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【新股IPO】鼎龙控股向港交所主板递交上市申请 拟实现A+H上市
金吾财讯 | 据港交所2026年7月6日文件披露，湖北鼎龙控股股份有限公司向港交所主板递交上市申请，拟实现A+H两地上市，联席保荐人为招商证券国际、中信证券。公司已于2010年2月登陆深交所创业板(300054)。公司是国内半导体材料创新龙头，主营CMP耗材、OLED显示材料、光刻胶、先进封装材料，同步布局锂电辅材。2025年国内国产CMP抛光垫、OLED涂布功能材料市占率均38.5%，CMP材料整体市占16.8%。股权方面，朱双全、朱顺全为一致行动人、最大股东集团，合计持有公司29.09%投票权。财务端，2023-2025年经营收入分别为13.05亿、19.53亿、24.68亿元；对应年利润为2.88亿元、6.39亿元、7.96亿元；研发开支分别对应3.28亿元、4.03亿元、4.76亿元。本次募资拟用于全球业务拓展、半导体高端光刻胶等技术研发、产业并购投资、核心产能扩建、销售网络建设、补充营运资金。
【新股IPO】同仁堂医养(02667)一手中签率8.00% 香港获251.74倍认购
金吾财讯 | 同仁堂医养(02667)刊发全球发售配发结果公告，最终发售价厘定为每股5.50港元，股份将于2026年7月7日于港交所主板挂牌上市，每手买卖单位为500股。本次全球发售合共108,153,500股H股，其中香港公开发售10,815,500股股，占全球发售10%，国际发售97,338,000股，占比90%。香港公开发售获大幅超额认购，有效申请66,390份，认购倍数约251.74倍，一手中签率为8.00%。甲组获接纳申请人10,201名，乙组获接纳申请人1,092名，顶头槌(申购5,407,500股)申请共81张，未触发回拨机制。国际发售获适度超额认购，认购倍数约2.84倍，承配人共75名。公司已引入3名基石投资者，合共认购53,828,500股发售股份，相关股份设六个月禁售期。本次IPO授出超额配售选择权(绿鞋机制)，涉及股份5,407,500股，中国国际金融香港证券有限公司担任价格稳定人，稳定价格期于2026年8月1日（星期六） 届满。按发售价计算，全球发售募集资金净额约5.32亿港元，独家保荐人为中金公司。
【新股IPO】同仁堂医养(02667)暗盘暂报5.03港元 较招股价低8.55%
金吾财讯 | 同仁堂医养(02667)将于明日挂牌上市，今日于辉立暗盘交易场中开报6港元，较招股价高9.09%，最新报5.03港元，较招股价低8.55%，以现价计，不计手续费，每手500股，账面亏损235港元。此外，该股与耀才暗盘交易场中最新报5港元，较招股价低9.09%；于富途暗盘交易场中最新报4.64港元，较招股价低15.64%。
【新股IPO】景泽生物向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所7月3日披露，景泽生物向港交所主板递交上市申请，中金公司、国元国际为联席保荐人。公司是一家历史可追溯至2014年，专注于辅助生殖药物和眼科药物两大赛道的生物制药公司。公司拥有：(1)两项核心产品，其中(a)JZB30为注册用重组人促卵泡激素(rhFSH)注射液，及(b)JZB05为抗血管内皮生长因子(VEGF)玻璃体腔注射候选药物；及(2)六项管线产品。截至最后实际可行日期，公司共有八个候选药物，其中三个产品处于后期阶段，包括(i)一个候选药物已获NDA批准，(ii)一个候选药物已提交NDA，及(iii)一个产品正在III期临床研究阶段。此外，公司有多个其他候选药物处于不同的临床阶段。财务方面，公司于2024年、2025年以及2026年首4月，分别录的母公司拥有人应占亏损2.40亿元、2.71亿元以及8929.3万元。同期对应研发开支分别为1.33亿元、1.02亿元以及2970.4万元。股东层面，于最后实际可行日期，彭红卫拥有约32.13%已发行股份总额权益，包括约25.50%直接权益及约6.63%透过景泽众智及景泽众康间接持有之权益。公司拟将集资所得净额用于开发核心产品、主要产品JZB32的临床试验、分配至其他产品研发以及用于营运资金和其他一般公司用途。
【新股IPO】四方精创再度递表港交所 拟实现A+H股上市
金吾财讯 | 据港交所7月6日文件，深圳市四方精创资讯股份有限公司再度向港交所主板递交H股上市申请，联席保荐人为招银国际、国信证券（香港）；公司2015年登陆深交所创业板（300468），公司曾于2025年12月24日向港交所递交过上市申请。股权层面，于最后实际可行日期，周志群控制公司已发行股本总额约18.49%，包括透过周志群全资拥有的益群控股间接持有约18.44%及益群控股透过其于金融机构的客户账户持有的0.05%。公司深耕大湾区跨境金融科技，主营金融软件开发、咨询与系统集成，自研FINNO Safe、FINNO Smart两大合规AI平台，服务内地、香港、东南亚银行与监管机构。按2024年收入计，在内地及香港金融软件服务商中排名第15，境外收入常年占比超八成，深度参与mBridge、e-HKD等跨境数字金融项目。财务方面，公司2023-2025年收入依次7.30亿元、7.40亿元、6.31亿元；年内净利润4738万元、6736万元、7430万元，毛利率持续抬升至37.8%。2026年前三月营收1.56亿元、净利1061万元，经营现金流保持正向，但客户集中度偏高，前五大客户收入占比常年超85%。本次H股募资将用于五大方向，加大生成式AI与代币化金融技术研发、扩充海内外交付团队、全球销售渠道拓展、产业链并购整合，剩余资金用于日常营运，持续加码香港及东南亚跨境金融数字化业务布局。
【新股IPO】深圳市景旺电子股份有限公司再度递表港交所 拟实现A+H股上市
金吾财讯 | 据港交所7月3日文件，深圳市景旺电子股份有限公司更新招股书，再度向港交所主板递交H股上市申请，中信证券、美银证券、国联证券国际担任联席保荐；公司2017年登陆上交所（603228），本次为二次递表，无其他境外上市记录。股权层面，刘绍柏、黄小芬、刘羽及卓军组成一致行动控股股东集团，通过景鸿永泰、智创投资等平台合计掌控56.95%投票权，剩余股份由公众A股股东持有。公司主营各类PCB印制电路板，产品覆盖车载、AI算力、工控等赛道，2025年收入口径下为全球第一大汽车电子PCB厂商，全球PCB供应商排名第十一，服务全球八大Tier1车企与十大整车集团，同时量产高阶HDI适配AI服务器需求。财务方面，2023-2025年收入依次107.57亿元、126.59亿元、153.08亿元，年内利润9.11亿元、11.60亿元、12.44亿元；2026年前四月营收53.41亿元，净利3.17亿元，近年毛利率维持18.7%-23.2%区间，经营现金流持续为正。本次港股募资将用于四大用途：扩充AI等高附加值PCB产能、加大新一代电子基板研发投入、偿还存量银行贷款，剩余资金补充全球经营流动资金，支撑海内外基地扩产与客户拓展。
【新股IPO】硅基流动递表港交所：营收狂飙近7倍，陷入“Token工厂”盈利困局
金吾财讯 | 2026年6月30日，硅基流动正式向港交所递交上市申请，拟依托港交所18C章特专科技企业规则冲刺港股首家独立AI词元供应商，华泰国际、海通国际为联席保荐人。硅基流动成立于2023年8月，被业内称为“Token（词元）工厂”，在AI推理基础设施高速扩容的行业风口下，其凭借超千万注册用户和单日破万亿次的Token吞吐量，在不到三年的时间里估值飙升至77.4亿元，股东囊括阿里、华为、美团等全产业链资本。然而，翻开其招股书，在营收同比暴增653%的狂飙突进之下，是毛利率由正转负、亏损持续扩大的刺眼现实。这场冲刺港股的“流血上市”，折射出整个AI Infra（人工智能基础设施）赛道在算力成本与规模效应之间的艰难博弈。从“造模型”到“卖Token”的生态分工在生成式AI产业链中，硅基流动切入了一个极具想象力的生态位——它不直接开发大模型，也不做面向C端的AI应用，而是专注于模型推理和算力调度。在AI世界里，Token是处理信息的最小原子单位，硅基流动的生意逻辑，就是将上游英伟达、华为昇腾等异构算力资源与各类开源模型整合，通过自研推理引擎打包成标准化的Token，像自来水一样按量卖给下游开发者。随着DeepSeek等开源模型的爆火，AI应用端迎来了流量海啸，中国新兴的词元供应市场过渡到大规模AI推理需求快速扩张阶段，呈现爆发式增长。按词元吞吐量计，中国词元供应市场规模于2024年至2025年增长1602.6%，并预期于2030年达到约5320亿亿个词元，2025年至2030年的复合年增长率为638.3%。硅基流动精准踩中了这一风口，凭借对国产芯片的适配能力承接了大量溢出流量。据弗若斯特沙利文数据，按2025年词元年吞吐量计算，硅基流动已是中国最大的独立生态词元供应商，在公有云MaaS市场中位列第四。在“Token经济”站上风口的当下，硅基流动证明了不靠自研大模型，同样能搭建起规模化的商业平台。在营运数据上，截至2026年4月30日，硅基流动平台注册用户数已突破1000万，2026年4月的日均词元吞吐量达到5785亿次，单日最高纪录达10714亿次。而截至招股书最后实际可行日期，该平台已累计支持超过170个模型，累计服务企业客户超1.3万家。营收暴增与毛利率转负的“冰火两重天”依托AI推理赛道的行业红利与低价拓客的市场策略，硅基流动在营收规模上实现了跨越式突破，但硅基流动的财务数据却呈现出典型的高增长、高亏损的“烧钱换规模”特征。从营收维度来看，公司业绩增长曲线极为陡峭。2024年硅基流动的营收规模仅为736.6万元，2025年已跃升至5533万元，同比增幅高达653.2%。收入的爆发式增长主要来自公有云服务和本地部署解决方案两大业务线。2025年，公有云服务收入达2926.1万元，本地部署解决方案收入2606.9万元，分别占总收入的52.9%和47.1%。然而，收入的倍数增长并未带来利润的同步积累。2025年，公司销售成本飙升至6863.2万元，大幅反超当期营收，导致毛利损失高达1330.2万元，整体毛利率由2024年的39.4%断崖式降至-24.0%，正式进入整体毛利亏损阶段。而细究利润失守背后，核心原因便在于公有云业务的快速扩张。2025年，公有云服务收入占比攀升至52.9%，但该板块的毛利率却低至-119.0%。不同于头部云厂商具备自有算力、自研模型的成本优势，硅基流动本质属于算力中间商，其自身不生产芯片，且无大规模自建算力集群，平台运行所需的GPU算力、服务器资源均依赖向上游头部云厂商、算力供应商租赁获取。在规模效应尚未跑通、算力利用率处于爬坡期的阶段，高昂的租赁成本与“补贴拉新”的定价策略，直接导致了“做得越多，亏得越惨”的局面。亏损的扩张直接吞噬了现金流。2023年至2025年，公司净亏损从1222.3万元扩大至3.45亿元，2025年经营活动现金净流出达1.72亿元。尽管账面现金及定期存款合计约2.7亿元，但按每月约1480万元的消耗速度，现有资金仅能支撑约18个月。若后续无法实现毛利修复、现金流转正，或未能通过上市融资获得资金补充，公司后续经营将面临显著的流动性风险。对赌压力与上下游的“双重挤压”除了盈利模式的未解之谜，硅基流动还面临着严峻的结构性风险与资本压力。首先是悬在头顶的“对赌协议”。招股书显示，截至2025年底，公司总负债达6.94亿元，其中赎回负债占比高达71.9%（4.986亿元）。赎回负债源于向早期投资者授予的优先权利，若公司未能在2030年12月31日前完成合资格上市，投资者有权要求公司赎回股份。这意味着，此次港股IPO对硅基流动而言并非“可选项”，而是关乎生存的“必答题”。一旦上市受阻，将近5亿元巨额赎回压力将直接威胁公司的资金链安全，叠加本身持续失血的现金流状态，极易引发流动性危机，直接威胁企业存续。其次是上下游的“双重挤压”。在下游客户端，公司营收高度依赖头部客户，2025年前五大客户贡献了45%的收入，其中最大客户贡献了13.6%的收入，对于尚处于规模扩张期、营收基数有限的硅基流动而言，偏高的客户集中度意味着经营稳定性不足，一旦核心客户流失或核心客户的使用量减少，均可能大幅减少公司的收入，业绩抗风险能力较弱。在上游供应端，作为无自有算力、无自研芯片的第三方中间商，硅基流动的算力资源采购高度集中，2025年前五大供应商采购金额为1.173亿元，占比高达70.8%；最大供应商采购金额为3380万元，占年度采购总额的20.4%。在算力资源紧缺且价格波动的行业背景下，硅基流动作为中间商，向上缺乏算力议价权，向下又面临大厂API价格战的刺刀见红，其利润空间正被严重挤压。上游算力采购成本刚性居高不下，无法通过规模化采购压缩成本；下游又直面阿里云、火山引擎等头部云厂商的极致价格战，行业API计费内卷持续加剧。上下两端的双向挤压不断侵蚀公司本就薄弱的利润空间，也让其扭转负毛利、实现可持续盈利的难度进一步提升。结语硅基流动用惊人的增速证明了“Token工厂”模式在流量获取上的爆发力，但也用刺眼的亏损揭示了底层算力成本对中间商的残酷反噬。在巨头环伺的AI Infra赛道，硅基流动能否在上市后通过推理引擎的深度优化提升单位算力产出，并逐步平摊前期高昂的租赁成本，是其突破的关键。
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