今日打新
更多 >
新股资讯
更多 >
【新股IPO】热联集团更新招股书再闯港交所 中东乱局是机遇还是风险？
金吾财讯 | 据港交所8月11日披露，热联集团更新招股书继续其赴港上市征程，独家保荐人仍为中金公司。公司此前于2026年2月9日提交的首份招股书刚刚因满六个月而自动失效，而笔者在其首次递表时分析提到，这家年营收超 2700 亿元的国有大宗商品贸易企业，面临盈利质量偏弱、资金链承压、存货规模高企、等多重考验。此番更新招股材料，上述风险隐患是否得到改善？从财务数据来看，2026年前5个月，公司收入1104.93亿元，同比增长0.94%；净利润5.54亿元，同比增长5.67%。现金流量方面，截至2026年5月31日止五个月，经营活动现金流量净额仍然为负，达到-22.68亿元。当期在手现金及现金等价物62.67亿元，较上年同期减少26.38%。资产负债方面，公司债务压力依然高企。截至2026年5月31日，公司负债总额攀升至597.51亿元，资产负债率由2025年末的78.85%进一步升至81.74%。存货方面，截至2026年6月12日，其存货规模增长值231.98亿元，较5月31日时增加22.34亿元。其中黑色金属及原材料121.52亿元；化工品类73.19亿元。而最受关注的盈利质量问题，从最新披露的数据看，公司“低毛利、靠衍生品损益撑利润”的底色并未根本改变。2023至2025年，公司销售毛利率依次为0.9%、0.7%、0.6%，2025年前10个月甚至一度下探至0.1%的低位。不过。更新版的招股书也释放出积极信号，2026年前五个月，公司毛利率已显著回升至1.9%，较前期水平实现了较为明显的抬升。招股书中提到，根据香港财务报告准则适用的会计准则，现货商品交易的业绩于收入及销售成本内确认，而衍生金融工具的业绩则单独于其他收入及收益或其他开支内确认。因此，公司的基差交易所产生的大部分经济回报反映在衍生金融工具收益而非毛利。但2026年前五个月，公司其他收入及收益同比下滑78.6%至4.73亿元，主要系非指定以对冲会计法入账的衍生金融工具收益净额减少20.01亿元，背后受大宗商品价格波动，尤其化工品相关衍生金融工具公允价值变动影响显著。2026年上半年，中东局势骤然升温，为这家以有色金属与黑色金属为主营的大宗商品贸易商平添了新的变数。2月底，霍尔木兹海峡一度实质停航，布伦特原油价格从2月底的72美元/桶飙升至3月底的118美元/桶，创下月度涨幅历史纪录。尽管目前布油价格已回落至89美元/桶上方，但地缘冲突的深远影响仍在持续。。这场地缘冲突通过能源成本、区域产能、物流梗阻与宏观滞胀四条路径，深刻重塑了有色金属与化工产品的供需平衡与价格体系。世界银行发布的2026年4月版《全球大宗商品市场展望》报告指出，受美以伊战事影响，预计2026年全球大宗商品价格全面上涨，平均涨幅或达16%。报告称，地缘紧张局势对大宗商品市场的影响日益显著。矿产市场方面，铝、铜等基础金属价格受战事影响大幅上涨，铝价在2026年一季度上涨了13%，铜价上涨了15%。报告同时预计今年大宗商品价格平均涨幅达到16%。对热联集团而言，这既是机遇也是风险。作为中国第五大大宗商品产业服务商及交易商、第四大钢材类产业服务商及交易商以及第二大铁矿砂类产业服务商及交易商，同时深度布局有色金属贸易业务的热联集团，理论上可受益于价格上涨带来的库存增值与基差交易机会。对于盈利本就高度依赖非指定衍生品收益的公司而言，盘面行情的剧烈起伏意味着其利润的波动性被进一步放大，即行情顺风时收益可观，一旦价格急转直下，浮亏也可能成倍吞噬利润。资金链层面，公司经营现金流持续净流出，这与公司高企的存货和应收账款规模密切相关。而中东局势导致的物流周期拉长、海运运费上涨，进一步抬升了大宗商品贸易的综合成本，对资金占用形成额外压力。再从存货方面看，作为大宗商品贸易商，热联集团需要维持较高的库存以满足现货交付需求，叠加基差交易中“现货+期货”的双重持仓，其存货和期货保证金长期占用大量资金。尤其在中东局势反复、有色金属价格剧烈波动的当下，存货的相关风险被进一步放大。当然，目前中东地缘冲突对部分大宗商品价格形成支撑，为头部贸易商营造相对有利的经营环境，但公司固有的现金流紧张问题并未得到实质化解。此番赴港上市募资，有望帮助公司补充流动资金、优化资本结构。总体而言，热联集团能否成功叩开港交所大门，登陆后又能否借资本之力实现经营质量的实质性跃升，将决定这头2700亿营收的“大象”能否真正轻盈起舞。
【新股 IPO】杭州热联集团更新递表港交所主板
金吾财讯 | 港交所披露，杭州热联集团再度递交H股主板招股，独家保荐人为中金公司，公司就管理层驻港、联席公司秘书、持续关连交易取得联交所监管豁免。公司是国内头部大宗商品综合服务商，采用 “贸易+产业服务”双驱动模式，经营黑色金属、化工、有色等近300类商品，覆盖80余国、设17处海外机构。2025年按交易量为国内第五大宗服务商、钢材贸易第四、钢材出口第二，依托基差交易、全链条配套服务形成竞争力。股权层面，杭实集团（国资）与浙江联煜（管理层持股平台）为一致行动主体，合计持股 95.7%，实控稳定；旗下多层员工合伙平台绑定核心管理团队，股权架构清晰。财务方面，2023-2025年收入分别2521亿、2706亿、2705亿元，2026年前五月营收1105亿元；整体薄利运营，常年毛利率不足1%，2026年前五月回升至1.9%，净利润稳步增长，但业务资本密集，存货规模高、近年经营现金流持续净流出，资产周转承压。本次募资投向全球渠道拓展、产业链并购、数字化系统升级及补充营运资金。招股提示大宗商品价格剧烈波动、存货减值、汇兑损失、客户供应商集中、经营性现金流承压、行业竞争加剧等核心经营风险。
【新股IPO】浙能迈领再次启动赴港上市征程 赛道高景气难掩客户集中顽疾
金吾财讯 | 据港交所8月7日披露，浙能迈领更新招股书，继续推进其港股上市进程。浙能迈领的核心竞争力在于其在船舶环保设备领域的全球领先地位。公司打造的"五大业务线"——船舶尾气排放控制及净化系统、船舶能效增益系统、船舶升级改造及相关服务、船舶智能运维系统及船舶新能源系统，为客户提供从设备设计、生产制造到船舶改装、上船安装、售后维护的一站式解决方案。其旗舰产品轴带发电机系统于2024年推出即实现当年交付。从行业前景看，全球绿色航运设备市场仍处于扩张通道。按收入计，全球绿色航运设备和系统行业的规模从2018年的58亿元增加至2025年的391亿元，于2021年至2025年的复合年增长率为17.5%。主要因《国际防止船舶造成污染公约》项下全球0.5%燃料硫含量上限（IMO2020硫排放上限）带动尾气净化系统的改装需求，该行业于2019年及2020年录得强劲增长。随着国际海事组织将净零框架（NZF）实施节点推进至2026年，2028年相关温室气体减排规则的实施，以及行业由合规升级转向系统性脱碳及数字化而采用轴带发电机、替代燃料系统及其他先进技术。受此利好驱动，预计到2030年，该行业市场规模将大幅攀升至人民币1,516亿元，于2026年至2030年的复合年增长率为31.7%。受益于行业红利以及自身技术积累，根据灼识咨询的数据，按2025年收入计，公司成为全球最大的绿色航运设备和系统提供商，全球市占率达8.9%，同时也是全球最大的船舶尾气排放控制及净化系统供应商。得益于国际海事组织（IMO）净零框架的推进以及全球航运业对绿色减排设备需求的持续释放，公司近年财务数据表现强劲。于2023年至2025年，公司分别录得收入23.69亿元、23.97亿元以及35.01亿元。2026年首5个月，公司营收同比增长89.43%。于2023年至2025年净利润分别为6.21亿元、6.26亿元以及7.73亿元。2026年前5个月净利润达到6.22亿元，同比增长124.33%，并已达到2025年的八成有余。在订单端，今年6月，公司订立592份合同，合同总值为2.87亿元，去年同期为288份合同，总值为2.24亿元。此外，公司经营活动现金流持续改善，从2023年的2.51亿元增长至2025年的6.33亿元，截至2026年5月31日现金及现金等价物达15.04亿元，显示出良好的盈利质量和资金储备。作为全球规模领先的绿色航运设备及系统服务商，浙能迈领乘航运业绿色低碳转型之风，把握住行业发展窗口，业绩实现稳步抬升。不过这家具备浙江省属国资背景的企业，在成长背后同样埋藏着不可忽视的经营隐患。随着绿色航运赛道景气度持续上行，市场参与者也在不断扩容，行业竞争日趋白热化。一方面，海外老牌海事装备企业积淀深厚，品牌与海外渠道优势显著，国内同业企业亦加快出海布局，行业竞争持续升温；另一方面，中船集团、韩国现代等传统船舶工业巨头持续加码绿色航运设备赛道，大量新兴市场主体也不断涌入。即便浙能迈领已经占据行业龙头席位，但8.9%的市场占比也直观说明，整个行业集中度偏低，竞争格局远未定型。企业能否持续在技术迭代、产品创新以及全球服务网络建设上维持竞争力，将直接决定其能否守住现有的市场优势地位。客户结构层面的高集中风险同样值得警惕。招股书显示，于2023年、2024年及2025年以及截至2025年及2026年5月31日止五个月，来自各相关期间前五大客户的收入分别占总收入的84.7%、69.5%、77.0%、71.6%及88.1%。期间来自最大客户的收入分别占总收入的36.9%、57.3%、66.0%、57.6%及68.1%。高集中度意味着一旦主要客户因经营调整、行业周期或政策变化而减少订单，公司的收入将受到显著冲击。对于一家依赖少数大客户支撑业绩的企业而言，这种结构性风险在资本市场估值时往往会被给予折价。与此同时，高度集中的海外客户结构也间接带来海外经营层面的多重压力。公司主要客户多为海外航运集团，业务大量面向海外市场，需要面对汇率波动风险，欧元、美元兑人民币汇率的起伏，会对公司折算后的营收、利润造成扰动；不同国家和地区贸易政策、地缘局势变化，也可能干扰项目交付、回款进度，增加业务经营的不确定性。回到业务基本面，尾气净化系统依旧是支撑公司收入的核心板块，但该业务产品正面临平均售价持续下行的压力。数据显示，产品单套平均售价自2023年的1535.6万元回落至2025年的1031万元，2026年前五个月更是跌破千万元，下探至626.8万元。资本路径的辗转，同样折射出本次港股IPO并非坦途。公司曾于2024年4月向中国证监会浙江监管局提交A股上市辅导备案，但随后于2026年1月终止辅导协议，转而寻求港股上市。于2026年1月30日首次递表港交所，但该文件于同年7月30日因满6个月有效期而自动失效。此外，2026年5月，证监会国际司要求公司就历次增资及股权转让的定价依据、出资实缴情况等事项补充材料。这一监管关注点反映出监管层对公司股权结构及历史交易合规性的审慎态度，也为公司的上市进程增添了一定的不确定性。站在行业风口之上，浙能迈领手握技术、订单与国资资源，在全球绿色航运改造浪潮中拥有明确的发展机遇，但行业竞争加剧、客户集中度偏高等隐忧，亦如影随形。在航运业绿色转型的长期趋势下，浙能迈领能否借助资本市场的力量实现跨越式发展，仍取决于其能否有效化解上述风险，在激烈的行业竞争中持续巩固和扩大领先优势。这场资本市场的冲刺，最终成效尚需时间检验。
【新股IPO】恒荣联合控股递交港交所主板双重上市申请
金吾财讯 | 据港交所披露，新加坡主板上市企业恒荣联合控股递交港双重上市申请，独家保荐人为工银国际，公司针对管理层驻港、核数师、联席公司相关上市规则取得联交所多项监管豁免。业务端公司是新加坡头部综合机电服务商，旗下三家全资子公司覆盖电气、暖通、消防、管道全品类工程，手握多类建设局L6无上限投标资质，2025年行业收入本土第二、全行业第四，业务依托公私基建项目，客户与供应商集中度较高，最新在手订单突破10亿新元。股权方面徐瑞冰、孙仁旺各持有33.7%股份，为并列两大控股股东，公司设立多期员工购股权、绩效股份激励计划，历史通过配股、股份支付并购对价完成多轮股本扩张，股权架构清晰稳定。财务层面2023至2025年营收4750万、7990万、1.216亿新元，净利润680万、900万、2010万新元，2026上半年营收1.032亿新元、净利1270万新元，连续三年营收净利高增，并购驱动规模扩张，但项目垫资造成应收与存货占用流动资金。本次募资用于同业并购、配套厂房建设、数字化升级及补充营运资金。招股提示劳工短缺、项目中标不确定、上下游集中、行业周期、监管政策变动、收购整合不及预期等多重经营风险。
【新股IPO】北京君正通过港交所上市聆讯
金吾财讯 | 据港交所8月9日文件，北京君正集成电路股份有限公司通过港交所上市聆讯，国泰君安国际为其独家保荐人。公司为无晶圆厂模式的“存储+计算+模拟”芯片提供商，产品广泛应用于汽车电子、工业医疗、AIoT及智能安防设备。根据弗若斯特沙利文以2025年收入统计数据，公司利基型DRAM全球第七、SRAM全球第二、NORFlash全球第七、IP-CamSoC全球第二，多个细分赛道位居行业前列。股东层面，刘强博士、李杰先生签署一致行动协议，连同其控制主体构成单一最大股东集团。根据聆讯后资料数据，2023-2025年，公司总营收分别为45.31亿元、42.13亿元、47.41亿元；年内利润分别为5.16亿元、3.64亿元、3.75亿元；研发开支分别为7.08亿元、6.81亿元、7.12亿元；经营活动所得现金净额分别为5.58亿元、3.63亿元、6.23亿元。截至2026年3月31日止三个月，公司经营活动所得现金净额2.17亿元，期末现金及现金等价物34.12亿元。本次募资拟用于加强三大核心业务板块的技术创新和产品开发、战略投资及收购、扩展销售网络推广产品，剩余用作营运资金及其他一般公司用途。
【新股IPO】远信储能向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所8月9日文件披露，深圳市远信储能技术股份有限公司向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招银国际，此前曾于2026年1月9日递表港股。公司是国内领先的集成储能系统解决方案供应商，业务覆盖储能资产开发交付、运营管理全链条，产品及服务覆盖大型储能电站、工商业场景。目前，公司业务正战略转向大型储能解决方案，同时布局海外及高毛利运维交易服务。据弗若斯特沙利文数据，2025年公司储能系统解决方案出货量达5.4GWh、市占率为2.1%，居于中国储能系统解决方案行业第十；独立储能新增装机容量3.4GWh、市场份额12.5%，于国内独立储能行业排名第四。股东层面，致信博衍持股约36.05%，连同萍乡潜鳞、诚以致信、深圳醉木构成一组控股股东。财务方面，2023-2025年总营收分别为4.35亿元、11.44亿元、18.68亿元；年内利润分别为4074.1万元、9626.5万元、1.54亿元；研发开支对应1897.7万元、3410.2万元、3803.2万元。截至2026年4月30日，公司现金及现金等价物达约1.76亿元。本次募资拟用于硬件产品技术研发、海外市场本地化布局、浙江乌镇新工厂建设，其余用作营运资金及一般企业用途。
【新股IPO】勤浩医药向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所8月7日文件披露，勤浩医药（苏州）股份有限公司向港交所主板递交上市申请，依据18A生物科技规则申请上市，独家保荐人为华泰国际。此前，公司曾于2026年1月递表港股。公司是一家成立于2014年的生物制药企业，主要专注于肿瘤领域的靶向疗法开发。该公司拥有围绕RAS信号通路及合成致死机制打造的自主开发创新候选药物管线，包括一项核心产品GH21（一种变构SHP2抑制剂）及七项其他候选药物。股权层面，王奎锋博士通过直接持股以及睿浩科技、浩生科技等四家合伙企业合计控制公司约40.04%股本，为公司实际控制人。财务方面，2024年、2025年公司分别录得收入469万元、127万元，年内净亏损1.52亿元、1.44亿元；2024及2025年研发开支分别为1.03亿元、0.79亿元。截至2026年5月31日前五个月，因GH31对外授权首付款，录得期内利润3.55亿元。截至2026年5月31日，公司现金及现金等价物达0.98亿元。本次募资拟用于GH21临床研发及商业化、GH56、GH2616临床试验、GH1581/GH3595/GH58临床前推进，剩余用作营运资金及一般企业用途。
新股日历
代表当日可认购
代表当日公布结果及暗盘交易
打新计算器
（打新总成本与打和点计算）
打新课堂
【金吾好书】你知道建仓、卖出时机该怎么把握，风控要如何做吗？——《白话港股投资》拆解第六期
04-21 14:46
【金吾好书】想找靠谱的股票，两种方法四类策略四个原则——《白话港股投资》拆解第五期
04-21 14:00
【金吾好书】看不懂财报怎么做投资——《白话港股投资》拆解第四期
04-21 11:28
【金吾好书】价投是个宝，学好赚不少——《白话港股投资》拆解第三期
04-21 10:44
【金吾好书】港股投资的渠道和规则介绍——《白话港股投资》拆解第二期
04-21 10:18
最新上市
更多 >
最新递表
更多 >