【金吾好书】你知道建仓、卖出时机该怎么把握，风控要如何做吗？——《白话港股投资》拆解第六期 免费
上期我们分析了个股，深刻再深刻地认识了“买股票就是买公司”，那接下来如何对目标公司“下手”，就很重要了。接下来跟大家分享的知识点有：一、如何建仓二、何时卖出三、怎么做风控这三点分别对应了书上的第七章、第八章、第九章。我们提炼出来，帮助大家快速地掌握“下手”的分寸。先来看第一点：如何建仓。首先了解“仓位”的概念：某只股票或投资组合占用你用于投资的自有资金的百分比。听起来比较拗口，其实很好理解，比如你自己的100万资金用于投资，现在已经买了50万元的股票了，那仓位就是50%。只要明确是“占自有资金的比例”就好。如果你有预设目标仓位，那达到目标仓位，就算是建仓完成了。仓位不是一成不变的，会随着资金动态变化而变化，所以，为了计算年终收益率，要做好资金往来记录。对于普通投资者来说，有三种持仓法：1. 分散持仓法 分散到几个或多个行业，设定行业最高仓位，再分散到多个股票并设定最高仓位。这种方法的好处是风险低。即便是有行业暴雷，也不会满盘皆输。当然这种方法也有坏处，正因为分散，也没办法吃到某个行业或个股爆发的红利，同时因为个人精力有限，没法跟踪那么多标的，出错的概率也会增加。分散持仓法又分为完全分散法、适度分散发和相对集中法。完全分散法就是基本没有重仓股，相对平均配置。在配置个股的时候，最好多配行业龙头。就港股而言，如果采用这种方式，就不如配置恒生指数基金或者国企指数基金了。适度分散法是指同时持有3-5个行业的5-10只股票，并设定单个行业不超过40%，单只股票持仓不超过25%-30%，兼顾分散和相对集中，在可能获得较高收益的同时，分散了短期风险，是多数情况下的好选择。 相对集中法是在分散行业和个股的同时，前3-5只股票占80%以上的仓位，每只不超过40%，剩余的资金小仓位买其他更多的股票，养鱼，时机成熟了再调仓。这种方式适合对个股研究很深入的投资者。2. 行业集中法超过80%的仓位集中在1-2个行业，但是个股设置如40%的最高仓位。这种方法可以把握到行业整体机会，适合对行业研究较深的投资者。书中作者举了一个“养股”先生买银行股的案例，说“存银行不如买银行”，就是对银行业研究得非常透彻。3. 绝对集中法就是把仓位集中在1-2只股票上，甚至全仓一只的持仓方法。这种事情，事后看起来容易，但普通投资者几乎没法做到在投资当下做出精准的判断，并且长期持有，等待翻倍。一些优 质的行业的龙头企业如万科、腾讯也曾经历过危机，甚至九死一生，连李泽楷都错误地“抛弃”过腾讯。因此，这种方法对普通投资者来说最难。可以阶段性满仓，随着价值回归，慢慢减仓，走向分散。所以，看出来了吗？最适合普通投资者的持仓方式就是 适度分散法。明确了持仓方式，那何时进入比较好？建仓需要注意“一出一进”：一出：估值太高。如果估值高到所有人都疯狂了，最好是不要进入，或者轻仓持有，保持对关注个股的深入研究，守住自己一亩三分地。一进：长时筑底。像2007年那种A股从6124点跳到1664点，再在2000点左右长时徘徊的时机，是需要抓住的。但大多数时候，市场都是在以上两种极端情况之间的。真正的建仓时点，还是得根据股票池里的个股估值来判断时机。在股价明显低于内在价值的时候，就是买入的时机。比较明显的表征就是公司基本面不变或者有好转，公司业绩明显增长的情况，股价却在连续下跌或涨幅很少。至于如何看股票的内在价值，这个就是长期学习和研究的结果了。以上这个方法作者总结就是是四个字“逆势而为”——高估值时低仓位，低估值时高仓位。至于到底是一次性建仓还是分批建仓，这个事只能具体问题具体分析。一般投资者，包括新手，建议还是分批建仓比较稳妥；对投资标的和市场比较熟悉的“老司机”可以大胆一点。确认企业本身没有问题，只是随大盘跌或其他不影响基本面的因素下跌，那么这种情况越跌越买。同样的企业，既然你10块愿意买，现在8块了，是不是更值得买了？如果仓没建完，股价就大幅反弹了，怎么办？收手！等回调或者买其他同样值得的股票。如果建完仓，还在跌怎么办？等！价值投资者的基本功就是熬得住！最终每个人都应该根据自身的能力来选择控制仓位。而避免亏损最有效的方法是预期回报率不能太高，10%-20%的年复利已经很好了。价值投资者也不是要一直持有，当股票价格明显高于内在价值的时候，就该果断兑现收益。这就说到了何时卖出股票的问题。重点是要忘掉买入股票的成本，以价值中枢作为判断卖点的依据。作者提到另外一本书中3种卖出股票的信号：1. 基本面恶化2. 价格达到目标价3. 有其他更好的投资关于基本面恶化，作者以自己投资的强周期汽车股来举例，落入“价值陷阱”的情况。2017年作者以7港元的价格配置了8%仓位的长城汽车，原因是它2012-2016年的各种数据都非常漂亮，市盈率不到5.3倍，同时又有中高端SUV上市，前景可观。加上董事长魏建军目标清晰坚定，企业运营效率也高、重视研发、AH股差价又大……综上所述，一切看起来都很美，股价也曾在2017年10月达到过12港币。然而，随着2018年汽车行业整体下滑，长城汽车净利润大幅下滑，股价连跌，最低到4港币每股。这种买在周期高点的行为，就是“价值陷阱”让你没有发现基本面在恶化。除了周期因素，另外有“黑天鹅事件”、财务欺诈、竞争优势改变等基本面恶化的情况也值得注意。价格达到目标价就卖出，这里有两个关键点。一是目标价要随着行业和企业的整体情况做调整，投资者要长期跟踪企业来修正目标价，否则你可能错过大涨的好公司。二是要学会正确的估值。市值对比有一定的参考意义，既能比较同类型企业的状况，又能选出行业龙头。作者提了两个估值模型：一个是归母核心净利润测算，一个是前瞻利润估算法。都是以此前的数据为依据，预估推算得出大概的股价区间，再对比现在的股价，看看是否背离太多。如果企业公布的实际数据比预估数据更好，那就应该提升目标价，反之则调低目标价。至于有更好的投资机会时，就是你的股票池发挥重要作用的时候。通常都是根据平时的跟踪发现机会，因此，这一部分只要做到一点：不要轻易“出圈”，去到你不熟悉的行业或股票里，基本上换仓应该就没有大问题。最后我们来看看如何做好风控。首先，在风险管理中，要区别对待“股价波动的风险”和“永久损失本的风险”。此前的“遛狗理论”就介绍了，股价总是围绕价值波动的，拴狗的绳子一直都在，所以冷静面对这一类“看起来是风险”的风险，不要随便“割肉”，因为一旦你在价格低位的时候割了，那么波动风险就变成了永久性的本金损失。永久性本金损失还有一种就是基本面恶化，不得不卖出的情况。接下来我们介绍港股市场中常见的几种风险：1. 老千股 所谓“老千股”，就是不想着好好经营企业，就想着通过配股、供股、合股等手段和玩弄财技来收割投资者的公司股票。一般老千股的典型特征有：没什么主营业务、从不分红或分红很少、合股、低价配股等等。所幸从2017年起港交所加强了监管，否决了一些不合理的配股合股，这种套路才逐渐玩不下去。但是总结一句话：凡是有过合股记录的股票，别碰！2. 黑天鹅事件 指很难预料的突发性事件，通常会引发整个市场的连锁负面反应。宏观面上的如2019年的“修例”风波，2020年的新冠疫情等；针对个股的也有，如新城发展的“猥亵”案等。这类事件，宏观方面的主要是根据大环境的严重程度来判断；个股方面的，跟公司的应对处理措施及基本面情况相关，如果是造假暴雷之类的，赶紧跑。3. 沽空报告 港股市场的沽空相当普遍，还有专门的做空机构发沽空报告。沽空机构的赚钱逻辑是先借股票卖出获利，然后发沽空报告，引发市场抛售打压股价，再趁机低吸买入后偿还股票。作者举了2016年香橼做空恒大的例子，香橼发布虚假消息反被禁入香港市场5年；2019年浑水多次做空安踏的例子，报告让安踏的股价短时有大幅下跌，但安踏的反击也很给力，不仅出公告给出反击证据，还直接晒出盈喜预告，券商们也纷纷调高目标价支持安踏，以致沽空期间竟然创下十连涨的奇迹。但2017年浑水做空辉山乳业，爆其财务造假，却成功让其停牌并被强制退市。以上这些例子说明，沽空报告虽然是重要参考，但是咱们还是要扎实地研究公司，才能分辨到底谁说的有理。最后，再重申一下新手如何规避港股投资风险：1. 尽可能选择港股通来投，风险相对较小2. 不投资有合股记录、低价配股记录的股票（正常配股的除外）3. 不投资有明显疑点的企业4. 不投资市值小于50亿港元的小型股5. 不投资股价低于1港元的股票6. 不要融资、不要融资、不要融资（针对新手）7. 不投资将“四大”的审计师换成非“四大”，但没有合理解释的股票8. 不投资累计分红很少或者从未分过红，但是经常从股市融资的股票9. 不投资没有深入分析研究过的股票，股价便宜、业绩漂亮不代表值得投资……本书拆解到这里，理论性的内容，基本已经解读完了，后面会有些行业板块的投资实例来帮助大家了解具体投资细节。一起期待下一期的“盲盒”内容（小编也不知道会是哪个行业哦）
【金吾好书】想找靠谱的股票，两种方法四类策略四个原则——《白话港股投资》拆解第五期 免费
上一篇我们了解了如何看财报，在作者的带领下掌握了一定的解析财报的能力，这一篇就要联系实际，来看看如何找到优质的公司进行投资。我们从三个方向分别进行阐述：1.用什么方法来分析并找到目标公司？2.对不同成长阶段的企业应该分别采取什么样的评估方法和投资策略3.投资的几个原则01 两种方法现在我们一个一个来看。首先，用什么方法来分析并找到目标公司？这里要再一次强调“买股票就是买公司”的价投理念。投资一家企业和与别人合伙做生意是一个道理，最重要的是要看这个赛道是不是优质，未来有没有发展潜力，同时合伙人的能力和人品是不是靠得住。如果说有区别，那就是股票投资，可以随时在二级市场变现。但正是这种随时可以变现的方便，让人们热衷于追涨杀跌，而忘了股票投资的本质。作者举了“三只松鼠”的例子，作为一个网红休闲食品公司，销售严重依赖平台，在没有牢固“护城河”的情况下，市值被炒到了326亿，市盈率过百倍，市净率超15倍，估值水平超过茅台……这种不考虑估值只谈前景的疯狂行为并不可取。那要如何正确对公司估值？用“现金流折现法”！巴菲特说过“公司的价值就在于未来现金流的折现”。那我们再深度拆解一下，先说什么是“现金流”。现金流就是指公司一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投资、借入资金等，形成企业的现金流入；购买商品、接受劳务、购建固定资产、现金投资、偿还债务等，形成企业的现金流出。如果整体上是收到钱的，则为净流入现金流；如果整体上是付出钱的，则为净流出现金流。“折现”是指把预期回报时点当时的资金价值折算成现在时点资金价值的过程。折现率越高的生意，投资资金现值就越低。因为折现率代表必要收益率，它是一个风险函数，风险越大的未来现金流量，投资者要求获得的必要收益率越高，愿意付出的当前投资额也就是现值越少。相反，投资者往往相信那些盈利稳定的公司未来现金流出现风险的可能性很低，就会以一个很低的折现率来折现那些公司的未来现金流。那么我们就可以按照一个公式来把公司未来产生的现金流通过折现法计算成公司现在的估值。这里就有一个重要的概念叫“权益自由现金流”，也就是股东未来可以获得的现金流，是经营现金流量净额扣除资本性开支后的现金流。而“经营现金流量净额”又等于“经营活动现金流入部分扣除流出部分”。这里面有一长串的概念，详细的可以到书中去了解，我们这里就起个抛砖引玉的作用好了。对于公司来说，权益自由现金流才是公司可以自由支配的现金流，公司每股股价就等于未来每股权益自由现金流折扣之和。贴个看起来复杂其实很简单的权益自由现金流求和公式：∑FCFE=FCFE1/（1+r）+FCFE2/（1+r）2+…FCFEn/（1+r）n+…对于未来现金流的预测，通常是3-5年，太久就可能不准确，不过对于增长稳定的公司，这种估值方法准确率还是比较高的。我们通过“现金流折现法”了解了公司的估值是否合理，那么还应该看哪些方面？行业对行业的分析更重要的是通过分析这个行业的发展趋势和行业规律、特点，了解我们的目标公司在行业竞争中处于什么样的位置、竞争的优劣势、未来前景、上下游产业链情况，以及有没有定价权和话语权等等。作者认为，以上这些都不错的情况下，再拉出3年年报和5年财务数据做横向和纵向地比较，才算是初步了解了这家公司。具体是以下几个方面：1.主要股东和管理层分析、主要股东有没有问题、过往的情况如何、管理层情况如何。2.公司的发展历程。3.按产品类别或者按其他方式对公司进行分析。作者以化工行业公司东岳集团为例，按照公司的4个主要产品类别加一个物业开发部门，分析各主要产品在行业中的情况并预估其未来2~3年的情况。然后再综合各个产品类别或者是部门的情况，对企业做整体分析。4.对企业的资产负债表及现金流量表进行分析，搞清楚各项资产情况对分析企业十分重要。纵向比较5-10年的资产负债表和现金流量表通常能看出一些猫（zao）腻（jia）；利润表要结合资产负债情况以及现金流量综合分析才有效；同时也能搞清楚企业偿还债务的能力和真实盈利情况。5.最后还要通过杜邦分析搞清楚企业的净利率、资金周转以及杠杆情况，来对企业做出综合分析，比如高杠杆模式的企业要看它的风险管控能力、偿债能力、融资成本，等等。文中还链接了一个知识点：“杜邦分析”，就是将净资产收益率进行拆分的方法，最早是由杜邦公司使用，因此命名。这个方法把净资产收益率拆分成三个重要的财务比率：净利率、资产周转率、财务杠杆比率。贴上公式：净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/净资产）通常情况下，在净资产收益率相同的情况下，优选级别是 净利率高的企业＞资产周转率高的＞财务杠杆率高的。净利率高的有比较深的护城河；资产周转率高的对管理运营水平要求高；财务杠杆高的一般集中在银行、地产、制造等重资产行业。当然，同行的对比也很重要。我们在分析企业的时候，要找到决定性因素，如果决定因素存在原则性问题，那宁可错过也不要错买。第一个问题我们花了比较多的篇幅来阐述，主要是因为后续的内容是建立在这个基础方法之上的。02 四类策略看估值、看行业是选择目标公司的两大方法，现在我们将投资不同成长阶段公司的方法再过一遍。对于初创型企业，现在正在大量投入的阶段，现阶段的数据很多都是负数，不能用传统的市盈率来估值，怎么办？作者举了自己投资特斯拉和蔚来的例子，通过定性分析+持续观察+小仓位投入来规避风险。首先作者确定新能源汽车是未来汽车的发展方向，特斯拉是世界第一电动汽车生产商，蔚来是高端电动车中国第一品牌，创始人的个人品格也很不错。之前的问题主要出在产能上，一旦产能和交付能跟上，销量攀升，营收增长，成本就会下降，亏损也会减少。所以前期分步建小仓，在大致能看出输赢、估值很低的时候才补仓。对于发展期企业，处于快速上升期的企业，资金压力相对减少了，但为了扩大市场份额，还在追加投资，分红会相对较少，外部融资会作为必要的资金补充进来。这类企业，要拉出来和行业龙头PK，看看增长速度和市场占有率是不是有优势，如果没有，最好放弃它。同时，快速增长型企业容易出现十倍股，在估值足够低的情况下介入，有很大机会获得超预期回报。我们要选取的企业需要具有“经营活动现金净额大于资本性支出”的特征，持续跟踪并做出预判，等公司到达龙头地位或者失去高速增长动力时，考虑是否应该腾笼换鸟。成熟期企业的标志在教科书里是这样规定的：当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入成熟期。就应该选择具有一定增长性的行业龙头来买，也就是俗话说的“大白马”。这类股票通常估值已经不低，不一定要成为重点股票，但是要持续观察，在基本面没有恶化的情况下，一般股价下跌的时候就是买入的好时机。那对于强周期股，应该怎么选呢？强周期股一般包括航空、航运、轮船、汽车、钢铁、化工行业等等。周期强，收入和盈利水平就会大幅扩张，周期下行盈利水平就会急剧收缩。投资强周期企业，难点在于把握买入时机，一是要长期跟踪分析，对行业有比较清晰的了解，“不熟不做”是基本原则；二是要有逆向思维，不赚最后一毛钱，早点撤出；三是运用市净率辅助分析，行业低谷期企业市净率也处于历史低谷可以考虑买入，行业高峰市净率处于相对高位，则卖出。作者还强调，初学者最好不要投资强周期股票！03 四个原则最后，作者提炼了几条投资原则：1.买的便宜永远都很重要；2.买能力圈以内的股票；3.人弃我取，逆向投资；4.减少交易频次。这一篇满满的都是干货，希望看文的朋友可以仔细认真的研读，对于初入港股的伙伴来说，非常重要。下一篇我们来分享《优秀的投资者该如何建仓，何时卖出？》
【金吾好书】看不懂财报怎么做投资——《白话港股投资》拆解第四期 免费
上一期结尾我们和大家说过，初学者投资股票需要掌握一定的财务知识，那么我们这一期就跟着作者的思路来教大家如何解读港股财报。作者在本章开篇提到财报是投资者最重要的分析资料，也是股票的投资说明书，通过财报投资者可以了解企业的运营情况和投资价值，也可以发现问题并排除对该企业进行投资。巴菲特说：“你在股市赚钱的多少，跟你对投资对象的了解程度成正比。”这也印证了我们上一期提到的“选股票就是选企业”的观点。01 财报阅读步骤那么我们应该如何阅读港股财报呢？接下来金吾财经就带大家来了解一下。首先既然要看财报，我们要知道去哪里看。比较权威的港股财报可以去港交所的披露易网站；另外在雪球网、富途的公告栏目里可以很轻松的找到所需要的财务报告：再者还可以通过上市公司自家的网站查询。那么我们接下来来看一下找到所需财报后要看什么？怎么看？书中以绿城中国2018年度的财报作为范本来介绍，大家如果方便也可以自行下载一份，对照阅读。（在披露易网站填入03900的代码，选择标题类别中的“财务报表/环境、社会及管治资料”，选择2018年的年报即可）（图1） 图 1港股财报通常是英文和繁体字，一般的内地企业都有繁体字版本的财报。打开绿城年报，可以看到目录（图2）右边是内容，左边对应的是开始页面。 图 2如果从未看过港股研报以及首次阅读目标公司财报的投资者，建议通读一遍。我们在上期分析提到的，选股票就是选公司，所以了解目标公司是必修的功课。如果通读过目标公司的年报，下面简要介绍几个需要重点阅读的部分，可以比较快速地获取重要信息。1.看“独立核数师报告”。四大会计师事务所相对比较公正，但其他的会计师事务所也并不是不可接受，这部分重点看有没有“保留审计意见”说法，如果有需要了解情况，如果没法清晰了解到情况，建议宁可错过也不可错入。2.看“公司简介和公司资料”。了解公司概况。3.看“财务摘要”。快速了解企业近5年的一些基本财务数据。4.看“主席报告”“行政总裁报告”和“管理层讨论和分析”。这部分内容很有参考价值，特别是“管理层讨论与分析”，绿城的这个部分围绕公司主营业务、未来行业及公司计划、公司资产负债和财务情况对过去一年作出总结和分析，并对未来作出展望。其他公司这部分内容也大同小异，但都是公司情况的重要参考资料。5.看“物业组合”。这部分是房地产行业所特有的，能够了解地产公司的土储情况。6.看“董事及高级管理层履历”，简要了解一下。下面的“环境及社会责任报告”“企业管治报告”“投资者关系”，之前的年报看过的话粗看一遍就可以，或者找这几个部分中需要的地方看一下即可。7.看“董事会报告”。注意股息派发事项的部分以及主要股东持股、高层管理人员及机构持股情况和购股权计划方面，相关关联交易也可以在这里查询，有绿城和大股东中交的多个合作项目，对双方来说是共赢。8.看“财务报表附注”。这里的报表主要是指四张很重要的报表的附注，这四张表和附注是整个财报的核心部分，必须仔细阅读。后面我们会详细讲讲这四张报表。上面讲的是港股的年报需要阅读的一些内容，那除了年报，还有半年报、季报等。从详细程度来看，年报最详细，季报最简略。这里需要提醒一下大家港股主板年报和A股有些不同。从年报来看，A股以自然年度作为财政年度，港股可自行规定，但两者的披露期限都是4个月内；从中报（半年报）看，港股要求3个月内披露，业绩报告2个月披露，而A股中报规定2个月内披露；对季报而言，A股要求在第二季度和第四季度结束一个月内要求披露季报，而港股没有要求，上市公司可自行决定。02 四张表简析接下来我们说回上文说到的四张财务报表，这四张表分别是：综合财务状况表：反映的是公司的财务状况，包括资产、负债、有息负债；综合损益及其他全面收益表：反映公司一段时间内的盈利情况，成本和费用情况；综合权益变动表：公司本期内所有者权益变动情况，包括公司股东、永续债、非控股股东权益变动情况；综合现金流量表：公司现金收入和支出过程，反映公司的资金筹措和管控能力。A股的财务报表遵循的是中国颁布的会计准则，港股则完全按国际会计准则编制。两者有稍许不同：综合损益及其他全面收益表相当于A股的合并利润表/损益表；综合财务状况表相当于A股的合并资产负债表；综合权益变动表相当于A股的所有者权益变动表；综合现金流量表相当于A股的合并现金流量表。这四张表联系都非常紧密，并相互验证，通过查看多年的报表（最好5年以上）就会较容易看出公司有无造假。那么看完上述提到的内容，我们对目标公司就有了一个基本的了解，但这样还不够，我们还需对财报进行综合分析，进一步了解公司。主要分两个步骤：一、分析财报数据有无异常；二、对财报进行横向和纵向比较（横向：关键数据和竞争对手以及行业中的龙头企业；纵向：历史数据、各个关键指标以及公司利润和现金流变化趋势）。当然，财报分析只是基础，是对过去数据的分析，我们要利用这个基础对行业和公司的未来做出定性分析，同时还需要对行业的特点有清晰的认识，才不至于落入价值陷阱。03 筛选企业说完如何看财报，我们接下来看看如何利用港股财报排除企业？书中提到一种排除方法：设定ROE指标。如果连续几年ROE都低于12%，又不是新兴行业，可能就没有什么研究价值，但如果只是其中几年，需要去根据多年的财务报表分析是暂时的困难还是基本面不行，如果可以克服，往往是投资的好机会。但这种机会对投资新手比较难把握，所以在没有完全把握的时候，宁可错过不要错买。记住：股市永远不缺机会！最后书中还列举了一些财报作假的方式：核算师更换。核算师出具保留“审计意见”是非常重大的问题，一定要核实。更换有两种情况，一是“四大”换“四大”；另一种是“四大”换不知名或过往记录不佳的核算师。后一种情况需要保持警惕，但也可能是合理的更换。港股中的农、林、渔、牧行业需要仔细甄别。这些行业因为有存货，很容易受到天灾人祸的影响，也就给了企业假借天灾来抹平假账以及调节利润的可能性。建议除非对这个行业特别熟悉，否则最好不碰。应收账款造假问题。低级手法是直接加大所谓的应收，美化当期报表，所以对那些应收款大幅增长且占收入比例很大、账龄很长的要引起警惕。相对高级的手法则是通过客户打入现金，然后再通过其他手法将款项转回客户手上。这种方法需要客户和其他手法配合，难度较大也比较不好查，但结合多年的财务报表看下来还是会发现蛛丝马迹的。费用造假。手法有延长折旧摊销、不计提事实上的坏账、化坏账为新的应收账款、加大费用资本化等。操纵现金流。比如将投资现金流美化成经营现金流的手法或其他方法来作假。综上所述，虽然作假的手法很多，无法一一例举，我们普通投资者由于信息不对称也难以确认作假，但对重点观察的公司只要仔细将多年的财报连起来查看，是完全可以察觉到疑点的，如果疑点没有合理的解释，或者自己无法相信这些解释，最好不要购买这家公司的股票。以上就是本期研读财报的全部内容啦，下一期会带大家学习如何选择个股。
【金吾好书】价投是个宝，学好赚不少——《白话港股投资》拆解第三期 免费
【本文可以帮助你了解】想要获得投资成功的秘诀是什么？投资回报率最高的大类资产是什么？选基金要看哪三点？筛选股票的基本原则是什么？筛选股票的方法有哪些？如何处理三级股票池？初入股市5个“不碰原则”前两篇我们了解了港股市场的一些基本情况和投资渠道规则，今天我们来谈谈价值投资的理念以及如何在该理念的指导下建立股票池。首先我们来看下价值投资的定义。在为格雷厄姆的《证券投资》第六版所做的序言里，克拉曼谈了谈他眼中的价值投资：啥叫价投，是以资产的价值以下的价格进行投资，留出足够的安全边际（图1）。 图1 安全边际很多人觉得价投就是找个价格低的股票来投资，这是很肤浅的。作者在文中提出虽然价值投资是适合普通人学习的投资理念，但并非一件容易的事，需要长时间的积累。那么为什么要树立这种理念呢？这种理念又有什么益处呢？下面就给大家来讲讲。第一，价值投资是普通人一种很好的投资方式。价值投资的核心简单来说就是投资企业，对普通人而言，去深入了解一个企业要比学习那些玄乎的技术派容易的多。另外，普通投资者其实相对于机构投资者也有许多优势，比如不会有赎回压力、自由投资、没有业绩压力等等。第二，中国提供了价值投资的沃土。巴菲特著名的“雪坡理论”（图2）告诉我们要想做好投资一是要选对行业，二是需要稳定繁荣的经济。我国自改革开放以来取得了巨大的成就，中国GDP自2010年超越日本成为世界第二大经济体后一直稳居世界第2位。但我国作为最大的发展中国家，和最大的发达国家美国之间仍有着较大差距，而也是这些差距才显示出我国还存在巨大的发展空间和潜力，再加上我国政局长久稳定，这就是“雪坡理论”要求的很长的坡。 图2 雪坡理论第三，价值投资可以传承给后代。1950年，19岁的巴菲特就是在其老师格莱厄姆的著作《聪明的投资者》（第一版）的带领下建立了基础的知识体系，1970年巴菲特在受邀修订第四版书时提到，要想在一生中获得投资成功，最重要的就是需要有一个稳妥的知识体系作为投资基础，并且有能力控制自己的情绪。另外还有一本讲述了一个美国家族祖孙三代的真实投资故事的书《戴维斯王朝》，如雷贯耳的“戴维斯双击”就出自这个家族。大家感兴趣也可以去了解一下。这些书虽然年代都比较久远，但里面的内容放在如今仍旧极具借鉴意义和学习价值，这说明了价值投资是可以系统学习并且永不过时的。说完为什么要树立价值投资的理念，我们再来了解一下这种理念如何应用到股票市场中。金融市场产品繁杂，为什么建议进行股票投资呢？作者提出股票资产是各类资产中长期回报率最高的第一大类资产。对于我们普通人而言，投资无非就是投资房地产和金融市场。而房地产现在随着房价的上涨以及未来可以预计人口的下滑，投资前景远不如股票。《股市长线法宝》的作者杰里米J.西格尔做过下面这个图（图3），对一个虚拟投资者的1美元投资在两个多世纪的时间内所产生的真实（去除了通货膨胀的影响）财富进行了逐年跟踪，这1美元分别投资于美国股票、债券、短期国债、黄金及美元。最后，股票投资组合的年平均真实收益为6.6%，远高于其他品种。 图3 美国股票、债券、短期国债、黄金及美元在1802—2002年的真实收益而就价值投资而言，我们开头就说了要以资产的价值以下的价格进行投资，结合我们第一期提到的港股的低估值，与A股相比无疑港股才是价值投资者更好的选择。投资股票不可避免会出现股价波动，关于怎么正确对待股价波动，作者给我们介绍了两个理论：“遛狗理论”（图4）和“市场先生”，这两个理论都说明，股价短期可能会不断浮动，但最终都会回归企业的价值。所以真正的价值投资者应该按照合适的价格购买并持有合适的股票，并分析手中的股票所代表的企业真实经营情况。 图4 遛狗理论同时作者提出要把眼光放长远一点，不要被短期股价的波动所影响，时间越长，价值投资越有效。但并不是说长期持股就是价值投资，一定要深入了解企业将来的发展是否良好。对于普通投资者来说，好公司、适度分散、长期持有就是投资股票的正确方式。当然，因为股票投资还受个人性格和其他因素的影响，所以不一定适合所有人，但我们同样可以借鉴价值投资的理念去投资普通基金或者指数基金。这里简单和大家讲下如何用价投的理念去选择基金产品，主要看三个方面：一是要看长期业绩（起码3年以上且最好有过牛熊转换期的记录）；二是看基金管理人的投资理念是否符合价值投资；三是看基金经理是否将自己的利益和基金绑定，即自己是否拿出大部分的资金跟投自己的产品。讲完价值投资理念，我们就来具体看看如何在该观念下建立自己的股票池。同样，我们需要先了解一下什么是股票池。书中提到股票池就是投资者的股票蓄水池，是通过分析、筛选，把需要关注的股票放入这个池子里，并跟踪关注它们的基本面和估值的变化，从而更容易抓住良好的建仓和调仓的机会。股票池具体可以分为三个等级：初选池、观察研究池、重点关注的股票池。简单来说，股票池是进行股票投资的一个不断积累和稳定盈利的根基，有了股票池才能在变化的市场中及时抓住机会，也会更大程度的避免因为看到一点点机会盲目买入而最终沦为韭菜的命运。下面我们来详细说说如何建立股票池。首先要选定一个研究的市场。初入股市的新人建议在A股和港股市场中选择一个市场研究就可以了，有能力的的投资者也可以二者兼顾。筛选股票前还是要明确一个重要的基本原则——“选股票就是选企业”，大家在投资时也一定要时刻提醒自己这个观念。其次，我们需要用到一些筛选股票的方法。书中提到了三个方法：指标筛选法（主要是指市盈率、市净率、股息率、净资产收益率）；信息筛选法；特定行业筛选法。这部分就不展开细讲了，想深入了解的朋友可以去书中看看。通过以上的筛选选出的股票就可以放入股票池了，也就是我们的初选池，同时还可以把该行业的龙头企业一起选入股票池以方便进行比对研究。接着对这部分股票进行进一步筛选比较后具备投资价值的股票可以进入观察研究池，不具备投资价值的股票可以直接淘汰，另外分析中如果发现特别好的股票，可以让它直接进入重点股票池。进入观察研究池的股票要进行进一步筛选，从所属行业情况、所研究股票的行业特点以及目标企业在行业中的地位三个方面分析，通过这些层层筛选留下来的股票才能进入重点股票池。当然，进入了重点股票池也需要进行更加深度的调研，留在这个池子的股票一般是等待建仓或者已经持仓的股票，但是进入这个池子并不等于能一直留在这里，当公司基本面发生重大变化时，也需要被淘汰。也就是说，股票池的建立是动态的而不是静态的，因为市场无时无刻不在发生变化，所以我们也需要长期的学习和研究，持续更新股票池。附上一张动态管理结构图（图5），大家可以看得更加形象。 图5 股票池动态管理最后书中还给到了初入股市者5个基本原则以及一些需要学习的知识。五个基本原则：（1）净资产在100亿元以下的股票，初学者不宜将之作为投资标的。（2）市净率3倍以上且3年净资产收益率平均不到20%的股票也先不要考虑。（3）前10年的净资产平均年收益率在10%以下的股票也不在考虑范围内。（4）前3年都不分红的股票也不考虑。（5）适度分散持仓，一只股票一般不能超过仓位的20%，就算再看好也不要超过30%。遵循这五条原则，即使不能保证赚钱，但至少也能避开股市中绝大部分的雷区，使初学者的投资不至于有巨大亏损。同时投资股票还需要掌握一些财务知识，作者提出至少需要学会看懂三大财务报表：资产负债表、利润表和现金流量表。这些大家有时间可以去学习一下相关书籍，我们在下一章也会带领大家学习一下书中介绍的一些基本财务知识。关注我，学习下一篇：《看不懂财报怎么做投资！》
【金吾好书】港股投资的渠道和规则介绍——《白话港股投资》拆解第二期 免费
上一篇我们解读了《白话港股投资》中“为什么要投资港股”的内容，这一篇就可以落地到怎么去投资了。所以这一篇的主题就是介绍港股投资渠道和方法，以及港股交易的规则和费用，另外书中还附带了投资港股需要关注的信息网站。01 投资渠道和方法内地投资者投资港股主要有三个途径，一个是港股通，一个是直接开香港证券账户，第三个是买各大基金公司发行的跟踪港股相关行业公司以及港股指数的基金。首先，来看第一个，港股通。先跟大家介绍一下，什么叫港股通。港股通包含了沪港通下的港股通和深港通下的港股通，一个是经上交所申报买卖港股股票，一个经深交所申报买卖港股股票。内地投资者不用去香港开户，可以在内地的券商个人账户上直接开户交易规定范围内的港股股票。港股通总市值大约占整个港股总市值的90%左右，所选的标的也是经由官方筛选的“白名单”，那些作妖的“老千股”基本不会入选，所以初入港股的投资者从港股通入手是比较安全的。截至2021年8月20日，沪港通可购买的股票数为367只，深港通为514只，深港通基本覆盖了沪港通。成分股每隔一段时间会有调整，可以去上交所和深交所官方网站查询相关信息。特别说明一下，书中提供的数据是2019年8月的，比较滞后了，金吾财经后续都会根据情况补充一些最新数据，以便更好地给读者听众分享及时信息。另外还有一个问题，由于港股通股票可以直接用人民币申购，在申购和买卖结算时就会产生汇率问题。下单时会根据参考汇率冻结人民币资金，真正买卖成功后会根据实际的结算汇率来计算。港股通有个好处是会用当天的清算净额——也就是会先在交易端将买卖金额抵算清楚，再按批发价跟结算银行整体换汇，然后再分摊到每一笔交易上，这样不仅可以享受到机构才有的结算优惠，还可以降低整体换汇成本。当然，除了以上优点，开通港股通还是有一定的门槛，一是在开户前20个交易日个人账户日均余额达到50万以上，包括现金、股票、基金等都可以，这个可能对一部分普通投资人来说有难度。当然，假设你当日账户有1000万，理论上可以在第二个交易日立马开通港股通，开通后可以把资金转走不影响账户正常功能。二是需要在券商交易软件上做些港股知识测评，这个比较简单。另外，港股通交易还有一些其他的约束，我们先介绍完香港直接开户后再来进行比较。对于第二个渠道，直接开香港证券账户。可以选择互联网券商，内地券商的香港业务部，还可以去到香港找本地的券商，另外香港的一些投行也可以开户。目前来看，最方便的还是互联网券商线上操作，上传身份证和银行卡，在线活体认证就可以了，很方便。同时互联网券商交易软件的使用体验是最好的，手续费也相对便宜。现在港股开户简化了，但入金就比较麻烦了。首先是开香港银行账户比较麻烦，大多数香港银行需要预约去柜台办理，提供诸如地址证明之类的资料，也有一些全国性银行在一二线城市有香港银行账户代办点，也可以办理，另外还有一些中介，收取一定的手续费协助远程办理香港银行卡。好的，现在我们可以总结一下，是选择开港股通还是直接开香港证券账户了。他们有以下几个区别：1.港股通有50万日均资产的开户门槛，直接开香港证券账户则没有；2.港股通交易的产品有限制，必须是前文中说的沪港通和深港通里的标的，直接开香港户则可以交易全市场的股票，还有很多衍生产品；3.港股通有20%的红利税，直接开户交易，H股交10%其他的如红筹和境外注册的公司股票及本地股，可免收红利税；4.港股通不可以融资融券，直接开户可以。5.港股通不可以申购新股，直接开户可以。特别是最近一两年，港股打新非常火爆，2020年按每只新股都打，且每只都中一手，按首日收盘价计算，年化收益率是171%。第三个则是在不方便开港股通和香港账户的情况下，可以投资港股的渠道，买基金。也就是以港股为投资标的的QDII，主要包括ETF基金和分级基金两种。QDII是“Qualified Domestic Institutional Investor”的缩写，翻译过来就是“合格的境内机构投资者”，允许内地居民以外汇投资境外资本市场，因此呢，有资金额度管控，需要发行方向外管局申请。投资QDII有两个好处：1.我国目前每人每年的外汇额度是5万美金，如果投资QDII，就不用占用个人外汇额度了；2.可以跨市场投资，除了港股，还有美股等多个海外国家的股票。02 交易规则分享完交易渠道的内容，我们再来看看交易规则。第一个就是交易时间，和A股有些差别。休市日除了周六周日以外，香港中西合璧的文化，让节假日也有中西方结合的特色，如圣诞节、复活节等节日，港股都会休市，而像国庆节，香港也会休假，不过只会休一天。而港股通呢，A股和港股两边的假期都要兼顾，所以会有比较多的时间关闭，这个是需要特别留意的。交易日连续报价交易时段是9：30-12：00，13：00-16：00，这是正常的开盘交易时段。另外还有一个早盘开市前竞价和下午收市竞价时段，早盘竞价的具体的时间是9：00-9：28；收市竞价时段是16：00-16：10，且只有港交所规定的收市竞价名单中的股票可以。其中的竞价细节，这里就不展开说了。第二个就是交易交收的机制。港股是实行T+0交易，当天买入可以当天卖出；T+2的交收，就是今天成交的股票，券商和结算所会在第二个交易日完成资金和股票的交收，比如这周四卖出的票，交收会在下周一完成。第三个是暗盘交易，这是新股上市时的场外交易市场。通常会在新股正式上市的前一个交易日下午16：15-18：30（半日市则是14：15-16：30）进行，不通过交易所系统，先在有暗盘的券商系统内部进行报价撮合。第四个是交易手数和报价变动幅度。和A股固定的100股为一手的规定不同，港股的每手股数是上市公司自己定的，可能是100股/手，可能是500、1000股/手……不足1手的也可以通过券商提报给港交所放在专门的碎股板块进行交易。股价变动幅度和A股的固定最小0.01元也不同，跟港股所处的价格区间相关（详情见下表）。第五个是收费标准。港股的收费较高，相对便宜的互联网券商，会有免佣的活动，不过15港币/笔左右的平台使用费一般都会收取，其他的传统券商大多会收取千分之一左右（最低100港币）的佣金。另外，券商代投资者收取的现金股息，进行代收、配股、认购、以股代息等操作都会收取手续费。从下表可以看出港股和A股的收费差别： （来源：港交所、深交所、上交所网站）特别补充一下，在2021年8月1日港交所还上调印花税至0.13%。交易费用的高企，对高频交易的投资者来说，确实是个不小的负担，所以，就像我们之前说的，港股可能更适合价值投资者。03 港股投资相关信息网站最后，我们把书上罗列的网站也贴出来，大家可以自己去相关网站了解信息：香港联合交易所网站：http://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/?sc_lang=zh-cn香港联合交易所披露易网站：https://sc.hkexnews.hk/TuniS/www.hkexnews.hk/index_c.htm恒生指数有限公司网站：https://www.hsi.com.hk/schi，所编算的指数涵盖香港及中国内地市场。现编算及管理超过500多项指数，涵盖香港及内地市场。国际股市指数：http://www.stockq.org/上交所沪港通专栏：http://www.sse.com.cn/services/hkexsc/home/，内容涵盖沪港通成份股及沪港通相关知识和规则等深交所深港通专栏：http://www.szse.cn/szhk/index.html，内容涵盖深港通成份股及沪港通相关知识和规则等万得金融终端（wind）电脑版：https://www.wind.com.cn/（需付费），可以用手机APP，目前免费开放东方财富港股频道：http://topic.eastmoney.com/新浪财经港股：http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/集思录：https://www.jisilu.cn/克而瑞：http://www.cricchina.com/Home/Index_V2?v=1567070393，房地产数据最全面的网站卓创资讯：http://www.sci99.com/，提供大宗商品信息中国报告大厅：http://www.chinabgao.com/，提供个股行业分析化工网：http://china.chemnet.com/下一篇我们将开启方法论的介绍《价值投资理念和在价值投资理念指导下如何建立股票池》
【金吾好书】为什么说港股是价值投资者的天堂？——《白话港股投资》拆解第一期 免费
《白话港股投资》的作者花了不少的篇幅来讲港股市场的历史和产品，港股市场的比较优势，“复利”在港股投资中的魔法……我们简单地总结一下这几点。第一，先来了解一下港交所的历史。香港联合交易所是1980年香港交易所、远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所四合一而来，后来联交所在2000年和香港中央结算有限公司合并，接着和香港期货交易所私有化股份化，成立“香港交易及结算所有限公司”，简称“港交所”，然后在自己家交易所上了市，代码为00388。所以小伙伴们看明白了吗？上市的是母公司“港交所”，而真正的交易场所是“联交所”。截至2019年7月在港交所上市的公司有2394家，总市值约32万亿港元，分主板和创业板。创业板主要是香港本地和东南亚的一些小公司的上市平台，成交金额还不到1%基本可以忽略不计。我们内地有非常多的优质企业在港交所主板上市。截至2019年7月，内地企业市值占据港股的68.2%，成交金额更是达到78.8%，已经是港股市场的主流。作者在书中建议内地投资者重点应该投资内地企业。“首先，绝大部分内地企业主要业务均以内地为主，内地投资者身处内地，方便对其进行了解和研究，所谓知己知彼、百战不殆，这方面内地投资者比起外资投行有着天然的优势。其次，内地企业得益于我们国家快速增长的经济，可以找到不少成长迅速、估值低廉的标的，比如一些制造业企业如长城汽车、福耀玻璃、申洲国际、安踏体育等。”咱们接着说第二点，从AH股价的对比和市场整体估值来看，港股确实是价值洼地。先来看最具代表性的AH比价（表一）。截至2020年2月7日，同时A、H上市的股票是119只，当时只有中国平安港股股价略高于A股，其他的都低A股股价一大截。作者举了位于中间第60位的兖州煤业，A股比港股贵了60.75%，而溢价率最高的洛阳玻璃，A股股价是港股的5.97倍！作者的观点是，由于A股有流动性和打新优势，高10%-15%，可以理解，但是高这么多，就非常不划算了！在股东权益和分红都是一样的情况下，为什么不去买便宜得多的港股呢？ 表一 2020年2月7日AH股票比价表从整体估值来看，作者采用的是2019年7月19日的数据（表二），当时港股主板平均市盈率为11.35倍，比上交所的13.61倍和深交所的23.54倍都要低。再扣除腾讯这只38.43倍市盈率的大权重股的影响，实际的主板PE大约在10.5倍。 表二 2019年7月19日港股和A股估值的比较如果说2019年正好是处于港股估值偏低的位置，那我们补充上最新的数据（表三）。2021年8月17日，港股主板市盈率为16.79倍，上交所15.59，深交所30.88。从数字上来看，港交所主板的市盈率已经超过了上交所，那还算的上便宜吗？这个主要是因为太多体量不小，但市盈率大几十，甚至上百倍的新经济股登陆港股，抬高了整体水平。比如市值1.36万亿的美团市静态盈率达到了242倍，滚动市盈率高达833倍。但是又不可否认这些新经济股成长空间还是很大。而吸纳了这些“未来之星”新经济公司上市的港股市场，是不是发展前景也会不错呢？ 表三 2021年8月17日港股和A股估值的比较接着看第三点，港股是中国股息率最高的市场。投资者可以从持有的股票中获得两部分收入，一个是股价上涨带来的升值，一个就是股息收入。股息率越高，投资者获得的回报率越高，那该股票对稳健型投资者也越有吸引力，这也是最吸引普通人去投资港股的原因。很多港股投资人会把它作为“养老基金”，慢慢养到一定年限，港股每年的分红会超过退休金。这个是完全可能实现的，因为港股股息率高出A股很多，恒生指数的10年股息率达到了35%以上。作者还是以2019年8月7日的数据来举例，以5年平均股息率排名，港股最高的达到了89.54%，而A股最高的只有10.34%。下面附上书中港股和A股的两张股息排行表大家可以直观感受一下。 港股2019年8月7日股息率排名表 A股2019年8月7日股息率排名表最后，我们来分享作者眼中的港股“复利”魔法。复利的计算特点是上期末的本金与利息之和作为下一期的本金。复利计算有个懒人“七十二法则”，是指以1%的复利来计算，经过72年后本金能够翻一倍，因此可以用72除以复利利率得出翻倍所需要的时间。他算了一笔账，如果投资者30岁时一次性投资10万，并且从当年开始每年投资1万，按平均年化收益10%计算，30年后共计可获得180.91万+174.5万=355.41万，如果能获得15%的平均年化收益率，30年后的数额则可以高达1162.1万！而普通投资者通过系统学习大概率能够取得10-15%的年化收益率。时间和收益率是复利的两个重要因素，所以，如果你还没开始启动投资计划，不妨尽早规划，越早开始，最后收获的果实越大。好了，不知道听完这一篇，你是否有get到港股的特点？我们用一句话来总结一下今天的主题：估值低，股息高，平均收益率高于A股，再通过长期的复利放大，比较而言，最终得到的收益差别会越来越大！
【金吾好书】不懂点港股，未来可能没“钱途”！ ——拆解《白话港股投资》，带你走进港股 免费
大家一定想不到，截至2019年12月31日，香港交易所上市的内地公司数量占了整个市场的50.7%，市值占了73.3%。而随着越来越多的像阿里巴巴、小米、美团、京东、快手等代表未来的新经济明星企业蜂拥在港股上市，同时很多境外上市的优质内地公司纷纷回归，内地投资者对港股市场也越来越关注。那如何快速的了解港股市场，避免“韭菜”命运？金吾财讯给大家推荐这本《白话港股投资》。这本书是雪球的港股研究达人范俊青老师的作品，范老师的文章在雪球的阅读量达到了1600万，本书是他20多年股票投资经验以及8年港股投资经验的总结。主要是从一个普通投资者的角度，来看港股投资的价值以及分享如何在港股市场上吃到肉。书中有大量的数据和亲身经历的投资案例，是一本面向新手的绝佳实战操作手册。从今天开始，我们会跟大家来分享这本书。今天我们主要梳理一下书中的内容结构和我们的分享规划：这本书总共有十三章正文，作者从港股市场基础知识入手，花了二章介绍为什么要投资港股以及投资港股的渠道和交易规则（第一章：又好又便宜的港股，第二章：港股投资渠道和交易知识）。只有清楚地知道这件事对我们自身有多大的价值，才会产生学习的动力！这部分内容计划用两个篇幅来分享；从第三章开始到第九章，是港股投资的一些方法论，比如普通投资者要具备什么样的投资理念、要如何建立股票池、怎么解读财报、个股分析应该怎么做、如何建仓和仓位控制的要领、什么时候是合适的卖出节点、以及如何做好风控——怎么避开老千股，碰到黑天鹅事件该怎么办？……这部分我们计划分四个篇幅来解读。第十章介绍的是港股市场比较经典的金融衍生品“期权和窝轮”，这一章，我们可能会作为进阶的内容，在最后花一个篇幅给大家介绍。第十一章到第十三章，作者根据自己的的实战经验，从地产、制造业和小市值股票（也就是作者所说的市值低于50亿的“小型股”）三个案例来分别讲述港股投资的三大重点方向。我们还是按作者的思路，每个案例单独做一个篇幅的分享。不过根据目前的市场情况和政策方向，港股内房股的春天基本已经过去，作者力赞的内房“三剑客”之一的恒大，在成书出版后不到一年时间，走到了需要“断臂求生”的地步。因此，对于投资来说，我们需要做的就是掌握更多的方法，以应对突如其来的市场变化。我们会将书中值得学习的重点，提炼分享，每天花十分钟，听金吾为您讲好书！
【打新知识】港股A股市场双杀后，顿感还是港股打新最吃香！ 免费
最近各大市场都不太平，A股核心资产大跌，港股恒生指数跌破年线，美股高位相继回撤，这几天的市场可以说是中型股灾了，炒股的伙伴蛮肉疼的。相比港股打新，虽然今年大家也没赚什么，比如我，6月底这波新股收益大致打平，但是亏损倒也谈不上，跟炒股的对比，已经是幸福很多了。巴菲特老爷子也说过：潮水褪去的时候，才知道是谁在裸泳！可能今年的港股打新行情，让大家都大失所望，很多被忽悠进来的小伙伴都愤愤离场，心里咒骂港股打新是骗人的鬼，那真实的情况真是这样的吗？这世上凡事都不可以单独计量，要评价一种事物的利害关系，我们就要采用对比法，正所谓没有对比就没有伤害！港股打新VS炒股股市一般会有三个阶段，震荡趋势，下跌趋势（熊市），上涨趋势（牛市）下面我们一起来看下，港股打新和炒股在这三个阶段的损益比较一、震荡市所谓震荡市，就是代表市场的大盘指数在某一区间上下振幅，涨上来一点，又跌下去，跌下去一点，又涨上来，这种走法比较磨人。而今年的市场行情，完全震荡市的走势，涨了又跌，跌了又涨。那么这期间，港股打新和炒股的收益如何呢？首先我们来看下各大市场几个主要大盘指数年初至今的走势，如下表各大指数中，跌幅最大的是-23.53%，唯一翻红的是创业板+11.11%，也就是说，震荡市非常考验投资者的选股能力，大部分股民都是亏损的，只有一少部分才能赚点收益。大盘指数可能还不明显看出太大的差距，那我们来选择两个市场的知名股票来看下，结果会更加直观，如下表：大部分公司都腰斩了，只有少部分上涨，特别是今年的大牛股宁德时代，但这种机会比较难抓住，太考验投资眼光了。那么港股打新年初至今收益如何呢？我说下我的情况吧中签收益最大的几只肉股：医渡科技，快手，诺辉健康中签亏损的最大的几只股：虽然时代天使是今年最大的肉签，但相信大部分的打新人都跟我一样没中，而且亏了好几千的利息，还有科技药业，奈雪，百融云总的来说，正负收益中和下，打新年初至今收益10%-15%左右，不吹不黑，相信这代表了平均数吧。总的来看，震荡市中，港股完胜炒股。二、下跌趋势（熊市）最近最有代表性的是2018年的市场，单边下杀，一点反弹力度都没有，相信老股民都记忆犹新，几乎九成以上的股票都下跌超30%以上，腰斩的不计其数，就连股王茅台那时候都跌到五百多块，太惨烈了。而18年的港股打新，大票也不怎么赚钱，那时候打法流行的是低价票还有创业板，那时没有确切的统计，收益毛估估大概50%左右吧，这个真没有夸大，那时候港股打新玩家特别少，没多少玩家入场，一点都不卷，额度根本不用抢，而且流行的是多账号现金打新，一手中签率高，融资不怎么流行。总的来看，在熊市中，港股打新因为可以空仓，可以只打确定性大的股，收益秒杀炒股。三、上升趋势（牛市）在牛市中，股价鸡犬升天，九成以上股票都涨幅可观，特别是券商类周期类行业的公司涨得最欢，你方唱罢我登台，几乎每个行业都轮流涨个遍。而港股打新，在牛市中的收益是唯一 一 个阶段比不上炒股的。因为，新股上市不是连续的，正常情况下一个月也就上个7-10个公司就很不错了。不过如果确定是真正的牛市来临的话，港交所也会加快新股审批上市的速度的，届时上市的公司会比正常阶段要多。总的来说，牛市中，港股打新收益能做到有炒股收益的七成都是高手级别了。综上所述，港股打新在牛市和震荡市中收益大幅跑赢炒股的，只有在牛市中跑输，但也跑输不了多少。但这里有个前提，市场是有周期的，一轮牛熊的周期大概是七年左右，这这段时间中，有6年左右都是熊市和震荡市阶段，只有一年是牛市的光景，所以才有了牛短熊长这个词语。那么最终的结论就很明显了，收益不是单单看一年的，而是多年复合增速，在一个七年牛熊周期中，港股打新的复合增速收益肯定是要比炒股的好很多的。港股打新完全是一个中低风险，高收益的投资品种。全文完。文章来源：读财报说新股
【打新知识】未来新股扎堆云集 免费
按照港交所要求，已递交招股书公司如果在6月30日前没有通过聆讯，则需要撤回招股书，增添上半年财务数据后再次进行递交。一般的递表周期都是3-6个月。企业未在6个月内完成上市的，需要重新提交申请。失败的公司将需要重新提交招股书，等候再次通知，而成功上市的公司会有三个月时间披露半年报。因此才会有7月港交所扎堆上市的状况。但是那么多家公司，并不是每一个都能通过聆讯的。老k帮大家过了一遍最近递表公司，比较推荐以下几家质地还不错的公司。（1）天广实生物北京天广实生物技术股份有限公司于7月18日向港交所主板递交招股书，中金为其独家保荐人，能获得中金的保荐都说明了公司的优秀。因为一般知名保荐公司为了自己的声誉，不会保荐那些垃圾的公司。根据公司官网的资料介绍，公司是一家处于临床阶段的生物制药公司，专注于发现和开发差异化抗体药物，针对各种肿瘤和自身免疫疾病。公司的使命是将免疫学及癌症生物学的科学突破转化为新型抗体疗法，致力于成为一家全球一体化的生物制药公司。（2）Sirnaomics Ltd.Sirnaomics Ltd.于7月15日向港交所主板递交招股书，拟赴港上市，中金为其独家保荐人，和上一家一样也是制药企业。公司成立于2007年，是在中国及美国均占有重要市场地位的首家及唯一一家临床阶段RNA疗法生物制药企业。融资方面，截至今年6月份，公司完成了E轮融资，交易后估值6.57亿美元。（3）瑞科生物 江苏瑞科生物技术股份有限公司于7月16日向港交所主板递交招股书，拟赴港上市，摩根士丹利、招银国际、中信里昂为其联席保荐人。根据公司官网的资料显示，这家公司是由江苏瑞科生物技术有限公司和北京安百胜生物科技有限公司合并而来。公司主营业务定位：以疫苗业务为主航道，聚焦自主知识产权的重大创新疫苗。细分领域定位：集中资源在针对重大疾病负担的基因工程疫苗，尤其是在重大疾病负担的新佐剂基因工程疫苗领域精耕细作，成为细分领域龙头企业。是一家拥有高价值疫苗组合，并由自主研发的新型佐剂技术及蛋白工程技术所驱动的创新型疫苗企业。这种细分行业的龙头企业是比较受港股打新市场热捧的相应的估值也比较贵。融资方面，截至今年6月份，公司完成了C轮融资，获得清池资本阳光、易方惠达等约9.65亿元的投资额，且交易股估值达89.65亿元。比以上其他两家公司估值都贵。(4) 雍禾医疗6月17日，雍禾医疗集团有限公司向港交所主板递交了上市申请，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。是中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构。值得注意的是，在人数方面，雍禾植发搭建了一支约1200人的行业内规模最大的医疗团队，其中包括229名注册医生和930名护士，超过行业第二、第三名的总和。这个公司是属于上市的植发机构第一家，因此老k判断这只股票会比较受追捧。七月新股扎堆云集，以上这三家公司都是老k觉得比较好的公司，应该会有很大概率通过聆讯上市，让我们一起敬请期待这三家公司的上市吧！文章来源：小白学港股
【打新知识】写在康圣环球创新低后：股价到底由什么因素决定的？ 免费
本来今天的文章想讲下当今市场下打新策略的更新。但今天康圣股价的大幅下跌，很多朋友跑来问我该怎么办？割了吧不舍得，不割吧就好像鞋子里进的沙子一样，感觉太磨人。索性今天的文章就来讲下，股价的底层原理和市场先生这个角色的特点。在价值投资体系中，股票的价格是由其内在价值决定的。股票价格很难预测，我们要做的也不是预测，而是应对。意思就是根据你的全面分析，确定股票的内在价值，当股票跌到你认为的内在价值以下，分批买入。涨幅高到你的认知以外，分批卖出。不预测股价，只应对，不盲从！而股价反应内在价值停留的时间是很少的，大部分的时间都是在过度悲观或者过度乐观的过程中。霍华德马斯克在他的《投资最重要的事》著作中对此现象有一个很形象的比喻：钟摆理论。钟摆待在这个弧线的中心点位置的时间极短，一晃而过。相反，钟摆几乎大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，钟摆不是在摆向极端点，就是在摆离极端点。但是每当钟摆接近极端点的时候，不可避免的结果是，钟摆会反转方向摆向弧线的中心点，或早或晚，反正肯定会反转。还有更形象生动的“遛狗原理”把人比作公司的内在价值，把狗比作公司的股价。有时候狗会走到人的前面（股价大于内在价值），有时候人也会走到狗的前面（股价小于），但是无论怎样，人和狗始终都会在一定的范围内一起并着行走的，虽然停留时间不多，但狗一定不会抛弃主人。也就是说，股价偏离内在价值越大，就越可能会均值回归，不管是偏离的方向是涨的还是跌的。当然，这里有个重要前提，就是这家公司的基本面要过硬，是随着时间内在价值是上升的，而不是平走或者下降，这种股票因为内在价值不断上升，是可以长持的，如图A基本面一般的公司，内在价值随着时间的增长而没有增长，这种公司只能在极度低估的时候买，一旦均值回归就要卖，不能长期持有，如图B还有一些没落的夕阳行业，怎么都不能买的，因为随着时间的增长，内在价值非但不增长，反而越来越低，买入这种公司就是个灾难，如图C我认为康圣是属于随着时间的增长而内在价值也在上升的优秀公司，就跟图A一样。而现在市场上比如一些券商就跟图B一样，内在价值没有增长或者增长很慢的，只要在极度低估的时候买，合理价格卖，也能赚钱。而一些夕阳行业，比如煤炭、钢铁、有色金属的，就跟图C一样，属于价值毁灭性，这些还是少碰为好。康圣我昨天的文章给出的三档建仓价分别是8元，7.2元，6.48元，把你的仓位分三档减仓，每档三分之一，分批买入即可。巴菲特的导师格雷厄姆也说过：股票短期是投票机，长期是称重机。相信优秀的公司，是时间的朋友。最后一句话送给朋友们：不预测股价，只应对，诸位，共勉！文章来源：读财报说新股