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【新股IPO】亦诺微医药(Immvira Bioscience Inc.)向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所7月16日文件，亦诺微医药（Immvira Bioscience Inc.）向港交所主板递交上市申请，联席保荐人及整体协调人为花旗、中金公司；公司此前两次港股招股书均到期失效，本次为第三次递表，未在其他证券市场挂牌。股权架构方面，创始团队构成一致行动主体，合计持股 22.80% 为核心实控群体；IPO 前完成多轮私募融资，高瓴、华盖等知名机构为主要外部投资方，股权结构多元，无单一绝对控股股东。企业是专注溶瘤病毒与工程外泌体的创新生物药企，搭建双核心管线：两款实体瘤溶瘤免疫候选药、五款外泌体产品。核心品种 MVR-T3011 进入 II 期临床，覆盖膀胱癌、头颈鳞癌等多实体瘤适应症，赛道前景广阔，对应全球溶瘤免疫药物市场持续扩容。财务层面，公司尚未有商业化药品销售收入，营收仅来自授权合作，2023-2025 年收入依次 677.2 万元、320 万元、130.8 万元，2026 年前五月无营收；同期年度亏损分别 4.82 亿元、5.24 亿元、5.19 亿元，2026 年前五月亏损 1.37 亿元，三年累计亏损超 16.6 亿元，亏损主要源于大额临床与研发投入。本次募资将全部用于管线临床推进、实验室产能建设、全球临床网络搭建、新药研发及补充运营现金流，持续加码溶瘤病毒与外泌体技术商业化开发。
【新股IPO】威兆半导体二度叩门港交所：封装技术“逆天改命”，难掩毛利率下降短期阵痛
金吾财讯 | 2026年7月14日，深圳市威兆半导体股份有限公司（以下简称“威兆半导体”）更新招股书继续赴港上市征程，广发证券继续担任独家保荐人。公司此前于2026年1月12日首次递表港交所，但因半年未有进展而自动失效。在竞争白热化的功率半导体赛道，威兆半导体并未选择重资产的IDM（垂直整合制造）路线，而是凭借独特的“Fab-lite（轻制造）”模式，将WLCSP（晶圆级芯片尺寸封装）技术作为核心护城河。透过其招股书，公司在细分赛道上凭借工艺创新实现毛利率跃升，同时公司亦背靠英特尔、OPPO、华勤技术、小米等产业资本，具备清晰的差异化竞争壁垒与下游客户资源基础。然而，大客户依赖、高压产品亏损以及行业周期带来的短期盈利承压，也构成了其冲刺港股必须直面的暗礁。踩中消费电子风口，细分赛道天花板显现威兆半导体所处的功率半导体赛道，是电能转换与电路控制的核心基础元件。经历了2024至2025年动荡时期，地缘政治不确定性、电动汽车需求低于预期以及制造产能过剩严重，电力电子行业正进入一个以整合、成本优化和竞争定位为重点的新阶段。而在AI的浪潮下，功率半导体迎历史性拐点机遇，AI服务器、智慧电网及具身智能机器人等前沿应用的快速发展，正在创造对功率半导体器件的强劲需求。根据灼识咨询的数据，中国功率半导体器件市场规模从2021年的807亿元增至2025年的1,090亿元，复合年均增长率为7.8%，预计2030年达1,804亿元，2026年至2030年的复合年均增长率为10.4%。在这个千亿级的大盘中，威兆半导体选择了一条差异化的突围路径，避开同质化严重的通用型芯片，将赌注押在了WLCSP技术上。WLCSP这种无需树脂和引线键合的先进封装技术，能将芯片体积缩小约66%，完美契合了智能手机、可穿戴设备对轻薄化的极致追求。公司依托差异化工艺路线形成国内领先的市场份额，2025年，按收入计，其在中国前五大WLCSP MOSFET供应商中排名位居第二，以及在中国内地制造商中排名第一，市场份额为10.5%。然而，这个细分赛道的天花板同样清晰可见。根据灼识咨询的数据，中国WLCSP MOSFET行业规模在2025年仅31亿元，预计2030年达55亿元，2026年至2030年的复合年均增长率为14.3%。自建工厂驱动毛利跃升，但行业周期引发短期阵痛在财务数据上，威兆半导体展现出了极强的盈利能力。2023年至2025年，公司营收从5.75亿元稳步攀升至8.14亿元，净利润更是从1397.7万元大幅跃升至5051.6万元。这种利润的爆发并非源于产品涨价，而是得益于其从纯设计公司向“混合制造”转型。2024年底，威兆半导体位于珠海的自有工厂实现量产，随着内部WLCSP封装比例的提升，该产品单位成本在2024至2025年间大幅下降约23.4%，直接推动WLCSP产品毛利率从18.6%跃升至31.7%，成为拉动整体毛利率从15.2%提升至23.6%的核心引擎。亮眼的历史财务数据背后，难以回避的是公司业务结构高度单一的固有隐患，公司收入来源高度集中于中低功率半导体器件，中低功率半导体器件占据着超9成的收入贡献，下游应用场景仍主要聚焦于消费电子赛道。如今，消费电子需求疲软，一方面与宏观经济和换机周期有关。另一方面，AI基础设施需求正在挤占存储器和先进制程资源，反过来提高消费终端成本。美银预计，2026年PC行业出货量可能同比下降10%至15%以上，部分预测甚至指向15%至20%以上的跌幅；智能手机出货量同样可能下降10%至15%以上，2027年也未必出现明显复苏。下游终端需求持续走弱的行业环境，快速消解了威兆半导体混合制造模式带来的成本红利。行业价格战持续发酵，公司各类器件产品平均售价同步下调，叠加低毛利分销渠道收入占比抬升，2026年前五个月，威兆半导体整体毛利率回落至17.9%，较2025年全年23.6%的水平下滑近6个百分点。同时亦录得51万元的微幅亏损，反映了其在缺乏绝对规模优势的情况下，公司的盈利能力极易受到下游消费电子需求疲软及行业去库存周期的双重冲击。大客户与供应链“双高”集中度，高压业务成亏损黑洞在毛利率下降、企业陷入阶段性亏损之后，威兆半导体此前依靠自有封测工厂兑现的盈利优势快速稀释，整体经营抗周期、抗风险的底层短板集中暴露，而客户、供应商两端高度集中的供需结构，成为业绩承压过程中最先显现的核心隐患。在客户端，公司呈现出典型的“大客户绑定”特征。2023年至2025年，前五大客户的收入占比从48.7%一路攀升至57.6%，最大单一客户占比更是逼近23.1%。进入2026年前五个月，前五大客户占比进一步飙升至67.9%。这种深度绑定虽在短期内保证了营收规模，但也意味着一旦核心客户砍单或压价，公司的业绩将面临剧烈波动。此外，公司高度依赖经销商渠道，2023年-2025年经销商销售占比分分别为91%、81.3%、85%。并且经销商数量在2024年变动较大，在一年内从658家骤降至152家，2025年经销商数量再次降为135家。渠道的剧烈收缩也暗藏合规与回款风险。在供应端，公司同样将命脉交予少数代工厂。2024年，公司对最大单一供应商的采购额占比一度高达47.7%。在“Fab-lite”模式下，如何确保上游晶圆代工与封测产能的稳定，是其长期运营的隐患。相较于上下游供需结构带来的持续性压力，失衡的产品结构则在周期波动中给利润带来阶段性剧烈冲击，公司营收基本盘与转型培育的第二曲线形成鲜明分化。当前中低压器件贡献了超90%的营收，而公司为了拓展新能源与工业赛道而布局的高压产品（如IGBT等）却陷入了亏损泥潭。新能源汽车及工业控制等下游应用细分市场于2024年经历了相对急剧的需求回调，这导致全行业产能过剩、价格竞争加剧以及市场价格迅速下跌。在此背景下，叠加客户需求的不断变化，公司传统高压产品规格（主要为SJ MOSFET及IGBT产品）的竞争力下降，导致在现行市场定价条件下的销售及存货周转放缓。受多重负面因素叠加影响，2024年，高压功率半导体器件毛利率突然转负，并在2025年进一步恶化至-42.6%。高压产品不仅未能成为第二增长曲线，反而成为了侵蚀利润的黑洞。幸而，在公司的去库存阶段结束后，销售恢复正常，高压器件盈利水平迎来阶段性修复，对应毛利率回升至14.8%。但这一短期改善更多来自库存出清带来的销售结构优化，导致亏损的折扣销售比例降低，并非产品核心竞争力、长期供需格局出现根本性扭转。结语威兆半导体二度递表港交所，是中国功率半导体企业探索“轻制造+先进封装”模式的典型样本。它证明了在巨头林立的IDM阵营之外，凭借极致的成本控制和工艺创新，依然可以撕开一道高毛利的口子。然而，从“小而美”走向“大而强”，威兆半导体必须跨越几道难关：不仅要解决高压产品持续亏损的结构性问题，还要在行业价格战中证明其盈利的韧性。
【新股IPO】市传先正达集团或推迟香港IPO
金吾财讯 | 多家媒体报道称，中国中化旗下的农药化工巨擘先正达集团或推迟香港IPO。知情人士称，受农业市场波动影响，先正达在2027年上市的可能性更大。此前，市场传闻称先正达计划在今年于港交所上市，募资规模可能高达100亿美元。据了解，先正达总部位于瑞士，2017年被中国化工集团以430亿美元收购，目前业务遍及全球90多国，主要产品涵盖农药、种子、化肥等。
【新股IPO】用友网络(600588)再度向港交所主板提交上市申请
金吾财讯 | 据港交所7月15日消息，用友网络(600588)向港交所主板提交上市申请，招银国际、中信证券为联席保荐人。公司自2001年起在上海证券交易所上市，并曾于2025年6月27日、2025年12月29日递表港交所。公司是领先的企业软件与智能服务提供商，致力于应用以AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务的研发创新、商业化和交付。根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年收入计，公司是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者，市场占有率达3.8%，且按2025年海外收入计，公司亦为中国最大的境内企业软件公司。财务方面，公司于2023年至2025年以及2026年第一季度，分别录的收入94.43亿元、88.17亿元、88.62亿元以及13.83亿元。同期对应亏损9.33亿元、20.70亿元、13.51亿元以及7.44亿元。此外，7月14日用友网络发布中期业绩预告，预计2026年半年度约亏损8亿元至9.3亿元，上年同期亏损9.45亿元；预计扣除非经常性损益后亏损8.18亿元至9.48亿元，上年同期亏损10.11亿元。公告中提到，公司研发投入形成的资本化无形资产摊销金额约为6.5亿元，同比增加0.8亿元，离职补偿金约1.7亿元，同比增加0.4亿元。此外，公司处置其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益同比减少0.5亿元。剔除上述影响后，公司亏损同比减少约1.88亿元至3.18亿元。股东方面，王文京、北京用友科技、上海用友科技及用友研究所现时为公司的一组控股股东。
【新股IPO】济南建邦金属材料股份有限公司（建邦高科）向港交所主板递交招股申请
金吾财讯 | 据港交所7月14日文件，济南建邦金属材料股份有限公司（建邦高科）向港交所主板递交 H 股招股申请，独家保荐机构为中信建投国际；本次属于公司第二次港股递表，未在 A 股或其他境外证券市场挂牌上市。股权层面，陈子淳为实际控制人，直接及通过持股平台合计控股 72.99%，另有境外持股主体与员工合伙企业持有少量股份，股权集中于实控人体系。公司主营光伏导电银粉，是国内光伏银粉核心厂商，2022-2024 年国内市占率持续接近 10%，全球排名第二，产品适配 PERC、TOPCon、HJT 全类型光伏电池，自有厂房年产能达 1485 吨。 财务端保持高速增长，2023-2025 年营收分别27.82 亿元、39.50、50.66 亿元；对应净利润5989万元、7908万元、1.69亿元；2026年前五个月实现营业额40.5亿元，净利润5571万元。年复合增长率达30%，但行业属性导致整体毛利率偏低，两大核心客户贡献超六成收入。业务层面高度依赖光伏赛道，同步布局铜粉等银替代材料、海外产能规划。 本次 H 股募资规划四大投向：加大银粉及替代导电材料研发、拓展中东等海外生产基地、搭建东亚研发中心、补充日常经营与市场拓展资金，依托海外建厂打开国际光伏客户增量空间。
【新股IPO】深圳市威兆半导体股份有限公司向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所7月14日文件，深圳市威兆半导体股份有限公司向港交所主板递交 H 股上市申请，独家保荐人为广发证券；公司曾推进A股辅导但未完成境内上市，本次为首次港股递表，无其他境外上市记录。股权层面，李伟聪通过舟山拓纬、舟山集成等主体及直接持股构成控股股东集团，上市后仍为单一最大控制权主体，前期完成多轮产业资本融资。公司采用轻制造混合模式，自主掌握 WLCSP 先进封装与关键晶圆工艺，是国内少数兼具该双重自研产能的功率半导体企业，旗下 WLCSP 器件凭借超薄尺寸适配手机、可穿戴设备，覆盖消费电子、车规、工业电源赛道。2024 年珠海自有工厂投产，带动 WLCSP 单位成本 2024-2025 年下降 23.4%，对应产品毛利率升至 31.7%。财务端增长显著，2023-2025 年收入分别 5.75 亿元、6.24 亿元、8.14 亿元，年内净利润 1398 万元、1935 万元、5052 万元，整体毛利率由 15.2% 提升至 23.6%；2026 年前五月收入 3.53 亿元，短期毛利率承压至 17.9 万元，主要受行业降价影响。营收高度集中中低压器件，2025 年该品类收入占比 94%，前五大客户收入占比达 57.6%。本次港股募资将四大方向投放：新建生产基地、加码核心技术研发、产业链战略并购、补充日常营运资金，持续扩充 WLCSP 及高压 IGBT 产能，布局新能源、工业赛道增量。
【新股IPO】杭州铂科电子向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所7月13日文件披露，杭州铂科电子股份有限公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招商证券国际，公司曾于2026年1月递表。公司主营算力服务器电源与ESS储能电能转换产品，2025年收入为内地第二大高性能算力服务器电源供应商，内地市占15.8%、全球6.9%，同时布局户用/便携储能电源，服务华宝新能等头部客户。股权方面，尹国栋、杭州麒信、杭州麟诚及沈国桥构成一致行动控股主体，合计拥有62.57%投票权。财务端，2023-2025年营收2.61亿、5.56亿、10.45亿元，年利润423.7万、3960.1万、9713.1万元；研发费用分别为4225.8万元、6323.1万元、8327.3万元。本次募资拟用于扩充研发、升级智能产线与全球供应链、拓展海内外销售渠道、产业链并购投资、补充营运资金。
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