3)治疗晚期胆道癌的HX009-II-05研究（IIa期）。根据弗若斯特沙利文报告，全球PD-1/PD-L1抗体药物市场在过去五年中快速增长，由2019年的232亿美元增至2024年的537亿美元，复合年增长率为18.3%。全球CTLA-4抗体药物市场规模由2019年的15亿美元增长至2024年的32亿美元，复合年增长率为16.3%。募集资金及用途：约35%将用于核心产品（即HX009）的研发；约33%将用于主要产品（即HX301及HX044）的研发；约17%将用于其他重要产品的研发；约5%将用于为商业化或业务发展活动提供资金；约10.0%用于运营资金及其他一般企业用途。翰思艾泰是一家在结构生物学、转化医学及临床开发领域具备自主核心技术与丰富经验的生物科技企业，拥有三款针对肿瘤学的临床阶段候选药物和七款临床前阶段药物。核心产品HX009是全球首创及唯一临床开发的PD-1/CD47双特异性抗体及双功能融合蛋白。若按招股价上限——32港元测算，公司上市市值约44亿港元。考虑公司研发管线、港股医药打新市场火热等核心因素，该机构给予公司IPO专用评分“5.7”。
【新股IPO】新奥天然气股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月17日披露，新奥天然气股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为其独家保荐人。公司是中国最大的民营天然气企业及在所有市场参与者中排名第三的天然气企业，覆盖天然气全产业链。作为领先的能源企业，公司以天然气全场景作为基础，已沉淀超过30年的运营实践，拥有庞大坚实的客户基础、丰富的海内外长协资源、中国处理能力最大的民营LNG接收站、自主研发的风控以及套期保值交易系统，持续深化天然气产业链一体化布局。同时，公司围绕客户在不同场景下对低碳用能、可持续高效用能以及品质生活等的需求，不断拓展泛能、智家等业务版图，已成功打造新的增长点，并不断加强数智化能力建设，致力于成为全球能源转型的领军企业。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司收入分别为1.46亿元(人民币，下同)、1.38亿元、1.32亿元及6448.9万元；对应同期，年度╱期间溢利为1107.3万元、1253万元、994.4万元及470.2万元。