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【新股IPO】中际旭创（03308）首挂收报960港元 较招股价低2.04%
金吾财讯 | 中际旭创（03308）首挂收报960港元，较招股价低2.04%，全日成交额114.87亿港元。不计手续费，每手50股，账面亏损1000港元。该股早盘开报971.00港元，较招股价低0.92%，全日最高973港元，仍低于招股价，最低见880港元。对应A股中际旭创（300308）收报864元人民币，跌幅9.15%。当前H股价较A股折让约4.3%。
【新股IPO】德业股份更新招股书继续闯关港股，全球化扩张喜忧并存？
金吾财讯 | 据港交所7月28日披露，德业股份（605117）更新招股书继续推进A+H两地上市征程，中金公司、中信证券、招银国际为联席保荐人。户储龙头地位稳固 业绩增长具韧性德业股份早期以热交换器、除湿机等环境电器业务为主，2016年进军光伏逆变器产业，2018年推出第一代储能逆变器，至此完成业务重心的切换。凭借在该领域的持续积累，公司已成为户用储能逆变器领域的领军企业，根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年销售金额计，公司是全球第一大户用储能逆变器提供商，市占率达到20.6%。而随着储能需求的持续高增长，公司于2022年进一步延伸至储能电池包业务，形成了“逆变器+电池包”的协同效应。2025年，公司储能逆变器出货量达77.15万台，同比增长42.71%，储能电池包出货量77.7万台，同比增长67.17%。整体数据方面，新能源业务营收101.80亿元，占比已攀升至83.3%，2026年前4月该业务营收58.01亿元，占比进一步增至93.9%，对比可以看出彻底完成了从传统家电企业向新能源科技公司的转型。财务方面，公司于2023年至2025年分别录得收入74.80亿元、112.06亿元以及122.24亿元，同期对应年度利润17.91亿元、29.60亿元以及31.69亿元。即便2025年光伏行业整体承压，公司业绩仍旧保持着正向增长。步入2026年前四个月，公司营收61.8亿元，同比增长75.01%；利润达到16.10亿元，同比增长74.31%。尤为亮眼的是，2025年公司储能逆变器毛利率高达51.1%，并在2026年前4个月维持这一水平。而支撑起高毛利的背后，得益于其差异化竞争策略，即聚焦亚非拉等新兴市场，提供低压系统方案，兼容柴油发电机与铅酸电池，精准匹配当地电网不稳定、频繁断电的痛点需求。如今，海外市场已经成为公司增长最重要的基本盘，2025年，公司海外市场营收97.47亿元，占比达79.74%，2026年前4个月海外市场营收54.15亿元，占比已升至87.6%。从本次港股募资计划可以看到，公司主要投向研发升级、海内外产能扩建、全球化营销网络建设以及补充营运资金。其中马来西亚生产基地规划逆变器年产能3GW以及20万套储能电池包，计划于2027年1月投产，有望对冲部分国家贸易壁垒，缩短海外交付周期，进一步巩固海外竞争优势。盈利结构存在短板 外部环境不确定性高不过，亮眼的业绩背后，公司同样面临多项难以回避的经营挑战。上文曾提到，公司核心高毛利产品储能逆变器维持较高盈利水平，然而低毛利储能电池包营收占比快速抬升，从2023年11.8%提升至2025年31.4%，并进一步增长至2026年前4个月的44.6%，超过了同期储能逆变器的42.4%。而储能电池包毛利率从2024年41.3%下滑到2025年31.8%，2026年前4个月进一步下跌至31.1%，直接拖累集团综合毛利率表现。（销售额及占比）（毛利及毛利率）值得一提的是，于往绩，公司原材料成本均占销售成本的超过85%，其中主要包括电池电芯、铜及铝相关材料、逆变器电子元件及机械零件。占据公司营收“半壁江山”的电池业务又与碳酸锂价格高度相关，后者均价在2025年尾大幅攀升，20226年最高层突破20万元/吨，直至最近才有略微回调的趋势，即便如此仍大幅高于2025年水平。大宗商品价格高企，电池包盈利自然会快速压缩。尽管公司通过提价和规模扩张试图消化成本压力，但原材料成本占销售成本总额比重超86%，供应链波动对盈利能力的影响依然显著。招股书亦坦承，若原材料价格进一步上涨，将对公司盈利能力产生负面影响。更为关键的隐忧在于海外市场的政策风险。公司海外营收占比高达80%，而欧美市场对光伏逆变器的进口政策存在高度不确定性。2026年7月，有外媒援引五名知情人士消息称，特朗普政府正在起草一项禁止进口外国产逆变器的禁令，拟以所谓“电网安全”为由限制新型号海外逆变器输入美国市场，目标直指中国厂商。报道同时指出，新规最快年内落地，目前仍处于草案磋商阶段，存在修改、搁置的可能性。美国禁令传闻令A股逆变器板块大跌，其中板块龙头阳光电源于7月1日盘中最大跌幅接近20%，最终收跌13.9%，德业股份A股股价同步受压。事实上，整个光伏逆变器板块在5月尾已步入下行通道。因为早在美国之前，欧盟已经于2026年5月出台决议，明确禁止在公共资助的能源项目中使用中国制造的逆变器。除此之外，印度、土耳其等国家和地区已针对中国光伏组件发起反倾销、反补贴调查，美国301调查的征税对象亦包括光伏逆变器。美国的一纸禁令，不过是多次重击后的又一次补刀。（万得光伏逆变器概念指数日线图）尽管目前德业股份核心市场集中于亚非拉新兴区域，但这些地区地缘政治风险较高，部分国家存在贸易政策波动、汇率波动剧烈等问题。与此同时，行业竞争加剧同样是绕不开的现实。全球产能大多集中于中国内地，且越来越多制造商亦于东南亚设立生产基地以强化供应链韧性。随着华为、阳光电源等龙头企业加大对新兴市场的布局力度，德业股份此前积累的渠道壁垒正遭遇冲击，市场竞争加剧可能引发价格战，进而压缩毛利率空间。德业股份在2025年全球户用储能系统市场中排第6，市占率5.9%，与头部企业仍有差距。为维持并拓展业务，德业股份必须持续满足客户需求，提供符合其不断变化需求的差异化、高效能产品。若无法跟上此类技术进步，或未能在产品品质或成本方面实现差异化，则可能面临市场份额被竞争对手侵蚀的风险。结语德业股份是国内户用储能赛道成长出来的标杆企业，已经证明自身产品、渠道以及商业化能力，但原材料波动、海外政策风险以及竞争问题亦如影随形。未来，公司能否在多技术路线并行、竞争加剧的行业格局中维持优势，仍取决于其对风险的应对能力与战略落地效果。
【新股IPO】中际旭创（03308）首挂暂报890.5港元 较招股价低9.13% 一手亏近4500港元
金吾财讯 | 中际旭创（03308）首挂开报971.00港元，较招股价低0.92%；惟开盘后股价下行，最新报890.5港元，较招股价低9.13%，成交额54.25亿港元，以现价计，不计手续费，每手50股，账面亏4475港元。对应A股中际旭创（300308）跌幅更甚，暂报833.61元人民币，跌12.34%。据招股结果现时，H股股份最终发售价厘定为每股980港元，香港公开发售获适度超额认购，有效申请62,731份，认购倍数约16.84倍，一手中签率为70.00%。国际发售获适度超额认购，认购倍数约9.73倍。值得一提的是，近日市场广泛流传“东山/剑桥1.6T光模块报价降至600美金”等传闻，对此，中际旭创管理层周二临时召开投资者电话会议，就价格传闻、在手订单、竞争格局及毛利率展望进行了集中澄清与披露。管理层在开场便直奔主题，明确向市场派发“定心丸”，强调针对明年的1.6T产品价格，“肯定远高于传闻所说的水平”，并表示据其了解同行也没有这么低的价格，相关传闻与事实严重不符。管理层重申，行业健康且需求旺盛，公司的价格具有竞争力，能够使毛利率和收入保持稳定，不存在传闻所描述的业绩受损情况。
【新股IPO】拿森科技（02261）今日起招股 入场费1129.27港元
金吾财讯 | 拿森科技（02261）今日起招股，拟发行5759.45万股H股，其中10%为香港发售，90%为国际发售，可予重新分配，另有15%超额配股权。每股发售价介乎10.42港元至11.18港元之间。每手100股，入场费1,129.27港元。股份预期将于8月7日挂牌上市。国泰海通国际、中银国际为联席保荐人。以发售价中间价10.8港元计算，预期集资净额约5.54亿港元，拟将其中约50%于未来五年用于持续加大研发投入；约30%于未来三年用于扩张及升级生产制造能力；约10%于未来五年用于提升服务，并提高品牌国际认知度；约10%将用作营运资金及其他一般公司用途。公司聚焦于为智能驾驶提供关键任务型线控制动解决方案，集成了全栈自研的控制算法、软件及硬件。根据灼识咨询的资料，公司是中国首家将电控制动助力解决方案（NBS解决方案）应用于L4级无人驾驶汽车商业化运营的企业，也是最早将自主电控制动助力解决方案（NBS解决方案）向头部国产电动汽车主机厂供应的中国企业。同时，以2025年线控制动解决方案销量计，公司是中国前三大内资线控制动解决方案供应商之一；以2025年线控制动解决方案销量计，公司是中国第二大内资独立第三方线控制动解决方案供应商。
【新股IPO】深圳粤十控股递交港交所主板上市申请
金吾财讯 | 据港交所披露，深圳粤十控股股份有限公司递交港股主板上市申请，独家保荐人为申万宏源融资（香港）。公司2019年注册，主营两大板块业务，一是冷链农产品销售，经营牛肉、海鲜等进口冷冻食材，二是自研粤十智慧冷链云平台，面向冷库、农批市场提供数智化解决方案，截至报告期服务超 750 家冷链运营商，合作全球千余家供应商。行业层面，国内冷库容量2021-2025年复合增速8%，冷链农品市场需求持续提升，但行业整体高度分散。股权方面陈彬彬为控股核心，联合多方投资机构持股，公司历经多轮股权融资，董事会搭配境内外资深从业人员，境内外布置多家全资、参股附属公司。财务上公司营收增长迅猛，2023-2025年及2026年前四个月收入分别为12.54亿元，29.81亿元，59.37亿元，28.05亿元。年内（期内）分别录得亏损2827万，2.19亿元，17.64亿元，3.17亿元；亏损主要源于优先股公允价值变动这一非现金损益，剔除调整后实现盈利，不过公司长期经营现金净流出，存货规模逐年走高、周转天数上升，同时存在汇兑损失、社保欠缴等财务合规问题。本次募资计划用于扩大冷链农品国内外业务、升级数智云研发、全球渠道拓展及产业并购，剩余补充营运资金。
【新股IPO】常州星宇车灯（601799）向港交所主板递交上市申请
金吾财讯 | 据港交所披露，A股上市公司常州星宇车灯股份有限公司（601799）正式递交港股主板H股招股，独家保荐人为华泰国际。公司主营各类汽车照明产品，覆盖前后车灯、车载控制器，布局HD/DLP智能投影、OLED交互车灯，同步探索具身智能业务，在国内、全球市场地位领先。弗若斯特沙利文数据显示，2025年公司国内汽车照明市占11.6%排名第一，全球市占4.6%位列第七；智能汽车照明板块国内外份额分别达28.4%、10.2%，均为行业首位。全球及国内车灯市场持续扩容，智能车灯是核心增长赛道，行业头部集中趋势明显，公司合作全球十大整车厂中的九家，国内外布局12座工厂、16处研发中心，海内外同步生产供货。股权方面周晓萍、孙娥小为一致行动控股股东，合计控制公司54.3%投票权，公司多年稳定分红，具备成熟股东回报政策。财务层面2023-2025年公司营收逐年走高，分别为102.48亿元、132.53亿元、152.57亿元，2026年前三月营收34.30亿元；同期净利润11.02亿元、14.08亿元、16.24亿元，2026年一季度净利3.55亿元，毛利率维持18.8%-20.5%区间，营收主要来自国内市场，海外收入稳步提升，研发投入持续加码。本次募资将用于海内外产线扩建、智能车灯与具身智能技术研发、全球渠道拓展，剩余资金补充营运资金。
【新股IPO】中际旭创（03308）一手中签率70.00% 香港获16.84倍认购
金吾财讯 | 中际旭创（03308）刊发全球发售配发结果公告，H股最终每股发行价980港元，每手50股，全球基础发售合计5450万股，香港公开发售占10%、国际发售占90%，同步设置15%超额配股权，将于7月30日正式挂牌交易。认购端热度充足，香港公开发售获16.84倍认购，一手中签率70.00%；国际发售获9.73倍认购。基石投资者合计认购2724.94万股，占全球发售股份50%，涵盖淡马锡、贝莱德、阿里、腾讯、博裕、IDG等33家全球长线机构，全部承诺6个月禁售，上市初期不计入自由流通股份。发行股权结构合规，前25大承配人合计拿下68.2%国际发售股份，单一最大承配人占比仅5.79%。募资将投入光模块前沿技术研发、产能扩建、全球市场拓展及营运资金补充四大方向。
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