快狗打车即将上市
港股拥抱变革
【金吾专题】路演&会议纪要
【新股IPO】基汇资本房地产私募债务开放式基金型公司向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所10月2日文件披露，基汇资本房地产私募债务开放式基金型公司向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为杰富瑞。据招股书，该基金是首只寻求港交所上市的房地产私募债务基金，由基汇资本旗下Gateway Capital（Hong Kong）Limited管理，属于封闭式的香港公众开放式基金型公司，可让投资者参与机构级房地产私募债务资产类别，区别于传统私募地产基金多年锁定期，具备二级市场交易流动性。基金拟至少90%总资产投向房地产私募债务，投资标的覆盖住宅、物流、数据中心等多类不动产，设置多维度投资集中度限制，计划按季度派息，股息存在从资本拨付的可能性。根据行业顾问报告，就2021年至2025年期间所筹集资本而言，基滙资本为亚太区私募房地产领域中以香港为基地的第二大管理人。于2025年12月31日，基滙资本的管理资产规模达356亿美元，并于亚太区主要市场设有办事处。自2018年以来，基滙资本的私募债务投资平台已在亚太地区透过多项已完成的交易，投入约12.7亿美元。
【IPO月报】前三季港股IPO市场活力延续 9月上市新股超半数破发
金吾财讯 | 今年9月当月，港股上市新股呈现明显分化行情，本月上市的12只新股首日涨跌互现，认购热度、中签结构与上市后表现差异显著。不过拉长视角来看，2026年前三季度，香港新股市场活力仍持续释放，市场供给实现稳步扩容，新股上市节奏保持稳健向好态势。根据港交所9月报告，港交所累计迎来118家新股上市，其中主板116家、GEM板块2家。截至9月30日，港股市场上市公司总量达到2772家，主板2466家，GEM306家，市场整体体量持续扩充。市场扩容态势不仅体现在已上市企业数量的增长上，后备上市储备资源同样十分充足，数据显示，当前处于招股书有效期内、排队等候上市的企业数量高达615家。值得一提的是，9月21日，香港交易所正式发布《上市机制竞争力检讨（第二阶段）》咨询文件，聚焦上市监管核心环节，拟对上市发行人须予公布交易、关联交易及分拆上市三大核心板块的监管规则进行全面优化完善，进一步适配资本市场发展新形势。其中，分拆上市相关规则的调整成为本次改革的核心亮点，此举意在简化分拆监管程序、在监管要求不变的前提下提高效率与确定性。咨询文件中显示，在满足硬性条件的前提下，分拆项目可由企业自行评估合规性，无需事先取得联交所批准。条件包括：母公司市值≥100亿港元、年收入≥10亿港元，分拆后剩余业务资产、收益占比超50%。同时，取消原规则中母公司股东优先获得分拆公司股份的保证配额。而最受市场关注的调整，当属母公司上市后申请分拆的暂止期由3年缩短至1年。上市满一年的达标企业，即可启动分拆，孵化新业务的资本周期大幅缩短。对于本次上市机制改革，港交所表示，此次改革旨在确保相关规定持续切合所需、与时俱进，做好投资者保障，提升香港的竞争力和吸引力。德勤中国预计到今年年底，香港将录得约160只新股上市，并调高全年融资至最少4,800亿港元，有望超越2010年所创下的全年新股融资额纪录。9月募资王——希音9月1日，时尚和生活方式在线零售商希音在港交所上市，本次全球发售所得款项总额135.96亿港元，登顶当月港股募资榜。公司成立于2012年，起家于南京，最初以跨境女装业务切入全球市场。希音招股书称，经过十余年发展，目前公司已经成长为全球规模最大的在线时尚零售平台，同时跻身全球五大服装与鞋类企业之列。回顾其上市历程可谓一波三折，2022年，公司筹备美股上市，受市场波动、中美审计监管分歧、关税及供应链审查等多重因素影响，计划搁浅；2024年转向英国市场，虽拿到英国FCA批准，但迟迟未能取得中国证监会境外上市备案，上市进程停滞；2025年公司转赴港股推进IPO，2026年7月拿到备案批复，并于9月完成挂牌。华西证券提到，公司作为全球领先的时尚跨境电商公司，近年来主要受到海外取消小额免税政策及竞争加剧影响，但该机构仍看好公司壁垒优势，即LATR柔性供应链、海外仓及高复购率的客群。该机构分析，1）公司利润承压，但受关税及短期投入影响，经调净利有望缓慢修复；2）中长期看好公司在新兴市场份额提升、拓品类，以及平台化模式的成长空间，且随着履约费用率和营销费用率下降，净利率有提升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。尽管亮点突出，但SHEIN当下的经营困境与外部挑战不容忽视。财务数据显示，希音2025年实现净利润20.64亿美元，同比下降38.66%；2026年一季度转亏，亏损0.99亿美元，而上年同期盈利3.95亿美元。希音方面解释，一季度亏损主要源于一笔非经营性账面变动：2026年3月公司修改可转换可赎回优先股条款，当期由此产生3.28亿美元公允价值账面亏损。外部环境方面，海外政策环境持续收紧，多国取消小额免税政策，直接抬高公司运营与销售成本，压缩利润空间。此外，上市前夕海外知识产权诉讼失利，也带来额外舆论压力，对市场信心形成扰动。来源：港交所；整理：金吾财讯（募资额单位：亿港元）9月超购王——梅卡曼德机器人与希音于9月1日同日登陆港交所的梅卡曼德机器人，以3835.36倍的认购倍数成为当月“超购王”。梅卡曼德成立于2016年，是一家智能机器人组件供应商，主要提供由机器人“视觉”和“智能”组件构成的软硬件一体化解决方案。公司产品主要分为两大产品线：智能机器人引导和智能检测与测量。同时，通过完全自研，并在自有多模态大模型Mech-GPT支持下，已研发新一代具身智能基石组件。从营收表现来看，梅卡曼德增长势头强劲。2023至2025年，公司营收自1.81亿元增长至3.89亿元，复合年增长率达46.6%；2026年一季度营收1.07亿元，同比增长73.1%，增长动能持续提速。亮眼收入曲线背后，是尚未摆脱的持续亏损状态。2023至2025年，梅卡曼德分别录得净亏损4.01亿元（人民币，下同）、2.83亿元、3.60亿元，三年累计亏损10.44亿元。9月24日，公司发布首份中报，实现收入2.373亿元，同比增长54.7%；毛利1.542亿元，同比增长63.6%，毛利率由61.4%提升至65.0%。与历年情况相同，当期仍处亏损状态，详细来看，亏损为1.00亿元，同比收窄2.8%；经调整亏损由5,580万元收窄至5,250万元，经调整EBITDA由负3,940万元收窄至负3,300万元。事实上，规模增长并不意味着所有问题都已经解决。机器人“大脑”仍在快速演进，VLA、世界模型、Agent、强化学习等技术路线尚未完全收敛；真实场景里的稳定性、部署效率和ROI，仍决定着机器人产品能不能真正进入客户现场，并进一步形成规模化应用。梅卡曼德CEO邵天兰直言，具身智能越热，越要警惕“急功近利”。来源：港交所；整理：金吾财讯9月打新难度榜榜首——欢创科技欢创科技于9月收官日登陆港交所。根据配发结果，公司股份在公开发售阶段共收到15.73万份有效申请，认购倍数约3546.91倍，热度仅次于梅卡曼德机器人。而在申购难度上，其一手中签率仅2%，成为当月最难中签新股。欢创科技成立于2013年，专注高精度定位视觉传感器研发。产品矩阵涵盖三角测距激光雷达、dTOF激光雷达及线激光传感器。其中传统三角测距激光雷达是公司现金牛业务，同时企业正积极向技术壁垒更高的dTOF与3D感知赛道转型。营收端，欢创科技增长表现亮眼。2023至2025年，公司收入由3.32亿元增长至6.14亿元，复合年增长率达35.9%。与之形成鲜明对比的是利润端的起伏，2023年和2024年，公司分别录得净亏损90万元和3140万元。尽管在2025年成功扭亏为盈，录得净利润220万元，并在2026年首季将净利率提升至4.0%，但整体盈利水平依然薄弱。盈利压力也体现在毛利率变化上，2023年至2025年毛利额分别为7126万元、7084万元、1亿元；毛利率分别为21.5%、16.3%、16.5%。2024年毛利率骤降有两个直接原因：一是当年新推出的dTOF激光雷达和线激光传感器尚未实现规模效应，录得负毛利率；二是三角测距激光雷达为抢占市场份额采取了更具竞争力的定价策略。值得注意的是，欢创科技的客户集中度处于较高水平。2023年至2025年，来自五大客户的收入占比分别高达93.6%、89.2%和80.4%。深度绑定头部客户虽可快速拉动营收，但依赖性风险显著。一旦核心客户缩减采购、转向自研或更换供应商，公司收入将面临剧烈冲击。来源：港交所；整理：金吾财讯9月新股首挂回报榜榜首——欢创科技9月港股IPO市场行情显著分化，部分标的走出翻倍行情，同时多只新股破发，打新收益不确定性显著。本月上市新股中，最难打中的新股欢创科技成为最大亮点，于9月收官日上市，当天大涨265.68%，不计手续费，每手100股，账面赚15635港元，遥遥领先其他新股。优地机器人紧随其后，9月9日上市首日上涨153.84%，一手账面赚4446港元。以当日高位39.96港元计算，一手最高可获利5102港元。两只机器人、科技属性新股大幅上涨，反映资金对硬科技赛道新股偏好较强，具备技术壁垒的标的受到市场追捧。破发阵营同样不容小觑，9月12只新股超半数破发，麦科田跌幅达到42.93%，即便当日高位10.9港元离场，一手仍亏损452港元。至于罗博特科首日跌4.95%，但由于定价高昂，即便高位离场一手仍亏损570港元，若低位393.2港元离场，一手将亏损2140港元。来源：港交所；整理：金吾财讯（盈利单位：港元）最新递表一览： 公司名称 状态 最新发布日期 板块 北京百普赛斯生物科技股份有限公司 正在处理 30/9/2026 主板 柳道实业控股有限公司 正在处理 29/9/2026 主板 北京九章云极科技股份有限公司 正在处理 29/9/2026 主板 山东力诺医药包装股份有限公司 正在处理 28/9/2026 主板 上海寅家电子科技股份有限公司 正在处理 27/9/2026 主板 奥比中光科技集团股份有限公司-W 正在处理 24/9/2026 主板 广州文石信息科技股份有限公司 正在处理 23/9/2026 主板 广东省广晟大宝山铜业股份有限公司 正在处理 22/9/2026 主板 超颖电子电路股份有限公司 正在处理 21/9/2026 主板 浙江京新药业股份有限公司 正在处理 18/9/2026 主板 深圳市海柔创新智能科技集团股份有限公司-W 正在处理 13/9/2026 主板 浙江和夏科技股份有限公司 正在处理 11/9/2026 GME 翱捷科技股份有限公司 正在处理 11/9/2026 主板 广东微电新能源股份有限公司 正在处理 10/9/2026 主板 河北联吉启成产业园区运营管理股份有限公司 正在处理 10/9/2026 主板 深圳信立泰药业股份有限公司 正在处理 3/9/2026 主板 深圳欧税通控股股份有限公司 正在处理 3/9/2026 主板 广西玉柴船电动力股份有限公司 正在处理 31/8/2026 主板 普莱医药(江苏)股份有限公司-B 正在处理 31/8/2026 主板 浙江迦智科技股份有限公司 正在处理 31/8/2026 主板 御康诺国际健康有限公司 正在处理 31/8/2026 主板 杭州邦顺制药股份有限公司-B 正在处理 30/8/2026 主板 浙江海亮股份有限公司 正在处理 30/8/2026 GME 北京星辰天合科技股份有限公司 正在处理 30/8/2026 主板 博安通物联科技洛阳股份公司 正在处理 30/8/2026 GME 南京诺令生物科技股份有限公司-B 正在处理 28/8/2026 主板 地中海度假集团 正在处理 28/8/2026 主板 FronteraTherapeutics-B 正在处理 28/8/2026 主板 杭州糖吉医疗科技股份有限公司-B 正在处理 28/8/2026 主板 维眸生物科技（浙江）股份有限公司-B 正在处理 28/8/2026 主板 深圳新宙邦科技股份有限公司 正在处理 28/8/2026 主板 上海剧星传媒股份有限公司 正在处理 27/8/2026 主板 迪哲（江苏）医药股份有限公司 正在处理 27/8/2026 主板 征祥医药（南京）集团股份有限公司-B 正在处理 26/8/2026 主板 深圳市绿联科技股份有限公司 正在处理 25/8/2026 主板 焯力国际控股有限公司 正在处理 25/8/2026 GME 山东卓创资讯股份有限公司 正在处理 25/8/2026 主板 上海移芯通信科技股份有限公司 正在处理 24/8/2026 主板 浙江荣泰电工器材股份有限公司 正在处理 24/8/2026 主板 珠海金智维人工智能股份有限公司 正在处理 21/8/2026 主板 兴明亚洲控股有限公司 正在处理 21/8/2026 GME 镇江贝斯特新材料股份有限公司 正在处理 21/8/2026 主板 昆仑新能源材料技术（宜昌）股份有限公司 正在处理 21/8/2026 主板 伊戈尔电气股份有限公司 正在处理 21/8/2026 主板 益方生物科技（上海）股份有限公司-B 正在处理 21/8/2026 主板 TyligandBioscienceLtd.-B 正在处理 21/8/2026 主板 君乐宝乳业集团股份有限公司 正在处理 20/8/2026 主板 博纳西亚（杭州）医药科技股份有限公司 正在处理 20/8/2026 主板 未来穿戴健康科技股份有限公司 正在处理 19/8/2026 主板 深圳易慕峰生物科技股份有限公司-B 正在处理 18/8/2026 主板 天津辰星技术股份有限公司(前称为天津阿童木机器人股份有限公司) 正在处理 18/8/2026 主板 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 正在处理 17/8/2026 主板 深圳市沃客非凡科技股份有限公司 正在处理 14/8/2026 主板 苏州泽璟生物制药股份有限公司 正在处理 12/8/2026 主板 杭州热联集团股份有限公司 正在处理 11/8/2026 主板 EverGloryUnitedHoldingsLimited 正在处理 10/8/2026 主板 深圳市远信储能技术股份有限公司 正在处理 9/8/2026 主板 浙江浙能迈领绿航科技股份有限公司 正在处理 7/8/2026 主板 勤浩医药（苏州）股份有限公司-B 正在处理 7/8/2026 主板 四川百利天恒药业股份有限公司-B 正在处理 6/8/2026 主板 杭州云动智能汽车技术股份有限公司 正在处理 4/8/2026 主板
【新股IPO】百普赛斯向港交所主板递交上市申请 拟实现A+H上市
金吾财讯 | 据港交所9月30日文件披露，北京百普赛斯生物科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，拟实现A+H两地上市，独家保荐人为招商证券国际。公司已于2021年10月登陆深交所创业板（301080），此前曾于2026年1月26日递表港股。公司主营重组蛋白、抗体及分析检测试剂盒研发、生产与销售。按2025年收入，公司在全球重组蛋白市场为中国供应商第一、全球第三；国内生物试剂市场位列第三。截至最后实际可行日期，公司提供超过5,000种SKU的产品及各类技术服务。股权方面，陈宜顶、苗景贇、安义百普赛斯及安义百普嘉乐组成控股集团，合计行使约41.36%表决权，陈宜顶为实际控制人。财务数据显示，2023-2025年公司营收分别为5.44亿元、6.45亿元、8.38亿元；年内利润分别为1.48亿元、1.20亿元、1.65亿元；研发开支为1.25亿元、1.65亿元、1.84亿元；经营活动所得现金流量净额为6103万元、2641.9万元、2.65亿元。本次募资拟投向自动化高通量湿实验室建设、扩充生命科学工具产品与研发能力、拓展国际销售网络、提升全球生产交付能力、战略并购投资以及补充营运资金等。
【新股IPO】力诺医药包装递表港交所：A股玻璃包材企业谋“A+H”，业绩V型反弹下的转型考题
金吾财讯 | 据港交所9月28日文件披露，山东力诺医药包装股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为招商证券国际、力高金融集团。回溯企业发展历程，力诺药包成立于2002年3月1日，深耕玻璃制造行业二十余年，2015年4月13日完成股份制改造，并于2021年11月成功登陆深交所创业板（代码：301188）。力诺医药包装此番冲刺港股，试图借助两地资本市场，为自身业务转型与规模扩张蓄力赋能。双主业构筑稳健底座不同于单一赛道的制造企业，力诺药包业务横跨药用玻璃包装与日用耐热玻璃，双线业务协同发力，覆盖医药、家居、家电两大核心消费领域。其中，药用玻璃包装用于倍特药业、华润双鹤等药企的注射剂灌装，日用耐热玻璃则进入乐扣乐扣、特百惠、美的、格兰仕等消费品牌供应链。行业机遇方面，中国药用玻璃包装市场规模由2021年的人民币157亿元下降至2025年的人民币140亿元，复合年增长率为 -2.8%。期间，尤其是在2024年及2025年，部分传统药用玻璃产品在销量和价格两方面均出现下滑。集中带量采购及更广泛的医保控费措施加大了制药企业的成本压力，进一步促使其对包装采购成本控制及库存管理更为严格。但随着国内注射剂一致性评价落地、药品集采常态化推进，行业低端产能加速出清，安全性更高的中性硼硅玻璃持续替代传统低硼硅、钠钙玻璃，预灌封、免洗即用等高端药包材渗透率稳步提升，为行业打开结构性增长空间。根据弗若斯特沙利文的资料，2026年至2030年，全球药用玻璃包装市场预计将由人民币763亿元增长至人民币869亿元；随着行业持续转向中硼硅特种玻璃，中国硼硅药用玻璃包装市场预计将由人民币104亿元增长至人民币138亿元。相比波动明显的医药赛道，日用耐热玻璃凭借家居、家电领域的刚性需求，成为公司业绩的“稳定器”。从行业增长前景来看，传统主业仍有稳步扩容空间，据弗若斯特沙利文预测，中国日用耐热玻璃市场规模将进一步增长至2030年的人民币53亿元，预测期间复合年增长率为4.9%。双线业务布局为力诺医药包装构筑了抗风险能力较强的经营底座，两大赛道分工明确、互补增效，成为公司持续经营的核心支撑。凭借稳定的产品品质与规模化生产优势，公司在细分赛道稳居行业前列。按2025年收入计，公司已在中国药用玻璃供应商中排名第9（份额2.4%）；在日用耐热玻璃市场为中国第一、全球第二（9.5%/5.1%）。营收V型反弹，盈利质量待考复盘公司近三年财务表现，业绩走势呈现清晰的V型特征，经历了一轮完整的周期调整与修复。2023—2025年收入分别为9.47、10.81、9.81亿元。2025年收入同比降约9.2%，为往绩期内唯一回落。细究来看，本轮收入承压主因医保控费致下游需求走弱、集采后药品降价向包材端传导，属政策与价格驱动的周期性回落，而非基本面崩塌。随着行业周期逐步回暖，2026年上半年公司业绩迎来强势修复，当期实现营收6.73亿元，同比大幅增长34.9%，复苏态势十分明确。分业务看，日用耐热玻璃已成为整体收入的压舱石，该业务收入由2023年的5.18亿元增至2025年的6.09亿元，2026年上半年达4.36亿元（占总收入约64.8%），同比增长53.36%。药用玻璃包装收入则与集采降价周期同步，由2024年高点的4.67亿元回落至2025年的3.57亿元，2026年上半年同比回升11.72%至2.27亿元。营收端顺利回暖的同时，盈利端的修复节奏明显滞后。招股书显示，公司净利润由2023年的6591.8万元降至2025年3966万元，2026年上半年仍未见改善，同比下降23.95%至3115.7万元，净利率由去年同期的8.2%收窄至4.6%。从盈利结构拆解来看，公司整体毛利率的小幅提升，完全得益于业务结构的优化升级。2023年至2026年上半年，公司综合毛利率从16.6%提升至21.4%，核心驱动力来自日用耐热玻璃业务，该板块毛利率从2023年的12.2%一路攀升至2026年上半年的22.2%，这也主要得益于生产效率、玻璃液利用率改善及海外高毛利销售占比提升，海外销售额由2023年的1.85亿元增至2026年上半年的2.15亿元，占比由19.6%升至32.0%。与之形成对比的是，药用玻璃包装毛利率受到降价拖累，由2023年的22.5%回落至2025年17.6%、2026年上半年回升至19.2%。值得玩味的是模制瓶——其毛利率曾深陷亏损（2023年-67.1%、2024年-18.1%），2025年起转正至7.7%、2026年上半年进一步达11.4%，同期收入由2023年的431万元增至2025年的3119万元，量价齐升印证转型成效。现金流与转型变量如果说盈利波动是短期阵痛，那么现金流持续走弱，则是公司现阶段更需要重视的经营问题。2023至2024年公司经营现金流保持净流入，经营回款状态稳健。但自2025年开始，经营现金流转为净流出5515.6万元，2026年上半年进一步扩张至负6829.5万元。持续的现金流出，直接导致公司现金储备缩水，叠加投资活动和汇率波动带来的约1.4亿支出项，2026年上半年期末现金及等价物降至2.52亿元，资金流动性有所收紧。资产负债表亦释放信号——流动资产净值由2023年的11.78亿元递减至2026年上半年的7.88亿元，负债总额在2025年一度升至11.32亿元（2026年上半年因可转债转股降至8.78亿元），资产净值则在2026年上半年升至19.55亿元。对于仍处产能扩张与转型期的制造企业，经营性现金流转负意味着对外部融资依赖度抬升。值得注意的是，在现金流持续承压的背景下，公司始终维持常态化分红，连续多年持续派息。公司2023—2025年派息4650万、2290万、2280万元，2026年上半年再派2590万元，在盈利波动中维持了分红连续性；但在经营现金流转负的背景下持续派息，让自身现金流压力雪上加霜。为打破传统业务的增长桎梏，公司主动布局高成长性的半导体封装玻璃基片赛道，开启业务转型升级之路。2026年6月中试窑炉点火、启动初步试产，并向行业参与者提供样品验证；2025年9月投资苏州创扬新材料（持股30%）补强长期布局。但公司亦提示，传统安瓿瓶、西林瓶对新客户吸引力或下降，新业务商业化与盈利模型仍需更长周期检验。结语中硼硅化、RTU化浪潮与日用耐热玻璃稳健的全球需求，为力诺医药包装提供底层支撑；半导体封装玻璃基片这一从0到1的赛道，更可能成为估值重估的胜负手。但2025年业绩承压、盈利质量波动、经营现金流转负及新业务待验证，构成不可忽视的变量。此番若能从创业板走上“A+H”双平台，既是融资版图的扩张，也是一次面向国际投资者的价值路演——力诺医药包装能否在规模扩张与盈利质量间找到平衡点，将决定其双资本版图的长期成色。
【新股IPO】九章云极向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所9月29日文件披露，北京九章云极科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为中国银河国际。公司为国内领先智算服务商，主营智算基础设施解决方案与智算云服务两大业务。灼识咨询数据显示，按2025年收入计，其位列国内智算服务商第九，是前十当中唯一智算新云，为国内最大智算新云企业，已服务超150家企业客户。股东层面，方磊、尚明栋及轩辕智通构成单一最大股东集团。财务方面，2023-2025年公司营收分别为1.06亿元、3.96亿元、10.98亿元；年内亏损分别对应3.94亿元、4.58亿元、3.36亿元；研发开支分别为1.12亿元、1.03亿元、1.22亿元。截至2026年6月30日，公司期末现金及现金等价物为3.81亿元。本次募资净额拟用于提升研发能力、扩充AIDC算力资源、拓展销售渠道强化品牌，剩余部分用作营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】柳道实业控股向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所9月29日文件披露，柳道实业控股有限公司向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为中金公司、中信证券。公司为全球精密控温技术企业，按2025年收益计是全球最大热流道系统供应商，全球市场份额约12.5%。公司业务覆盖设计、开发及制造差异化的热控制产品及解决方案，控制精密制造过程中材料的加热、冷却及流动，涵盖日益广泛的应用领域及持续演变的终端市场，具体产品及服务主要包括售前电脑辅助工程分析及设计谘询、热流道温度控制系统及智能设备等。目前，公司正由产品供应商逐步转型为技术驱动型解决方案供应商。股东层面，阿碧曼香港为控股股东，持有公司约78.7%股权；阿碧曼香港、Abiman Singapore及Yu氏家族被视作一组控股股东。财务方面，2023-2025年公司收益分别为3.67亿美元、3.73亿美元、3.81亿美元；年内溢利分别对应8217.7万美元、4461.7万美元、-5771.1万美元。截至2026年6月30日止六个月，公司经营活动所得现金净额达3857.1万美元，期末末现金及现金等价物为6985.2万美元。本次募资净额拟用于扩大苏州及东莞厂房；偿还部分银行贷款；拓展五大高增长垂直应用领域；深化核心终端市场渗透；持续研发投入；剩余用作营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】山东力诺医药包装向港交所主板递交上市申请 拟实现A+H上市
金吾财讯 | 据港交所9月28日文件披露，山东力诺医药包装股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为招商证券国际、力高金融集团。公司已在深交所创业板上市（A股代码：301188）。公司为全球化硼硅特种玻璃企业，依托自主窑炉技术与规模化生产体系，产品覆盖药用玻璃包装、日用耐热玻璃、半导体封装玻璃基片三大赛道，业务遍及全球约60个国家和地区，海内外渠道布局完善。股东层面，力诺投资控股为公司单一最大股东，持有已发行股本总额约26.55%。财务方面，2023-2025年及2026年1-6月营业收入分别为9.47亿元、10.81亿元、9.81亿元、6.73亿元，净利润分别为0.66亿元、0.66亿元、0.40亿元、0.31亿元。本次募集资金拟用于半导体封装用玻璃基片产业化、RTU及PFS产品产业化、加强技术与产品研发投入，剩余用作营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】寅家电子递表港交所：智驾业务高速扩张，盈利拐点仍存在不确定性
金吾财讯 | 据港交所9月27日披露，寅家电子向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安国际。公司成立于2013年并以智能驾驶起家，如今正试图将自身的叙事从汽车智能化拓展至通用机器人领域。作为国内少数具备驾驶座舱协同及全栈自研能力的汽车智能解决方案供应商，寅家电子凭借高速增长的营收、不断修复的盈利能力和头部车企客户的深度绑定，在智能驾驶赛道中占据了一席之地。然而，持续亏损的经营现实、激烈的行业价格竞争为这趟赴港上市之旅蒙上了一层阴影。智能驾驶赛道红利显著寅家电子主营智能驾驶、智能座舱及通用机器人解决方案的研发、生产与销售，核心技术覆盖视觉感知、多传感器融合定位导航、规划与控制，依托跨域技术底座，实现车载软硬件方案一体化交付。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，公司在中国的所有智能驾驶及视觉安全解决方案供应商中排名第九，于同一市场的国内供应商中排名第五，属于第二梯队成长型企业。国内乘用车智能化浪潮，为公司业务放量提供了底层行业支撑。据乘联分会联合安路勤发布的乘用车智能化指数数据显示，国产乘用车市场的智能化持续维持上行趋势。新能源车渗透率再创新高，高端新能源车型占比抬升行业智能化基线，叠加智能化车型供给集中释放，共同推动行业智能化水平提升。而作为全球最大的汽车市场，中国为智能驾驶及视觉安全技术的商业化提供了重大机遇。根据弗若斯特沙利文的资料，中国智能驾驶及视觉安全解决方案市场规模由2021年的人民币187亿元增至2025年的人民币809亿元，复合年增长率为44.3%，且预计将由2026年的人民币1,092亿元增至2030年的人民币2,707亿元，复合年增长率为25.5%。从装车数据来看，智驾功能下沉趋势明确。乘联分会数据显示，2026年1—6月新能源乘用车L2级及以上辅助驾驶装车率达到88.4%，16万元以下平价车型市场的智驾装车率同样持续提升。消费端对辅助驾驶功能的接受度不断提高，主机厂将智驾配置作为车型差异化卖点，持续拉动智驾硬件与算法方案搭载需求，为寅家电子这类方案供应商打开增量空间。营收三年复合增速超100%从财务数据看，寅家电子在过去三年经历了高速的收入扩张。2023年至2025年，公司收入分别为1.11亿元、2.29亿元和4.81亿元，复合年增长率达到108.4%，2026年上半年，公司营收达到3.36亿元，同比增长164.06%，收入端增长动能强劲。营收快速增长，源于智能驾驶与智能座舱两大核心业务的量价齐升。2025年全年智能驾驶解决方案销量达41.62万项，客户数量从2023年的16个增至2025年的45个，每项平均售价也从685.8元提升至768.3元。此外，智能座舱解决方案亦表现稳定，2025年销量达44.85万项，每项平均售价也从2024年的273.4元增至341.5元。从业务结构来看，在客户基础不断拓宽的同时，高单价的智能驾驶解决方案客户数量增长尤为突出。2023—2026年上半年，智能驾驶解决方案销量实现大幅增长，高单价产品的出货量占比持续提升。公司正尝试将车载领域沉淀的视觉感知、多传感器融合、规划控制等核心算法技术，迁移至 VT-Robotics 通用机器人平台，开辟第二增长曲线。低空经济无人机方案是该技术外溢的首个落地场景，该解决方案于2025年11月推出，分别于2025年及截至2026年6月30日上半年产生人民币770万元及人民币830万元的收入。不过新业务体量尚小，2026年上半年占比仅有2.4%，对整体营收贡献有限，通用机器人赛道的商业化落地、客户拓展、盈利模型仍有待更长周期验证。持续亏损隐忧凸显营收高增的另一面，是公司尚未摆脱持续亏损的经营状态。2023年至2025年，公司期内亏损分别为4676万元、1.08亿元和9576万元，2026年上半年期内亏损3509万元。尽管经调整净亏损已大幅收窄，但公司至今仍未实现真正意义上的盈利，2026年上半年经调整净利率也仅为1.1%，盈利基础十分薄弱。值得注意的是，2024年公司净亏损同比大增130.3%，主要受大额研发投入、收购标的亏损、银行借款利息及可赎回金融负债财务成本等多重因素叠加影响。这意味着，公司的亏损不仅源于正常的研发投入，还包括收购整合、债务融资等带来的财务负担，盈利改善的可持续性仍有待观察。毛利率方面则呈现大幅波动，2023年至2025年及2026年上半年，公司毛利率分别为20.3%、10%、12.3%和17.8%。2024年毛利率大幅下滑至10%，与当年智能驾驶行业的价格竞争和产品结构变化直接相关。当前国内智驾赛道竞争依旧白热化，价格战是悬在所有参与者头上的达摩克利斯之剑。本土算法厂商、域控硬件厂商、跨界科技企业持续涌入，主机厂作为采购方议价能力持续增强，不断向下游Tier2供应商压价。销量增长与毛利率稳定之间似乎存在天然矛盾。寅家电子能否在维持销量增长的同时守住毛利率，这个问题存在较大的不确定性。而一旦价格竞争再度加剧，公司刚刚修复的盈利水平可能再次承压。同时，公司还存在应收账款周转偏慢、应收款项规模高企的问题。2026年上半年，公司贸易应收款项及应收票据达3.05 亿元，应收账款周转天数为154.3天，持续对经营性现金流形成明显挤压。同期公司流动负债净额高达5.81亿元，而在手现金仅8603万元，叠加当期经营活动现金流净额为-1.1亿元，现金流承压态势显著。对于尚未实现盈利、高度依赖股权及债权外部融资维持运营的寅家电子而言，现金流健康程度直接决定其业务扩张的可持续性。若未来下游车企回款周期进一步拉长、坏账风险抬升，公司营运资金缺口将持续扩大，或将对企业持续经营造成实质性压力。结语从行业前景看，智能驾驶和智能座舱市场仍保持高速增长，L2及以上级别功能正从高端车型向大众化车型快速下沉。但面对白热化的市场竞争环境，公司持续亏损的经营现实以及尚待验证的机器人新业务，都是不容忽视的风险因素。寅家电子能否凭借技术实力和成长速度成功登陆港股，并在激烈的市场竞争中走到真正的盈利拐点，将直接决定其长期投资价值。
【新股IPO】寅家电子向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所9月27日披露，寅家电子向港交所主板提交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人。公司是一家智能化解决方案供应商，专注于智能驾驶、智能座舱及通用机器人解决方案及产品的研发及销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，我们在中国所有智能驾驶及视觉安全解决方案供应商中排名第九，于同一市场的国内供应商中排名第五。股东方面，公司控股股东包括稳捷芜湖、陈寅仁、刘小村、陈寅元、航家、稳正贽诚、上海陛捷、陛捷云帆及陛捷沧海。财务方面，公司于2023年至2025年以及2026年上半年，分别录得收入1.11亿元、2.29亿元、4.81亿元以及3.36亿元；同期对应亏损4676万元、1.08亿元、9575.8万元以及3508.6万元。公司拟将集资所得用于进一步发展技术能力并推动相关商业应用；智造能力的升级；海外市场布局；营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】彤程新材（09607）厘定发售价为每股H股44港元，每手100股
金吾财讯 | 彤程新材（09607）发布公告，发售价已于2026年9月25日厘定为每股H股44.00港元（不包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易徵费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易徵费）。公司预期H股将于2026年9月29日（星期二）上午九时正（香港时间）在联交所主板开始买卖。每手买卖单位100股。