【京东物流】万事俱备，只欠“东”风
快狗打车即将上市
港股拥抱变革
【新股IPO】三环集团(300408)向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月5日披露，潮州三环(集团)股份有限公司(300408)向港交所主板递交上市申请，中国银河国际为独家保荐人。公司聚焦于电子产业链的上游基础材料，主要包括氧化铝陶瓷基板、氮化铝陶瓷基板、电子浆料及固体氧化物燃料电池(“SOFC”)隔膜片等。电子及陶瓷材料作为上游核心材料，应用于消费电子、汽车电子、新能源等领域，共同支持电子元件制造及新能源燃料电池应用，其中：氧化铝陶瓷基板作为基础材料，为消费电子中的片式电阻器提供电气绝缘、散热与机械支撑；电子浆料系列包括电阻、掩膜、导体及二次树脂浆料，用于精密电子元件等的电极印刷；SOFC隔膜片起到传导氧离子并分隔燃料与氧化剂的作用，并在高温环境下推动化学能直接转化为电能的电化学反应，是固体氧化物燃料电池核心部件之一。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为50.89亿元(人民币，下同)、56.82亿元、72.66亿元及64.21亿元；对应同期，利润分别约为15.06亿元、15.83亿元、21.90亿元及19.58亿元。
【新股IPO】杭州高光制药股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月4日，杭州高光制药股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司、招银国际为其联席保荐人。公司在推动炎症治疗领域的下一代突破。自2017年成立以来，公司始终是致力于为全球自身免疫性╱炎症性疾病患者探索并研发安全有效疗法的关键创新企业，并在神经炎症这一极具挑战性的领域凭藉用于治疗阿尔茨海默病及帕金森病的世界级候选药物建立了独特优势。凭藉从靶点选择、候选药物发现到临床开发的端到端内部能力，公司构建了一个差异化的资产组合(涵盖多种自身免疫性疾病及神经退行性疾病适应症)，其中包括四款处于临床阶段的候选药物和多款处于临床前阶段的候选药物。财务方面，于2023年及2025年截至6月30日止六个月，公司收入分别约为2.26亿元(人民币，下同)、1.07亿元。于2023年-2024年及2025年截至6月30日止六个月，研发开支分别为1.08亿元、1.27亿元、7517万元；对应同期，公司权益股东应占年╱期内利润╱(亏损)分别约为，利润7379.1万元、亏损2.25亿元、亏损1.9亿元。
【新股IPO】深圳基本半导体股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月4日，深圳基本半导体股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信证券、国金证券(香港)、中银国际为其联席保荐人。公司中国第三代半导体功率器件行业的企业，专注于碳化硅(SiC)功率器件的研发、制造及销售。第三代半导体(如SiC)具有高击穿电场强度、高热导率和宽禁带等卓越特性，使其成为高压和大电流场景的理想选择。财务方面，于2022年-2024年及2025年截至6月30日止六个月，公司收入分别约为1.17亿元(人民币，下同)、2.21亿元、2.99亿元、1.04亿元；对应同期，年内/期内亏损分别约为2.42亿元、3.42亿元、2.37亿元、1.77亿元。
【新股IPO】天域半导体(02658)暗盘暂报49.32港元 较招股价低14.97%
金吾财讯 | 天域半导体(02658)将于明日挂牌上市，今日于辉立暗盘交易场中开报60港元，较招股价高3.45%，最新报49.32港元，较招股价低14.97%，以现价计，不计手续费，每手50股，账面亏损434港元。另外，该股于耀才暗盘交易场中最新报48.72港元，较招股价低16%，于富途暗盘交易场中最新报49.54港元，较招股价低14.59%。
【新股IPO】"非洲手机之王"传音控股递表港交所 拟依靠AI破业绩阴霾？
金吾财讯 | 12月2日，已在科创板上市的"非洲手机之王"传音控股向港交所递交H股发行申请，中信证券为独家保荐人，标志着其开启“A+H”双上市布局的关键一步。值得关注的是，此次赴港上市的背后，是传音控股近期遭遇的业绩“滑铁卢”。根据最新财务数据显示，第三季度，公司营业收入同比增长22.6%至204.66亿元(人民币，下同)，首三季营收同比减少3.33%至495.43亿元。第三季度归属于上市公司股东的净利润同比减少11.06%至9.35亿元，首三季股东净利润更是同比下滑44.97%至21.48亿元。深究业绩承压的核心原因，与公司的业务结构密切相关。传音的收入来源高度集中于手机业务，且长期聚焦低端市场，这一定位导致其毛利率对成本波动极度敏感。近年来存储芯片等核心零部件价格持续上涨，直接吞噬了大量利润空间。今年上半年，其手机业务毛利率已下探至18.5%。而从其核心布局的新兴市场环境来看，未来增长态势已现疲态。Omdia的最新预测显示，中东智能手机市场的增长动能将在2026年显著放缓，预计增速仅为温和的1%，远低于2025年13%的高增速；受元件成本上升、供应端受限等因素影响，2026年上半年该市场还将面临更大阻力，且这种压力在低均价（ASP）市场中表现最为突出，因此加强渠道互动、推出针对性激励措施，成为维持增长的关键。非洲市场作为传音的“基本盘”，呈现出短期回暖但长期承压的特征。根据Omdia最新研究，2025年第三季度，非洲智能手机出货量同比激增24%，达到2280万台，实现继连续五个季度放缓后的两位数增长。不过，Omdia分析师表示，随着供应端压力加大，2026年，非洲智能手机市场将下降6%。BOM成本上升、内存供应紧张、运费和保险费用增加，以及货币持续疲软，将对低端4G市场产生更大影响，因为该市场集中了大部分非洲需求。这些压力将推高平均售价，尤其是在80至150美元价位段，为消费者带来新的支付挑战。此外，当前“AI+”浪潮席卷科技行业，AI手机已成为智能手机市场的核心竞争赛道，小米、华为、OPPO、vivo等国内头部厂商早已抢先布局相关技术研发与产品落地。面对行业转型趋势，传音在此次H股集资用途中，将AI相关技术研发列为首要方向，意图通过技术升级突破低端市场的利润瓶颈。综合来看，传音控股短期内仍难以完全摆脱业绩下滑的压力，AI转型也需要时间与资金的持续投入。但非洲市场本身仍蕴藏着未被充分挖掘的增长潜力，且公司在该市场深耕多年积累的渠道、品牌与用户基础，使其短期内的行业龙头地位依然难以被撼动。公司名称：深圳传音控股股份有限公司保荐人：中信证券控股股东：竺兆江 通过传音投资持股46.71%基本面情况：公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商。公司主要从事以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营。公司凭藉手机业务在广泛且具有成长性的用户群体中树立了品牌认知，从而延展到(i)移动互联网服务，以及(ii)物联网产品及其他产品，构建产品、服务和品牌的生态链。自2013年成立以来，公司即深耕以非洲为代表的新兴市场。凭藉着领先的市场占有率和广泛的品牌影响力，公司在手机行业内有着“非洲之王”的美誉。基于公司在非洲市场所积累的对用户需求的深刻洞察，公司能够在不同的新兴市场复制公司的成功范例。公司已在主要新兴市场乃至全球市场取得领先的市场地位。行业现状及竞争格局：2024年，全球手机市场规模已达0.5兆美元，预计2029年将达0.6兆美元，2024年至2029年的年复合增长率为4.6%。手机的发展亦推动移动互联网的发展。2024年，全球移动互联网服务市场规模为2.9兆美元，预计2029年将达7.6兆美元，2024年至2029年的年复合增长率为21.5%。2024年，新兴市场的移动互联网渗透率为46%，低于发达市场水平，预计到2029年将进一步提升至53%。移动互联网渗透率的稳步提高，表明手机市场及移动互联网服务市场蕴藏巨大增长潜力。随着越来越多用户通过移动设备接入互联网，对智能手机的升级需求以及对多元化移动互联网服务的需求将持续扩大。就收入而言，新兴市场手机市场规模从2020年的1,344亿美元增长至2024年的1,711亿美元，2020年至2024年的年复合增长率为6.2%。预计到2029年，市场规模将进一步增加至2,367亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为6.7%。在手机市场中，智能手机分部预计将从2024年的1,683亿美元增长至2029年的2,349亿美元，2024年至2029年的年复合增长率加快至6.9%。按销量计，新兴市场智能手机市场规模从2020年的624.6百万部增长至2024年的648.5百万部，2020年至2024年的年复合增长率为0.9%。预计到2029年，销量将达725.3百万部，2024年至2029年的年复合增长率为2.3%。于此期间，非洲预计将成为增长最快的地区，其智能手机销量将从2024年的86.7百万部增加至2029年的110.0百万部，年复合增长率为4.9%。根据弗若斯特沙利文，以2024年手机销量计，公司在非洲排名第一，市场份额为61.5%。在新兴亚太市场及中东亦均排名第一，市场份额分别为15.4%及22.8%。财务状况：公司于2022年-2024财年，分别录得收入465.96亿元、622.95亿元及687.15亿元；今年上半年，收入同比减少15.86%至290.77亿元。于2022年-2024财年，利润分别为24.67亿元、55.87亿元及55.97亿元；今年上半年，利润同比减少56.65%至12.42亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司所处的行业竞争激烈，若公司无法与其他市场参与者竞争，公司的业务、经营业绩和财务状况可能受到重大不利影响；2、由于公司的业务覆盖多个国家及地区，公司可能无法有效地管理公司的整体业务；3、如果公司不能有效管理增长和扩张，公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响；4、公司的业务和前景取决于公司建立品牌和声誉的能力，而公司的品牌和声誉可能会因有关公司、公司的董事、雇员、品牌或产品的负面宣传而受到损害。任何负面宣传，无论是否有正当理由，都可能对公司的业务产生不利影响；5、如果公司不能成功管理频繁的产品推出和转型，公司可能无法保持竞争力或无法刺激消费者需求；6、公司业务的扩张和盈利能力取决于消费者需求水平，而消费者需求水平可能会受到全球经济衰退和通货膨胀等因素的极大影响；7、如果公司不能扩大或保留公司的用户群，或者用户参与度停止增长或下降，公司的业务和经营业绩可能会受到重大不利影响；8、公司的大部分收入来自手机业务；9、公司在许多国家和地区开展业务，这些业务面临内部和跨境运营中固有的法律、监管、运营和其他风险；10、公司可能面临原材料成本波动的风险。公司募资用途：1、研发AI相关技术以加快产品迭代；2、市场推广及品牌建设；3、加强公司的(i)移动互联网服务及(ii)物联网产品及其他；4、营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】国投证券国际予京东工业(07618)IPO专用评分5.3分 建议申购但谨慎融资
金吾财讯 | 国投证券国际发布京东工业(07618)IPO点评。公司主要业务为工业供应链技术与服务，通过“太璞”平台为企业客户提供供应链数智化供应链服务，包含商品、采购、履约和运营。2017年7月，京东工业作为京东集团独立业务部门运营工业供应链技术与服务业务。2023年3月，京东集团公告拟通过港交所主板独立上市的方式拆分京东工业。据招股书，全球发售后，预计京东集团持股约72.34%，京东工业仍为京东集团的子公司。据灼识咨询，预计2025年中国工业供应链技术与服务市场规模约为8,000亿元，同比增6.6%，预计到2029年规模增至1.1万亿元，2025-2029ECAGR为8.3%，增长驱动来自工业企业提升采购效率及降本增效的需求强劲，使得线上渗透率提升。从品类结构看，目前已通用MRO产品为主，正向专业MRO、MBO产品升级。以2024年交易规模计，京东工业为288亿元，同比增10%，快于行业增速（+6.2%），占国内供应链技术与服务市场的份额为4.1%，位列第一，对比第二/第三/第四/第五的市场份额为1.5%/0.9%/0.5%/0.5%。其他MRO采购服务提供商包括震坤行（ZKH.US）、西域、鑫方盛、得力集团等。该机构表示，中国工业供应链的中间渠道分散，分销层级冗长，线上交易平台公开透明，行业线上渗透率仍有较大提升空间；京东工业交易规模计市场份额领先；公司的客户留存率较高。京东工业招股价为12.7-15.5港元，若不考虑超额配售，预计发行后公司市值为340-415亿港元（中线为377亿元），对应1H24+1H2512个月市盈率为29.8x-36.4x（中线为33.1x）。作为对比（图表3），国内/海外可比公司的1FY前瞻市盈率均值为29.1x/20.6x，该机构认为招股价的估值溢价已部分反映公司的市场份额优势，估值在合理区间。考虑行业前景及竞争格局、公司业务前景、市场情绪，给予IPO专用评分5.3分，建议申购但谨慎融资。
【新股IPO】深圳曦华科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月3日披露，深圳曦华科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，农银国际为其独家保荐人。公司是一家端侧AI芯片与解决方案提供商。凭藉公司强大的芯片设计能力以及公司在智能显示和智能感控与芯片深度融合方面的独特优势，公司已经有效地大规模商业化公司的产品与解决方案。公司的智能显示芯片及解决方案主要有AIScaler及STDI芯片；而公司的智能感控芯片及解决方案主要有TMCU、通用MCU、触控芯片及智能座舱解决方案。公司的产品已获多家主流汽车OEM及全球知名消费电子品牌采用。公司已量产的芯片产品组合可以满足客户在消费电子、汽车行业及具身智能等新兴市场的不同需求。财务方面，于2022年-2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为8667.9万元(人民币，下同)，1.5亿元，2.44亿元，2.4亿元；对应同期，年╱期内亏损为1.29亿元，1.53亿元，8082万元，6296.6万元。
【新股IPO】紫光股份(000938)向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所12月3日披露，紫光股份有限公司(000938)向港交所主板递交上市申请，中信建投国际、法国巴黎银行及招银国际为其联席保荐人。公司是全球领先的数字化解决方案提供商，该等解决方案包括ICT基础设施产品、软件及云服务，主要用于人工智能训练及推理以及大数据处理等场景。于往绩记录期间，公司超过90%的收入来自中国内地，而少于10%的收入来自海外。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，于2024年，公司为中国数字基础设施市场的第三大供应商，市场份额为8.6%。财务方面，于2022年-2024年及2025年截至6月30日止六个月，公司收入分别约为737.52亿元(人民币，下同)，775.38亿元，790.24亿元，474.25亿元；对应同期，来自持续经营业务的年╱期内利润为37.42亿元，36.8亿元，19.82亿元，12.85亿元。
【新股IPO】传北京初速度科技拟申请在港IPO
金吾财讯 | 据路透引述两位知情人士报道，中国自动驾驶汽车开发商北京初速度科技有限公司已秘密申请在香港首次公开招股(IPO)。路透9月曾报道，在中国证券监管机构批准北京初速度科技赴美上市的期限于6月到期后，正考虑将其 IPO 从纽约移师香港。目前尚不清楚该公司计划在香港上市的细节，包括发行规模和时间表。
【新股IPO】京东工业(07618)今日起招股 入场费3131.26港元
金吾财讯 | 京东工业(07618)今日起招股，拟发行2.11亿股股份，其中10%为香港发售，90%为国际发售，另有15%超额配股权。招股价介于12.7港元至15.5港元，每手200股，入场费3131.26港元。股份预期将于12月11日挂牌上市。美银、瑞银、海通国际、高盛为联席保荐人。以中间价14.1港元计算，预期集资净额约28.27亿港元，公司拟将其中约35%预计在未来48至60个月用于进一步增强集团的工业供应链能力；约25%预计在未来48至60个月用于跨地域的业务扩张；约30%预计将用于潜在战略投资或收购；约10%预计将用于一般公司用途及营运资金需要。