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【新股IPO】纳真科技公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所3月5日披露，纳真科技公司向港交所主板递交上市申请，花旗、中信证券为联席保荐人。公司是全球光通信与光连接产品供应商，致力于光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售。2024年，按全球光模块收入计，公司占有2.9%的市场份额，在全球所有专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，公司占有7.2%的市场份额，在全球所有专业光模块厂商中排名第三。财务方面，于2022-2025年，收入分别为42.39亿元(人民币，下同)、50.87亿元及83.55亿元；同期对应溢利分别为2.16亿元、8949万元及8.73亿元。
【新股IPO】埃斯顿(02715)发售价已厘定为每股发售股份15.36港元
金吾财讯 | 埃斯顿(02715)公告公布，于2026年3月4日，发售价已厘定为每股发售股份15.36港元。公司预期于2026年3月6日公布国际发售踊跃程度、香港公开发售的申请水平、香港发售股份分配基准及香港公开发售的分配结果。预期H股将于2026年3月9日（香港时间）上午九时正开始在联交所主板买卖。H股将以每手买卖单位200股H股买卖。
【新股IPO】国民技术(300077)港股上市聆讯过关 双主业增长伴随隐忧
金吾财讯 | 据港交所2026年3月4日披露，国民技术(300077)通过港交所上市聆讯，意味着其距离实现“A+H”两地上市迈出关键一步。从业务布局来看，公司采用芯片+新能源材料双主业模式，覆盖科技产业链两大核心环节：一方面聚焦通用MCU、安全芯片、BMS芯片等集成电路产品；另一方面布局锂电池负极材料业务，两大板块收入占比基本持平。运营层面，公司核心产品销量持续增长：芯片出货量由2022年的1.36亿颗增至2025年前9个月的2.78亿颗；人造石墨销量由2022年1400万吨提升至2024年2650万吨；石墨化加工服务于2024年产线投产后，销量达到6000吨。业绩表现呈现边际改善态势，2025年前9个月营收同比增长16.7%，净亏损较去年同期收窄54.2%，毛利率从2023年的1.7%触底反弹至2025年前9个月的19.1%。另据年初发布的业绩预告，公司归母净亏损9800万元(人民币，下同)至1.2亿元之间，同比2024年亏损大幅收窄。不过，尽管亏损有所收窄，国民技术仍面临着隐忧与挑战。一方面，扭亏为盈拐点尚不明确，2022年-2024年已累计亏损超8.6亿元，2023年一年亏损达到5.94亿元。另一方面，公司财务杠杆高企，风险隐患突出，公司流动比率由2022年的1.7降至约1，速动比率则由2022年的1.0降至0.6，短期偿债能力趋弱。同时，公司现金流状况不佳，2022年至2024年度经营活动现金流净额持续为负，现金及现金等价物较2022年末大幅减少至1.88亿元。另一边，公司整体债务高企，截至2026年1月31日债务总额达到18.22亿元。更值得警惕的是，公司客户集中度持续攀升，2025年前三季度前五大客户收入占比达47.8%，最大客户收入占比升至31.1%，其中锂电池负极材料业务对单一主要客户依赖严重，该客户收入占比高达65.5%，若该客户采购策略发生变化，或行业需求出现波动，将对公司经营业绩造成重大不利影响。整体而言，国民技术当前仍面临持续亏损、财务杠杆高企、客户集中等问题亟待解决。在集成电路行业竞争加剧、新能源行业波动加大的背景下，公司“A+H”上市之路挑战与机遇并存。若本次港股上市顺利落地，有望为公司补充流动性、缓解资金压力，助力高端芯片研发与海外市场拓展，进一步夯实核心业务竞争力。公司名称：国民技术股份有限公司保荐人：中信证券控股股东：公司无控股股东及实际控制人，孙迎彤拥有公司已发行股本总额约2.65%的权益，为单一最大股东。基本面情况：公司是一家平台型集成电路（“IC”）设计公司，致力于为各类智能终端提供控制芯片与系统解决方案。公司亦经营锂电池负极材料业务，这不仅使公司的商业模式多元化，亦推动了公司于往绩记录期间的收入增长。自2000年成立以来，公司从专业市场芯片向通用MCU，再到边缘AI计算等高端产品逐步实现跨越式发展，2023年，公司也延伸出BMS芯片、射频（“RF”）芯片等更丰富的产品体系，并于2024年开始产生收入。自2018年明确平台型集成电路设计公司发展方向后，公司先后推出多款基于Cortex-M0至M7的32位MCU产品，并持续优化芯片尺寸、功耗及性能，实现了从嵌入式控制到边缘智能的场景升级。行业现状及竞争格局：中国MCU芯片市场从2019年的368亿元规模快速提升至2024年的633亿元规模，年复合增长率达11.5%。且该市场预计在未来将依然保持快速增长，预计将以12.0%的年复合增长率增长至2029年的1,114亿元规模。以2024年MCU收入计，公司是中国平台类提供商第五大公司，市场份额约0.8%。以2024年32位MCU收入计，公司是中国第三大的平台类32位MCU提供商，市场份额约1.6%。中国锂电池负极材料的出货量大幅增长，从2019年的30万吨快速增长至2024年的210万吨，年复合增长率为47.6%。中国在全球的市占率亦由2019年约75%上升至2024年逾95%。预计该市场将以17.0%的年复合增长率持续扩张，至2029年达到460万吨。市占率预期将在长期内保持在95%以上，2029年预计市占率为96%。人造石墨因其循环寿命长、倍率性能好，目前是下游应用的主流选择方案，2024年在全球锂电池负极材料出货量中占比超过86%。按出货量计算，公司2024年排名全球前15，市占率约为1.2%。财务表现：公司于2022年-2024年分别录得收入11.95亿元、10.37亿元及11.68亿元；2025年前9个月收入同比增长16.73%至9.58亿元。公司2022年-2024年公司拥有人应占亏损3248.5万元、5.72亿元及2.35亿元，2025年前9个月股东应占亏损收窄50.63%至7374万元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司的业务增长及前景受到公司不断创新及迭代现有产品、扩大产品组合及渗透新市场的能力的影响。2、如果公司不能持续发展公司的技术能力以及改进公司的芯片及锂电池负极材料产品，公司的产品可能不具竞争力并过时，从而可能会阻碍公司满足预计有助于公司增长的技术领域要求的能力。3、公司产品所处的市场具有周期性。MCU市场及锂电池负极材料市场的供需以及有关产品的价格的波动可能对公司的业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。4、公司的销售及财务表现可能会受到季节性的影响。5、公司的产品主要向某些行业的下游客户提供。对这些行业产生不利影响的因素可能会对公司的业务及经营业绩产生负面影响。6、于往绩记录期间，公司锂电池负极材料业务的收入有相当大部分来自单一主要客户。如向该客户的销售出现减少，可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。7、公司面临激烈的竞争，这要求公司迅速应对产品开发及定价压力。8、公司对经销商的经营控制有限，因经销商行为所引致的风险可能对公司的业务造成不利影响。公司募资用途：1、增强公司的研发能力，开发新产品系列及提升产品性能，包括高性能MCU、多协议通信芯片、专业市场芯片、车规级芯片等。2、升级公司的现有产品组合。3、开展战略投资及收购。4、偿还部分尚未偿还银行贷款。5、营运资金及其他一般公司用途。
【新股IPO】国民技术(300077)通过港交所上市聆讯
金吾财讯 | 据港交所3月4日披露，国民技术(300077)通过港交所上市聆讯，中信证券为独家保荐人。公司是一家平台型集成电路（“IC”）设计公司，致力于为各类智能终端提供控制芯片与系统解决方案。根据灼识谘询的资料，按2024年收入计，公司在全球平台型微控制器单元（“MCU”）市场中，在中国企业中名列前五，而在全球32位平台型MCU市场中，在中国企业中名列前三。根据灼识谘询的资料，按2024年收入计，公司在内置商业密码算法模块的中国MCU市场中，排名第一。财务方面，于2022年-2024年度及2025年截至9月30日止九个月，收入分别为11.95亿元(人民币，下同)、10.37亿元、11.68亿元及9.58亿元；对应同期，公司拥有人应占亏损分别为3248.5万元、5.72亿元、2.35亿元及7374万元。
【新股IPO】国投证券国际予美格智能(03268)IPO专用评分5.1分 指公司估值仍偏高 且近期市场较为动荡
金吾财讯 | 国投证券国际发研报指，美格智能(03268)是无线通信模块及解决方案提供商，其模块及解决方案广泛应用于泛物联网、智能网联车及无线宽带领域，如用于各类终端产品、物流和仓库的5G条形码扫描仪智能PDA解决方案、质检和生产设施监控的工业AIbox、智能座舱、车载通信终端及移动WiFi终端。公司的无线通信模块产品组合包括：智能模块，具备片上系统处理器和智能操作系统，又分为高算力智能模块(侧重支持复杂算法及端侧AI应用)及常规智能模块(侧重支持智能化应用)；数传模块，侧重数据传输、安全与高吞吐量的数据交换。根据弗若斯特沙利文(下同)，全球无线通信模块市场近年来快速增长，从2020年的323亿元(人民币，下同)增长到2024年的436亿元，CAGR为7.7%。其中中国的市场规模已超过全球其他地区，从2020年的174亿元增长到2024年的247亿元，CAGR为9.1%。随着客户对高定制化与高附加值方案的需求上升，全球市场有望进一步加速增长。2025年到2029年，预计CAGR为10.6%，到2029年规模将达到726亿元。中国市场对无线通信模块的需求高于世界平均水平，预计中国市场在同一时间段内将实现12.7%的CAGR，2029年规模将达455亿元。招股价为不高于28.86港元，预计发行后港股市值为不高于85.64亿港元。公司已在A股上市，3月2日收盘价为人民币48.23元，按照港币：人民币=0.88的汇率计算，折价率约为53%。根据招股书，公司预计2025年归母净利润不低于1.40亿元，对应PE约为53.8x，和同样是A+H股的同行广和通相比估值偏高(广和通的AH股折价率约为59%)。虽然相较A股折价率较高，但估值仍偏高，且近期市场较为动荡，市场情绪有所降温。综合行业前景及竞争格局、公司业务前景、市场情绪等方面，给予IPO专用评分5.1分，可考虑现金认购，融资认购需注意过度分配风险。
【新股IPO】北京天星医疗股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所3月3日披露，北京天星医疗股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信证券、建银国际为联席保荐人。公司是一家立足中国的医疗器械公司，专注于运动医学临床解决方案。据灼识谘询数据，按2024年销售收入计，公司是中国第四大运动医学设备提供商，市场份额约占中国运动医学植入物及器械市场的6.5%，也是最大的国产运动医学设备提供商。财务方面，于2022-2024年度以及截至2025年首9月，收入分别为1.47亿元(人民币，下同)、2.39亿元、3.27亿元及2.73亿元；同期对应母公司拥有人应占溢利分别为4034.2万元、5711.2万元、9538.9万元及8987.2万元。
【新股IPO】上海哥瑞利软件股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所3月2日披露，上海哥瑞利软件股份有限公司向港交所主板递交上市申请，国泰海通、民银资本为联席保荐人。公司是中国泛半导体行业智能制造软件解决方案（“IMSS”）的主要提供商之一，2024年，公司占据总市场份额约11.7%。财务方面，于2023-2025年，收入分别为1.65亿元(人民币，下同)、2.49亿元及3亿元；同期对应亏损分别为1.27亿元、1.03亿元及1.04亿元。
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代表当日公布结果及暗盘交易
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（打新总成本与打和点计算）
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