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【打新知识】港股A股市场双杀后,顿感还是港股打新最吃香! 免费

最近各大市场都不太平,A股核心资产大跌,港股恒生指数跌破年线,美股高位相继回撤,这几天的市场可以说是中型股灾了,炒股的伙伴蛮肉疼的。相比港股打新,虽然今年大家也没赚什么,比如我,6月底这波新股收益大致打平,但是亏损倒也谈不上,跟炒股的对比,已经是幸福很多了。巴菲特老爷子也说过:潮水褪去的时候,才知道是谁在裸泳!可能今年的港股打新行情,让大家都大失所望,很多被忽悠进来的小伙伴都愤愤离场,心里咒骂港股打新是骗人的鬼,那真实的情况真是这样的吗?这世上凡事都不可以单独计量,要评价一种事物的利害关系,我们就要采用对比法,正所谓没有对比就没有伤害!港股打新VS炒股股市一般会有三个阶段,震荡趋势,下跌趋势(熊市),上涨趋势(牛市)下面我们一起来看下,港股打新和炒股在这三个阶段的损益比较一、震荡市所谓震荡市,就是代表市场的大盘指数在某一区间上下振幅,涨上来一点,又跌下去,跌下去一点,又涨上来,这种走法比较磨人。而今年的市场行情,完全震荡市的走势,涨了又跌,跌了又涨。那么这期间,港股打新和炒股的收益如何呢?首先我们来看下各大市场几个主要大盘指数年初至今的走势,如下表各大指数中,跌幅最大的是-23.53%,唯一翻红的是创业板+11.11%,也就是说,震荡市非常考验投资者的选股能力,大部分股民都是亏损的,只有一少部分才能赚点收益。大盘指数可能还不明显看出太大的差距,那我们来选择两个市场的知名股票来看下,结果会更加直观,如下表:大部分公司都腰斩了,只有少部分上涨,特别是今年的大牛股宁德时代,但这种机会比较难抓住,太考验投资眼光了。那么港股打新年初至今收益如何呢?我说下我的情况吧中签收益最大的几只肉股:医渡科技,快手,诺辉健康中签亏损的最大的几只股:虽然时代天使是今年最大的肉签,但相信大部分的打新人都跟我一样没中,而且亏了好几千的利息,还有科技药业,奈雪,百融云总的来说,正负收益中和下,打新年初至今收益10%-15%左右,不吹不黑,相信这代表了平均数吧。总的来看,震荡市中,港股完胜炒股。二、下跌趋势(熊市)最近最有代表性的是2018年的市场,单边下杀,一点反弹力度都没有,相信老股民都记忆犹新,几乎九成以上的股票都下跌超30%以上,腰斩的不计其数,就连股王茅台那时候都跌到五百多块,太惨烈了。而18年的港股打新,大票也不怎么赚钱,那时候打法流行的是低价票还有创业板,那时没有确切的统计,收益毛估估大概50%左右吧,这个真没有夸大,那时候港股打新玩家特别少,没多少玩家入场,一点都不卷,额度根本不用抢,而且流行的是多账号现金打新,一手中签率高,融资不怎么流行。总的来看,在熊市中,港股打新因为可以空仓,可以只打确定性大的股,收益秒杀炒股。三、上升趋势(牛市)在牛市中,股价鸡犬升天,九成以上股票都涨幅可观,特别是券商类周期类行业的公司涨得最欢,你方唱罢我登台,几乎每个行业都轮流涨个遍。而港股打新,在牛市中的收益是唯一 一 个阶段比不上炒股的。因为,新股上市不是连续的,正常情况下一个月也就上个7-10个公司就很不错了。不过如果确定是真正的牛市来临的话,港交所也会加快新股审批上市的速度的,届时上市的公司会比正常阶段要多。总的来说,牛市中,港股打新收益能做到有炒股收益的七成都是高手级别了。综上所述,港股打新在牛市和震荡市中收益大幅跑赢炒股的,只有在牛市中跑输,但也跑输不了多少。但这里有个前提,市场是有周期的,一轮牛熊的周期大概是七年左右,这这段时间中,有6年左右都是熊市和震荡市阶段,只有一年是牛市的光景,所以才有了牛短熊长这个词语。那么最终的结论就很明显了,收益不是单单看一年的,而是多年复合增速,在一个七年牛熊周期中,港股打新的复合增速收益肯定是要比炒股的好很多的。港股打新完全是一个中低风险,高收益的投资品种。全文完。文章来源:读财报说新股

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【打新知识】未来新股扎堆云集 免费

按照港交所要求,已递交招股书公司如果在6月30日前没有通过聆讯,则需要撤回招股书,增添上半年财务数据后再次进行递交。一般的递表周期都是3-6个月。企业未在6个月内完成上市的,需要重新提交申请。失败的公司将需要重新提交招股书,等候再次通知,而成功上市的公司会有三个月时间披露半年报。因此才会有7月港交所扎堆上市的状况。但是那么多家公司,并不是每一个都能通过聆讯的。老k帮大家过了一遍最近递表公司,比较推荐以下几家质地还不错的公司。(1)天广实生物北京天广实生物技术股份有限公司于7月18日向港交所主板递交招股书,中金为其独家保荐人,能获得中金的保荐都说明了公司的优秀。因为一般知名保荐公司为了自己的声誉,不会保荐那些垃圾的公司。根据公司官网的资料介绍,公司是一家处于临床阶段的生物制药公司,专注于发现和开发差异化抗体药物,针对各种肿瘤和自身免疫疾病。公司的使命是将免疫学及癌症生物学的科学突破转化为新型抗体疗法,致力于成为一家全球一体化的生物制药公司。(2)Sirnaomics Ltd.Sirnaomics Ltd.于7月15日向港交所主板递交招股书,拟赴港上市,中金为其独家保荐人,和上一家一样也是制药企业。公司成立于2007年,是在中国及美国均占有重要市场地位的首家及唯一一家临床阶段RNA疗法生物制药企业。融资方面,截至今年6月份,公司完成了E轮融资,交易后估值6.57亿美元。(3)瑞科生物 江苏瑞科生物技术股份有限公司于7月16日向港交所主板递交招股书,拟赴港上市,摩根士丹利、招银国际、中信里昂为其联席保荐人。根据公司官网的资料显示,这家公司是由江苏瑞科生物技术有限公司和北京安百胜生物科技有限公司合并而来。公司主营业务定位:以疫苗业务为主航道,聚焦自主知识产权的重大创新疫苗。细分领域定位:集中资源在针对重大疾病负担的基因工程疫苗,尤其是在重大疾病负担的新佐剂基因工程疫苗领域精耕细作,成为细分领域龙头企业。是一家拥有高价值疫苗组合,并由自主研发的新型佐剂技术及蛋白工程技术所驱动的创新型疫苗企业。这种细分行业的龙头企业是比较受港股打新市场热捧的相应的估值也比较贵。融资方面,截至今年6月份,公司完成了C轮融资,获得清池资本阳光、易方惠达等约9.65亿元的投资额,且交易股估值达89.65亿元。比以上其他两家公司估值都贵。(4) 雍禾医疗6月17日,雍禾医疗集团有限公司向港交所主板递交了上市申请,摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。是中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构。值得注意的是,在人数方面,雍禾植发搭建了一支约1200人的行业内规模最大的医疗团队,其中包括229名注册医生和930名护士,超过行业第二、第三名的总和。这个公司是属于上市的植发机构第一家,因此老k判断这只股票会比较受追捧。七月新股扎堆云集,以上这三家公司都是老k觉得比较好的公司,应该会有很大概率通过聆讯上市,让我们一起敬请期待这三家公司的上市吧!文章来源:小白学港股

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【打新知识】写在康圣环球创新低后:股价到底由什么因素决定的? 免费

本来今天的文章想讲下当今市场下打新策略的更新。但今天康圣股价的大幅下跌,很多朋友跑来问我该怎么办?割了吧不舍得,不割吧就好像鞋子里进的沙子一样,感觉太磨人。索性今天的文章就来讲下,股价的底层原理和市场先生这个角色的特点。在价值投资体系中,股票的价格是由其内在价值决定的。股票价格很难预测,我们要做的也不是预测,而是应对。意思就是根据你的全面分析,确定股票的内在价值,当股票跌到你认为的内在价值以下,分批买入。涨幅高到你的认知以外,分批卖出。不预测股价,只应对,不盲从!而股价反应内在价值停留的时间是很少的,大部分的时间都是在过度悲观或者过度乐观的过程中。霍华德马斯克在他的《投资最重要的事》著作中对此现象有一个很形象的比喻:钟摆理论。钟摆待在这个弧线的中心点位置的时间极短,一晃而过。相反,钟摆几乎大部分时间都在走极端,弧线两端各有一个极端点,钟摆不是在摆向极端点,就是在摆离极端点。但是每当钟摆接近极端点的时候,不可避免的结果是,钟摆会反转方向摆向弧线的中心点,或早或晚,反正肯定会反转。还有更形象生动的“遛狗原理”把人比作公司的内在价值,把狗比作公司的股价。有时候狗会走到人的前面(股价大于内在价值),有时候人也会走到狗的前面(股价小于),但是无论怎样,人和狗始终都会在一定的范围内一起并着行走的,虽然停留时间不多,但狗一定不会抛弃主人。也就是说,股价偏离内在价值越大,就越可能会均值回归,不管是偏离的方向是涨的还是跌的。当然,这里有个重要前提,就是这家公司的基本面要过硬,是随着时间内在价值是上升的,而不是平走或者下降,这种股票因为内在价值不断上升,是可以长持的,如图A基本面一般的公司,内在价值随着时间的增长而没有增长,这种公司只能在极度低估的时候买,一旦均值回归就要卖,不能长期持有,如图B还有一些没落的夕阳行业,怎么都不能买的,因为随着时间的增长,内在价值非但不增长,反而越来越低,买入这种公司就是个灾难,如图C我认为康圣是属于随着时间的增长而内在价值也在上升的优秀公司,就跟图A一样。而现在市场上比如一些券商就跟图B一样,内在价值没有增长或者增长很慢的,只要在极度低估的时候买,合理价格卖,也能赚钱。而一些夕阳行业,比如煤炭、钢铁、有色金属的,就跟图C一样,属于价值毁灭性,这些还是少碰为好。康圣我昨天的文章给出的三档建仓价分别是8元,7.2元,6.48元,把你的仓位分三档减仓,每档三分之一,分批买入即可。巴菲特的导师格雷厄姆也说过:股票短期是投票机,长期是称重机。相信优秀的公司,是时间的朋友。最后一句话送给朋友们:不预测股价,只应对,诸位,共勉!文章来源:读财报说新股

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【新股解读】心玮医疗作为神经介入医疗器械公司,是热门赛道新股,即将启动招股 免费

目前有6只已经通过港交所聆讯还未启动招股的医药股,其中心玮医疗作为神经介入医疗器械公司,是热门赛道新股,备受资本市场关注,今天我们一起来研究一下。心玮医疗成立于2016年6月,是一家创新型神经介入医疗器械公司,产品组合广泛,拥有4款商业化产品及20款在研产品,覆盖了神经介入领域的所有主要脑卒中亚型及手术路径。核心产品包括Captor取栓器械,用于急性缺血性脑卒中,为患者移除脑血管中的血块或血栓,且已在中国商业化;和左心耳封堵器,是为心房颤动而设,以防止左心耳血栓引起栓塞,正待NMPA注册审查。财务数据显示,2019年-2020年及2021年第一季度,心玮医疗收益分别为1456.2万元(人民币,下同)、36.9万元、1361.9万元;净亏损分别为7549.8万元、2.16亿元、4129.7万元。心玮医疗亏损的主要原因是行政开支大幅增加,心玮医疗在财报中的解释是,因为行政开支包括了员工成本,这导致股权奖励开支也计算其中,心玮医疗2019年与2020年的股份奖励开支分别为1810万元和1.20亿元。值得注意的是,2021年第一季度,心玮医疗收入人民币1361.9万元,同比增长3590%,已接近去年全年收入,其收入增长主要来自于2020年3月开始商业化销售的ExtraFlex™远端通路导管。现在心玮医疗的拳头产品,自主研发的国产首个多段显影取栓支架——Captor取栓系统,于2020年8月12日成功获批上市。脑卒中机械取栓治疗,主要用到的是取栓支架和血栓抽吸导管,两种器械分别对应不同的治疗方式。支架取栓是将支架置入血管抓取血栓,随后一并带出体外。血栓抽吸导管是将导管沿着血管送到血栓部位,给予负压直接将血栓抽出,临床试验中具有更高的血管再通率。它不仅可以单独使用,还能与取栓支架一同使用。心玮医疗的竞争优势是提供支架取栓手术的完整产品套装,它共有4款缺血性脑卒中产品获NMPA批准(Captor取栓器械、Fullblock封堵球囊导管、ExtraFlex远端通路导管、SupSelek微导管)。纵观整个机械取栓领域,国内神经介入市场80%以上被外资企业垄断,行业的绝对龙头美敦力,在2020年市占率超50%。其他如史赛克的Trevo ProVue取栓装置、强生的Revive SE支架系统、Penumbra血栓抽吸装置占据了大量市场份额。脑卒中是最常见且致命的颅内血管性疾病,分为缺血性脑卒中及出血性脑卒中。2019年,中国的脑卒中患者人数全球第一,近年来录得的发病率持续上升,很大程度由于中国人口老龄化。在患者需求推动下,中国的神经介入医疗器械市场的市场规模由2015年的人民币29亿元增加至2019年的人民币60亿元,复合年增长率为20.0%,并预期将于2030年进一步增加至人民币489亿元,2019年至2030年的复合年增长率为21.0%,可见这一蓝海市场国产化替代潜力巨大。从竞争情况来看,目前中国市场上有12款取栓支架,由四家进口器械厂商及四家本土厂商生产。国内产品价格平均较进口厂商产品便宜1.5至2万元,在疗效性和安全性可比的前提下,国内产品优惠的价格能促使其转化为市场份额。在国内已上市的取栓支架中, Captor作为国内首款获批上市的多点显影取栓器械,相较于瑞可、蛟龙等国产脑血栓取出装置操作更便捷,能更有效观察血栓与支架的结合情况。此外,心玮医疗的研发效率很高,成立5年获批4款,同时5年已布局全产品线研发,预期年底还有9款在研产品商业化。并于2022年至2025年间商业化另外10款在研产品,包括全球首个用于治疗颅内动脉狭窄的雷帕霉素颅内药物洗脱球囊(DEB)导管。相比传统抗增药物,雷帕霉素的组织吸收率及组织内药物缓释率较低。DEB导管在冠状血管成型手术的疗效及安全性得以证实,有潜力取代现有颅内动脉狭窄治疗器械,成为治疗颅内动脉狭窄的新一代解决方案。因为脑卒中发病急,治疗时间窗口极短,所以神经介入手术的市场分散在各个地区,这就需要一个强大的销售团队占领下沉市场。而心玮医疗早年已建立由经验丰富的销售人员组成的内部销售团队,今年还将在上海落实培训基地,扩大销售人员,以便和临床医院建立深度合作。截至2020年12月31日,心玮医疗已建立由40家经销商组成的分销网络,覆盖中国合计逾20个省份的942家医院,包括629家三级医院及303家二级医院。心玮医疗受到了众多资本的看好,已经完成了六轮融资,投资方有济峰资本、淡马锡、夏尔巴资本等投资机构,最后一轮融资完成后,心玮医疗估值达到了33.8亿元。截至2020年12月31日,心玮医疗账面上的现金以及现金等价物为6.32亿元,从财务来看,资金比较宽裕。对比已经在港交所上市的神经介入医疗器械领域的公司,2010年9月上市的微创医疗(00853.HK),自上市以来累计涨幅高达10倍,目前市值1230亿;2020年5月上市的沛嘉医疗(09996.HK),上市首日涨幅68%;以及本月初刚上市的归创通桥(02190.HK),上市首日涨幅40.5%,表现都非常亮眼。心玮医疗作为国内首家脑卒中取栓器械完整产品厂商,以及完善的产品管线布局,值得投资者重点关注与期待。文章来源:郭二侠鑫金融

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【打新策略】康诺亚+小鹏+朗诗绿色生活 免费

先说两句每日优鲜,其余渔夫很少发关于美股打新的分享,一是五股丰登,收益都不值当看的,二是信息太少,近乎黑盒,看也看不出来个所以然。每日优鲜虽然我也知道很一般,但最终还是打了一些,看竞价盘情况不妙,挂10.6睡觉去了,早上都成交了,没亏更多算是唯一的安慰,但已是美股打新亏得最多的一次。账户里打了爱回收、满帮剩下的钱懒得折腾,合计正好续上soul,结果soul还暂停IPO了,加上以前券商做过活动的票几乎没有败绩,抱着侥幸心理顺手打了每日优鲜,想赚个情绪钱就出来,也是因为听说认购火爆,以为中不了几股,就没当回事。这次权当交学费了,以后美股打新除了确定性强的,剩下的不参与或者少参与,还是老实打港股吧。现在回过头来看,像是进了一个杀猪盘,之前的掌门、Boss都是在不太看好的情况下暴涨,且人少货多,收益很高,吸引人进来,进来之后爱回收、满帮表现尚可,但如果打的少,几乎没货可拿,所以想提高收益就得加仓,每日优鲜加仓后还来了个提前上市,最后跑都来不及。这也是美股打新最大的风险,信息不对称,还可能有假消息,不像港股打新,相对透明很多,通过孖展数据,基本可以控制每次中签仓位大体多少,从而控制风险。美股打新全是看天吃饭,风险没法控制,真正的好票又拿不到几股,收益上限不高,亏损上限很高。后边要来的叮咚、朵亚怕是也没多少人敢打了,都不打没准又出惊喜,然后再来一次循环。康诺亚-B保荐人阵容:大摩、中金、华泰,稳价人大摩,大摩+中金的配置历史业绩尚可,不乏快手、泡泡、荣昌、农夫山泉此类牛股,但近一年战绩一般,百融云、朝云、和铂、先声都是翻车案例。大摩稳价还比较良心,但这次绿鞋覆盖不住效果有限。基石引入15家机构,有不少老朋友,其中有一些也是前期投资者,基石再次站台说明对企业未来的认可,占比接近49%,上一票基石这么多,占比这么高的是诺辉健康,此外德琪基石也是类似情况,但上市表现一般。2021年2月份最后一次融资较发行价折让45%,4个月时间估值增幅132%,这个幅度和归创通桥有一拼,现在上市翻倍是常态,相比较而言,科济、和铂、嘉和、永泰增幅较低,反而上市后表现一般。创始人是原先君实生物的创始人,2016年出走君实,创立康诺亚,VP王常玉是全球首个PD-1抑制剂欧狄沃(O药)的第一发明人,管理团队是康诺亚最有价值的资产之一,金字招牌。在研产品距离商业化均还较遥远,其中核心产品为CM310,引用招股书来说就是已有一款年销高达40E美金的对标产品赛诺菲╱ 再生元的达必妥,而CM310相比达必妥数据上更优,石药集团已获得CM310国内独家权利。这个药如真接近商业化,那就得远超144E的市值了。个人策略和中签率-B医药股就和摸奖,碰运气差不太多,包括那些专业的医药机构、投行也没法很准确判断,所以他们也都是全赛道摊大饼的买法。个人觉得这个票和德琪、加科思都有点像,前景不错,创始团队牛,距离商业化较远,持有时间像基石一样按年为单位的话,问题都不大。但不像天使、泡泡、九毛九这类已盈利企业,一周之内的新股行情,变量太多,没法做太好的预测,加之这阵新股潮,后边有几个票确定性更强,如果偏保守或资金量有限的话,可以放弃或者白嫖下。最大回拨后甲乙组各29100手,货不多,看第一天孖展算比较火的,各处券商都没钱了,预计30W人左右参与,一手中签率5-6%,稳中预估在60-70手区间,乙头预计3手左右。个人参与策略,这个时间段,最重要的是本金,所以个人不会拿2万多现金一手来碰5%的运气,浪费本金,这样还不如不打集中打后边的票,所以决定集中几个户打稳中,但也不会占用太多仓位,乙组就不上了。最后再说几个有意思的数据,权当一乐,“康”字辈的新股果然战绩都不错,14涨1平2跌,跌的那2个都是2018年的事了,之后的票至少暗盘全胜。此外,入场费大于2W的股票,7涨1跌,仅百胜中国破发。小鹏和朗诗绿色生活小鹏这次走的是双重上市,和之前的二次上市,还不太一样,类似于A股来港的A+H,且未来容易纳入港股通,会和美股股价有一定价差。目前港股的发行定价是不超过180HKD,美股当前价格相当于163HKD左右,还看招股截止那天美股股价,才决定最终定价,会有几个点折让优惠。但不论如何,这个新股频发时间段,且美股小鹏一个多月已经翻倍,短期有回调风险,个人也没精力重点参与了,最多套餐打一下。看目前孖展数据,可能不会回拨,甲乙组各21000手,预计一手中签率35%左右。朗诗绿色生活,一家扎根于长三角的小物业公司,毛利率较低,优点是,2019年独立第三方开发的项目在管建筑面积增长率计,在香港上市物业管理公司中排名第四位。不过小物业,加上这个名字,PASS。来源:新股渔夫

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【打新策略】京东物流:万事俱备,只欠涨幅 免费

有关京东物流基本面的东西就不说了,各大媒体及知名公众号早就有连篇累牍的分析,仓总自己也看了很多,总体感觉就是要么软文来吹捧,要么黑文来贬低,仁者见仁智者见智,讨论的主题也就无非是京东物流VS顺丰VS菜鸟等等。直接说说仓总准备怎么打吧。一、甲组本次香港公开发售1827.49万股,每手100股,合计182749手。在不启动回拨机制的情况下,甲组获配91374手、乙组获配91374手。如果启动回拨,分配情况如下图。募资规模虽然较大,但是给公开部分的只有3%约8个亿的样子。从各个群里蠢蠢欲动的形式来看,这个票超63倍顶格启动回拨是没问题的。至于人数方面,百度这样的二婚股且入场费1w多都能有将近40万人申购,京东物流的认购人数超50万应该没问题。鉴于肉眼可见的京东物流认购热情更高,且入场费更低,取百度和京东健康的平均认购人数60万来进行估算,预计一手中签率20%-30%。二、乙组这一次的乙组门槛比较高,乙头直接是20万股,约876万,即使33倍,连本带利也得要27万。乙头的获配最终取决于倍数,公开部分募资约7.9亿,取个整按8亿算,那么乙组的募资就是4个亿,顶格回拨后乙组的募资规模就是12亿。那么剩下的变量就是乙组冻资多少了。还是按最近一次认购人数最多的百度来对比,百度乙组冻资997亿,那么对于百度的申购热情,京东物流是不是热情更高?为了计算方便,按最近募资规模整百倍的1200亿来估算,乙头平均中签率是1%,给乙头一点优惠就是1.2%左右,那么乙头差不多获配10万,应该不能再多了。后续跟踪孖展数据,如果持续放量,那么乙头货值只会越来越少。三、操作计划能中多少,基本可以估的八九不离十,而唯一没法估的就是涨幅,毕竟伟大的牛顿曾经说过:我可以计算行星的运转速度,但是没法计算人心的疯狂。都以为阿里健康是京东健康的天花板,结果MMP。这一次都将顺丰控股作为京东物流的天花板,是否会重演历史?目前顺丰市值换算为港币是3585亿港币,京东物流上限2641亿港币,加上绿鞋就是2680亿,如果和顺丰持平,潜在涨幅33%。下面是恒大证券总结的几家快递公司的基本资料对比。甲组比较简单,仓总的操作计划是全部铺满现金一手,不上融资(仓总也不建议你们打什么大中小甲,尤其是甲尾),至于乙组着实是力有未逮,现在仓总空闲在银行卡里面的资金一个乙头都打不起了,因为钱全部拿去炒股和补保证金了。虽然打不了乙组,但是还是多一嘴,孖展数据越火爆,乙头的潜在性价比越低。至于破发方面,15%的绿鞋兜9%的散户,再加上稳价人美林的优秀历史记录,提供了足够的安全边际,仓总认为破发可能性很小。来源:仓总嘉措

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【大V发声】新股值博率参考之“基石投资者” (下) 免费

上回文末给大家买了关子,投资者买入一只股票前,除了应估评股价的潜在升幅,也应考量股份是否具备抗跌能力,其中街货量偏少是一个重要参考指标。加上一只股份获大量机构投资者持股,并见处于捱价(在高位购买股票后,该股股价下跌。投资者需要熬一段时间,等待股价重拾升势)状态,若散户投资者跟机构投资者的成本价相若,甚至是较低,便值得持股耐心守候。虽然如此,这种选股部署亦非万无一失,今次与大家进行一个案例研究。以在2020年5月22日上市的开拓药业-B (09939) 为例。早前招股规模约9,235万股,本身已少于1.00亿股,四名基投共获发约4,424万股,占比为47.90%,远高于25.00%。上市首日高见22.95元,较上市价20.15元 (招股价上限) 高13.90%,已是认购新股者于上市后 (截至2020年12月4日,上市已逾半年) 的最高回报率。之后股价反覆向下,于11月19日最低收报7.24元,较上市价低逾六成四。 股价表现欠佳或以上市前投资者持股有关,此股的上市前股东多达31名,其中22名是上市前投资者,合共持有约1.44亿股,较招股规模约9,235万股,多出超过五成半,其中超过一半上市前投资者不设禁售期,暗示实则街货量是超过1.00亿股。另可留意成本价较高的19名,分别是8名为9.7990或9.7992元;2名为10.1243或10.9914元;以及9名为14.8530元,合共持有约9,384万股。虽占上述约1.44亿股逾六成半,但相对上市价20.15元,折让介乎51.37%至26.29%。证明在低于上市价逾两成六的情况下,上市前投资者仍可望获微利离场。再者,于上市首日中央结算系统 (简称CCASS) 显示参与者多达280名,持有约1.06亿股,已多于招股规模约9,235万股约1,379万股,故不排除自股份上市开始,已有上市前投资者准备沽货,对股价表现产生不良影响。虽见于最低收市价约半个月后反弹12.57%至12月4日收报8.15元,却仍较上市价20.15元低近六成。由于沽压大,以致集团由2020年5月22日上市至12月4日不足六个半月,已发布八则关于业务发展的自愿公告,亦未能为股价带来提振作用。截至12月4日,CCASS参与者数目虽见回落至225名,却持有约2.55亿股,即上市不足六个半月,上市前股东已再将接近1.49亿股放入CCASS。留意上述22名上市前投资者合共持有约1.44亿股,相对上述近1.49亿股少近502万股,暗示非投资者的上市前股东亦开始将股份放入CCASS。除了主席、行政总裁兼执行董事童友之和非执行董事郭创新各持有约5,104万股属集团管理层持股,反映最多仍有约2,605万股非管理层持股可放入CCASS,占总体非管理层持有约2.67亿股,占比不足一成,认为对股价构成进一步沽压机会不大。 若以上述最低收报7.24元计起,回升约一成为7.96元,由此推断原来股价在8.00元以下,才具备进场值博率,较上市价是低逾六成。对于一只从事生物科技的股份,市场视为极具前景的行业,又有多名机构投资者持股,配合实业的背景,股价要跌至如此低残才见靠稳,相信令不少投资者大跌眼镜。面对实业股上市约半年也可较上市价低逾六成,不禁令人反思到上市前股东对一只实业股心目中的价值是多少。更贴切的描述,应是上市前股东的成本价,实则到底可以是多少呢? 关于以上问题,下回再作讨论。

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【大V发声】新股值博率参考之"基石投资者 "(上) 免费

文/凤凰网港股特约香港财经大V 聂振邦今日继续讨论新股的股东成本价怎样掌握。于上两次撰文,都是以投资者的层面出发,有市场上广为人知的基石投资者 (下称「基投」),他们的成本价是上市价,无异于认购而最终获发股份散户之成本价。基投在没有议价优势上,仍然大手认购股份,反映了他们对该新股业务前景,或是股价表现充满信心。值得留意基投的持股设有上市首半年禁售期,暗示他们并不在意上市初期股价表现,反映至少属中线投资者。 基投于持股期内,上市公司至少已发布一次业绩状况 (年结、半年结或季结),那些财务数据普遍会影响其后股价表现,相信这是基投在认购新股前意料之内,由此推断大部分基投的入股,都对该上市公司的业务发展有着较深入了解,这就是笔者视他们至少属中线投资者的理由。而他们在招股书上显示预期获发股数,相对招股规模比例,亦具参考性,笔者以25%为界,即占1/4或以上视为获发股数比例较大,对于招股价定位的参考性较高。 以在2020年11月25日至12月1日中午进行招股的华润万象生活 (01209) 为例,招股规模为5.50亿股,招股书列出7名基投将获发介乎约2.71亿至2.26亿股,占招股规模49.26%至41.09%,因高于25.00%,表示认购规模遍大,间接反映招股价定位吸引,有利带动上市后股价上扬。另可留意基投持股的禁售期特性,会令新股上市首半年街货量减少。对于华润万象生活,扣除基投预算获发股份数目后,招股规模街货量约2.79亿至3.24亿股,较原本招股规模为5.50亿股显著减少。 倘若扣除基投持股后,街货量少于1.00亿股,会视为街货量偏低,对上市初期股价表现更有利。例如于2020年11月20日上市的德琪医药-B (06996),招股规模约1.54亿股,本身已较常见的2.50亿股显著为少。留意扣除10名基投合共持有约8,800万至7,690万股后,街货量约6,615万至7,725万股,均少于1.00亿股,确认上市后街货量偏少。此股的上市价为18.08元 (招股价上限),上市初期股价未见有好表现,仅于上市首日高见19.68元,较上市价高8.85%。 当然会有读者感到诧异,皆因笔者大可用同于2020年11月上市的药明巨诺-B (02126) 和荣昌生物-B (09995) 作例子,便能引证招股规模街货量少对上市初期有利股价表现的结论。笔者刻意用德琪医药为例,是要大家留意股价的抗跌力,此股截至2020年12月4日最低收报15.80元 (见于11月27日),较上市价低12.60%,却是期内惟一收低于16.00元的日子。之后股价便见回升,于12月4日收报17.40元,较上市价仅低3.76%。 毕竟投资者买入一只股票前,除了应估评股价的潜在升幅,也应考量股份是否具备抗跌能力,其中街货量偏少是一个重要参考指标。加上一只股份获大量机构投资者持股,并见处于「捱价」状态,若散户投资者跟机构投资者的成本价相若,甚至是较低,便值得持股耐心守候。虽然如此,这种选股部署亦非万无一失,下回与大家分享一只上市首日已高见位,却为认购新股者带来不足14.00%回报率,却于未足六个月,已较上市价低逾六成四,个中原因,将为大家道来。

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【大V发声】打新股看哪几面? (下) 免费

文/ 凤凰网港股香港特约财经大V 聂振邦诚如上回末段与大家表示,除了基石投资者,上市前投资者也不容忽视,涉及的数目和认购股数越多,该新股的投资价值也越大。至于他们的持股成本价,对于该新股是否值得认购,亦具有很大参考价值。到底招股书的哪部分能找到相关资料,那些投资者的成本价,又应与招股价怎样比较,招股价才算是吸引,而他们的成本价,能否对股份的潜在升幅带来启示,本文与大家逐一探讨。 一本招股书,往往超过500页,以笔者每年参阅不少于100只股份的招股书得来的经验,留意到分析一只新股是否具备认购值博率,值得参考的招股书内容,绝大部分时间是少于30页,即不足一成内容需要阅读。以今次要讲论的上市前投资者资料来说,单看「历史、重组及公司架构」环节经已足够,以2020年11月26日开始招股的京东健康 (06618) 为例,上述环节是由第140页至第155页,合共只有16页。若是重点阅读关于上市前投资者的内容,只是从第146页至第151页,仅有6页而已。再者,如果不理会上市前投资者的背景资料简介,只是针对阅读上市前投资者的持股量、股权占比和成本价,阅读第146页至第148页便可,即由16页收窄至3页。从这一简单例子,相信大家已明白要读懂招股书并不困难,关键是投资者能否掌握那些数页需要注视。至于京东健康的上市前投资者,共有11名,持有约4.93亿股。考虑到上述约4.93亿股,连同招股规模约3.82亿股,合共约8.75亿股,均可视为投资者持份。即上述约4.93亿股,占投资者持份56.37%,超过五成反映他们的成本价具参考性。其中6名和2名上市前投资者分别成本价为2.5000和7.0111美元,相对是招股书第148页显示的A轮和B轮优先股投资者。余下3名投资者,同时透过A轮和B轮优先股集资入股,成本价为2.7036美元。若针对B轮优先股产生的普通股约1.30亿股,占上述约8.75亿股近一成半。 其成本价折合为54.3543港元,相对招股价上限70.58元,折让为22.99%,低于三成反映招股价定位偏低。另可留意此股有6名基石投资者,招股书显示预算获发介乎约1.65亿至1.48亿股,并考虑到招股规模余额约2.17亿至2.34亿股,相信其中不少于一半可望由大户承接。即上述17名投资者 (11名上市前投资者 + 6名基石投资者) 连同大户,预期将持有不少于约4.04亿至3.95亿股,相对17名投资者获发股数加上招股规模余额合共约8.75亿股,占比介乎46.11%至45.18%。他们涉资约242.44亿至257.94亿元,计出平均成本价为60.0728至65.2325元,普遍股价较成本价高出不少于五成,才存在离场诱因,目标价为90.00至98.00元,较招股价62.80至70.58元,潜在升幅介乎43.31%至38.85%。再者,基石投资者将获发介乎约1.65亿至1.48亿股,占招股规模43.11%至4.74%,因高于25.00%,表示认购规模遍大,间接反映招股价定位吸引,有利带动上市后股价上扬,足见透过分析上市前投资者和基石投资者的持股量、股权占比和成本价,已能确认此股具备认购吸引力。

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【大V发声】什么新股值得认购? (上) 免费

文/ 凤凰网港股特约财经大V 聂振邦本次继续与大家探讨大股东成本价,不过会从已上市股份,转为从招股书寻找新股的股东成本价线索。对不少投资者来说,在分析一只新股时,倾向着眼于股份的基本面,就是股份过往的业绩表现、行业吸引力,以及业务前景。然而,这绝不应该是投资者认购一只股份的主因,理由是如此分析是在尝试判断一只股份的未来价值。表面看来价值投资是值得参考的分析切入点;不过在我们还未为招股价定位作评估前,何以便跳到分析未来价值的环节呢?另可留意新股的未来价值,若要反映其基本因素,显然不是上市后就立即展现在股价上,至少要等到上市后公布第一次业绩,才有望取得市场的认同,可见上市初期的股价表现,暂与未来业绩无关,而是归因于两种可能性:其一是招股价定位本身偏低,上市后股价才回到合理水平;其二是货源归边,上市前已有大量街货落入大户手上,令股份于上市初期已具备上扬条件。 论到第二种可能性,可从观察发行新股数量多寡入手,或是有否基石投资者参与认购股份,来揣摩上市后街货集中度高是否机会大。至于我们一直在探讨的主题“大股东成本价”,则与衡量招股价定位有着莫大关系,其中有基石投资者参与认购的新股,散户认购诱因普遍较没有基石投资者的新股为大。皆因基石投资者一般是大额认购股份的投资者,而他们的进场成本价,无异于散户认购股份的成本价,同属上市价,暗示在认购价格上没有优势,却仍愿意斥资巨额来认购股份,证明他们认为招股价定位吸引。当然,我们会猜想或许基石投资者也有对新股价值评鉴出错的时候,所以基石投资者数目多寡,也是值得留意的,通常有十名或以上,错判招股价定位机会小。而基石投资者的认购股份数目也应留意,认购股数越多,参考性越高,应与招股规模作比较,占比逾五成,可确认招股价定位偏低。以生物科技板块的「B」字股为例,普遍有基石投资者参与认购股份,自2018年8月1日首只股份歌礼制药-B (1672) 上市以来,截至2020年11月20日,共22只股份上市。以上市后高位与上市价比较,只有2只是低于上市价,而高于上市价不少于两成则有16只,占比高近七成三。其中6只是倍升股,占逾两成七,还包括一只十倍股康希诺生物-B (06185)。哪怕是撇除6只倍升股,余下16只股份以高位相对上市价,平均也高出31.04%,证明获大量基石投资者垂青的板块,认购值价也相对较高。笔者刻意用没有盈利基础的「B」字股做例子,是要证明上市初期股价表现,与公司的基本面无关。除了基石投资者,上市前投资者也不容忽视,涉及的数目和认购股数越多,该新股的投资价值也越大。至于他们的持股成本价,对于该新股是否值得认购,亦具有很大参考价值。到底招股书的哪部分能找到相关资料,那些投资者的成本价,又应与招股价怎样比较,招股价才算是吸引,而他们的成本价,能否对股份的潜在升幅带来启示,将于下回与大家讲解。

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